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棉花拋儲政策調整將利空15601902607合約

作者:百檢網 時間:2021-12-09 來源:互聯網

宏觀盤點

????一旦國家調整拋儲政策,降低拋儲價至152 0173 3840元/噸,并一定比例搭售進口棉配額,那么接拍儲備棉的綜合成本將由18000元/噸下降至16600元/噸附近,國內棉價重心將明顯下移。

????近期,鄭棉1405合約價格在19000元/噸附近盤整,雖然遠月合約對近月合約貼水3000元/噸左右,但近月5月合約價格在倉單不足 的預期下走勢仍較穩定。3月24日,相關機構確認拋儲備政策將進行調整,即從4月1日起儲備棉標準級競賣底價將由18000元/噸調整為152 0173 3840元 /噸,對儲備棉競買成交的企業搭配一定比例的滑準稅配額,正式公告將于近期公布。筆者認為,拋儲政策調整利空棉花1405合約價格。

????期貨倉單僅有110張

????截至3月21日,棉花期貨倉單總量為110張,折合棉花4400噸,CF1405合約持倉(雙邊)為4.6萬手,折合棉花11.5萬噸。 棉花市場持倉量與倉單量嚴重不匹配。而從國內可用棉花資源看,國內2013/2014年度棉花公檢總量為732.7萬噸,收儲2013/2014年度棉花 622萬噸,收儲占公檢總量的84.9%,拋儲累計成交71.2萬噸。截至2月份,中國2013/2014年度累計進口外棉166.3萬噸,估計到3月 底,進口總量在190萬噸。在3月底前,市場上可用棉花資源多為進口棉及拋儲棉,以港口中高等級美棉在20000元/噸以上、澳棉在22000元/噸左右 測算,2013/2014年度符合倉單要求、未交儲的棉花資源流通成本也難低于19000元/噸。

????拋儲政策受關注

????目前國家向市場投放的儲備棉主要為2011/2012、2012/2013年度的國產棉及進口棉,根據期貨倉單注冊要求,目前拋儲棉花資 源不滿足制作期貨倉單的條件。一旦國家調整拋儲政策,降低拋儲價至152 0173 3840元/噸,并一定比例搭售進口棉配額,那么按照目前內外價差估算,接拍儲備棉的 綜合成本將由18000元/噸下降至16600元/噸附近,國內棉價重心將明顯下移。在巨大期現價差誘惑下,用棉企業將向市場回吐國產棉資源,用進口棉及 拋儲棉進行紡織生產,貿易商組織現貨制作倉單、套取期現價差的積*性也將明顯提高。屆時,有貨空頭力量增強。

????另外,1405合約的期貨保證金已大幅提高,持倉呈現不斷縮減態勢。預計*終1405合約的對決將在產業空頭和投機多頭之間展開,拋儲政策調整對多頭不利,應注意防范風險。

????操作建議
????美棉高位反復,偏多格局依舊。鄭棉市場低位震蕩反復,主力合約5、10日均線趨于粘合,繼續關注短期走勢力度及上檔均線系統技術壓力,操 作上,偏空波段思路為主。空單減持,目前下跌動能有所減弱。CF1405 關注 18700元 /噸一線的支撐,CF1409關注前低17500元/噸一線的支撐,空單在這一線可減持。美盤短線再燃升勢,主力05合約期價挑戰90美分一線,中期上行 通道形態延續。鄭棉市場早盤小幅高開后震蕩盤落,美棉的強勁表現對國內市場的帶動并不明顯,目前,主力合約期價震蕩走低,技術性弱勢有所抬頭,操作上,繼 續關注盤面技術位作用,逢高多單離場。

????棉花走勢偏強,建議新進多單適當謹慎,關注后市30分峰谷結構變化,若繼續回落,則新進多單注意風險,可以短線對待。反之,則重點關注峰 谷轉強時的試多機會。目前來看,由于拋儲持續到8月末,拋儲基準價格在18000元/噸。市場認為,基于成本和企業采購的考慮,1411合約的定價應綜合 考慮籽棉的收購成本和本年度的拋儲價格,但目前17000元/噸以上的價格或已經反映了此預期,后期主動推高期價并不明智。1501合約將是未來的主力合 約,期價的定價基礎是國內的市場供需狀況,同時新年度配額的發放量仍將影響內外價差。但是根據目前預估的供需平衡表,2014/2015年度供需局面將寬 松,供應的主體是國產棉和配額內的外棉,同時拋儲棉作為補充,因此價格的基礎是享受到補貼的國產棉和配額內進口的外棉價格,后期應重點跟蹤直補的價格和配 額的發放量。
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