要點：

　　[美棉出口]：美國農業部周四公布棉花(152 0173 3840, -45.00, -0.34%)出口銷售報告，截止4月30日，2014/15年度美棉出口銷售降至1.98萬包，較上一周下滑84%，較此前四周均值減少7%，但付運 41.25萬包的數據高于上一周45%，且較此前四周均值增加33%，令人鼓舞，或限制美棉回落空間。

　　[美棉持倉]：截至4月28日，ICE棉花期貨市場僅期貨的非商業性持倉多單86566張，較前周減少11088張;空單33014張，較前周 減少4596張;持倉凈多單53552張，較前周急增15684張，前一周曾急減15374張。近期資金表現反復，在盤面的表現上行情易有反復。

　　[倉單日報]：鄭商所棉花期貨倉單下降，截止5月8日，倉單數量為1236張，較上周增加74張;有效預報數量為767張，較上周增加17張。

　　[鄭棉主力持倉]：上周鄭棉主力持倉減少，截止5月8日，主力持倉前20名多頭187916手，空頭252578手，凈空64662手，較上周同期明顯增加26986手。

　　[國內現貨]：本周棉花及棉紗現貨市場先揚后抑。截止本周五，3128棉花價格指數13396，較上周同期上漲5，2129棉花價格指數 14115，較上周漲動29，長絨棉236價格指數27000，較上周同期漲動50。顯示高端棉價格相對堅挺，細絨棉近期稍有好轉，但力度有限，在下半周 再度恢復弱勢。

　　操作策略：

　　期價拉高推動棉企賣盤興趣，鄭棉13600關口回落，短期偏空。美棉年度出口目標基本完成，后續庫存進入庫存偏緊階段，市場表現將較為抗跌，國內棉企有惜售情緒，下游需求好轉預期及已在成本區的綜合考慮下，短空持有不過度追空，中長線仍存有向好預期。

　　近期消息面關注下周二晚美農業部5月供需報告指引。

　　1、上周行情回顧

　　2、基本面動態

　　2.1 我國新棉播種基本完成

　　4月下旬以來，南疆庫爾勒、阿克蘇、巴楚等地棉花種植比較順利，大部分棉區棉花出苗的比例已經達到40%左右。目前新疆地區、兵團各農民的主要 精力已經從播種、重播、補種轉向放苗、中耕、化控等田間管理工作。內地市場，目前河北省各地棉花播種工作基本完成，但受低溫天氣影響，部門棉田還未出苗; 皮棉現貨市場繼續保持平穩運行，紡織企業依舊隨用隨買，疆棉報價堅挺。

　　2.2 棉企惜售 但下游采購尚不給力

　　截止本周本年度新疆加工入庫變化情況

　　從近期疆棉的加工及入庫情況來看，加工量有所增加，而入庫量及出庫量均有所下滑，反應出棉企有捂棉惜售情緒，但加工企業主要仍以消耗庫存及進口 棉及棉紗為主。現貨市場整體反應平淡，中低等級棉花銷售仍進度緩慢，銷售壓力不減，疆內部分南疆手摘棉*低至13000元/噸左右，導致鄭棉市場保值賣盤 大幅增加，并成為主要壓力。市場短期可能仍以弱勢呈現。

　　但考慮到近期紗線銷售相對較好，一些紡織企業為了降低成本開始轉向采購地產棉，詢價增多，棉企也趁機隨行就市的銷售，減少現貨庫存，新疆棉報價堅挺，持有高等級棉的企業有惜售心理，總體上市場運行平穩。鄭棉期價上行受阻，繼續回落，向下突破的可能不大。

　　2.3 進口棉紗仍壓制市場

　　進口棉FC Index M滑準稅港口提貨價13846,較上周同期上漲11，較國內棉花價格高450,不具進口優勢，但配額內進口棉花仍有優勢。進口C32S棉紗價格20050 元/噸，較上周同期跌75元/噸，國內C32S棉紗價格21400元/噸，較上周跌20元/噸。國內外比較，進口棉紗仍占優勢，后續進口量料增加，對國內 棉紗及棉花市場整體仍有壓制。

　　2.4 我國紡織服裝出口仍待進一步好轉

　　海關總署*新數據顯示，2015年4月，我國出口紡織品服裝約198.76億美元，同比減少16.33%，環比增加58.19%。

　　其中出口紡織紗線、織物及制品94.19億美元，同比減少10.76%，環比增加60.33%;出口服裝及衣著附件104.56億美元，同比減少20.78%，環比增加56.32%。

　　2015年，我國紡織品服裝累計出口796.57億美元，同比減少2.72%。

　　2.5美棉播種進度加快

　　美農業部在每周作物生長報告中公布，截止5月3日當周，美棉播種率為17%，之前一周為10%，上年同期為16%，五年均值為22%。報告顯 示，美國15個產棉州中，亞利桑那州進度****，種植率已經達到75%，分別高于去年同期的69%和五年均值73%。加利福尼亞州居次位，種植率達 50%，但低于去年同期的95%。德克薩斯州種植率為15%，去年同期為16%，五年均值為20%。

　　2.6 美棉出口周報

　　美國農業部周四公布棉花出口銷售報告，美國農業部周四公布棉花出口銷售報告，截止4月30日，2014/15年度美棉出口銷售降至1.98萬 包，較上一周下滑84%，較此前四周均值減少7%，但付運41.25萬包的數據高于上一周45%，且較此前四周均值增加33%，令人鼓舞。

　　截止到4月30日，美棉累計銷售1022萬包，基本實現供需報告里的年度預估1070萬包目標，裝運進度達到75%，上述因素可能導致年末資源 緊張，ICE期棉庫存偏低格局可能延續，而印度拋儲力度雖然加大，但其并無降價銷售意向，這也有望對國際棉價形成支撐，在此情況下，對ICE期棉的回調謹 慎對待為宜。

　　2.7 CFTC報告顯示美棉期貨非商業持倉凈多增加

　　據CFTC(美國商品交易管理委員會)*新公布的基金持倉報告，截至4月28日，ICE棉花期貨市場僅期貨的非商業性持倉多單86566張，較 前周增加11088張;空單33014張，較前周減少4596張;持倉凈多單53552張，較前周激增15684張。主力多頭增持明顯，凈多激增，對市場 仍構成支撐，但可以看到的是4月初以來主力凈多增減反復，市場則以整理反應。

　　3、基本面數據跟蹤

　　圖1 ICE棉花非商業持倉凈多激增 圖2 棉花品種凈持倉

　　圖3 鄭棉倉單統計 圖4 基差縮減

　　圖5 遠期市場顯弱勢，貼水令近月合約抗跌

　　圖6 中國棉花價格低于進口棉花價格 圖7 進口棉紗價偏低，進口壓力仍存

　　圖8棉花及棉紗進口統計

　　圖9 國內棉花庫存統計

　　圖10 我國棉紗及棉布產量統計

　　圖11 我國服裝產銷情況

　　4、簡要操作建議

　　期價拉高推動棉企賣盤興趣，鄭棉13600關口回落，短期偏空。美棉年度出口目標基本完成，后續庫存進入庫存偏緊階段，市場表現將較為抗跌，國內棉企有惜售情緒，下游需求好轉預期及已在成本區的綜合考慮下，短空持有不過度追空，中長線仍存有向好預期。

　　近期消息面關注下周二晚美農業部5月供需報告指引。