行情上漲，基差走弱

　　8月份國內鄭棉期貨表現強勢，持續走高。截至8月22日(周三)，鄭棉主力合約152 0173 3840盤中*高達19765，收于19645。而國內皮棉現貨價格也在期貨價格帶動下持續走高。8月24日，中國棉花(19450,-55.00,-0.28%)價 格B指數為18430，較8月1日(18329)上漲了101，漲幅為0.05%。雖然棉花期、現貨價格同時走高，但是明顯期貨價格上漲幅度遠運大于現貨 漲幅，這也導致棉花在近一個月的時間里基差走弱，根據權威部門統計，8月23日棉花基差為-1138，較8月1日(-615)走弱523。

　　收儲政策提振市場

　　上漲的價格走勢與之前7月底我們的預測是一致的。當時中儲棉公司不斷強調新年度國家無限量收儲的決心，這對7月底已跌至*低價位的棉花具有較強 的提振作用，拉動鄭棉期貨價格上漲超過600點。但是隨后鄭棉期貨便開始止漲走低，連續兩日高開低走。這也與之前預期一致，因為在需求狀況非常不景氣，基 本面沒有實質性好轉的情況下，收儲的提振作用是有限的，上漲空間也是有限的。

　　多空博弈，漲幅有限

　　目前，棉花市場基本面與之前相比仍舊沒有起色，而關于拋儲和增發進口配額的傳聞一直沒有間斷過，市場有傳聞并非孔穴來風，市場重回悲觀情緒。因 此當前情形主要表現為：收儲的支撐作用已經被市場消化完畢，暫且告一段落。但是目前鄭棉期貨價位離新年度收儲價位仍有一段距離，因此預計隨著新年度收儲的 臨近，如果收儲仍按計劃進行，沒有出現意外，棉花價格經過短時間的調整后仍會有所反彈，繼續向新年度收儲價靠近，但是上限還是收儲價附近，幅度不會很大。 因為前期已經有了一段時間的漲勢，留給后期的上漲空間就更加狹小了，同時當前的棉花市場行情是多種多空因素博弈下的結果，利空因素(基本面)還是相當強勢 的。

　　國家宏觀調控政策傳聞不斷

　　近日又傳出消息，國家發改委近期已下發額外的40萬噸進口棉花配額，以緩解紡織企業成本壓力。另一位消息人士表示，國家發改委考慮9月投放國家 棉花儲備，目前正在調研，計劃是拋儲100萬噸國庫棉左右，包括2008年收購陳棉30萬噸和2011年新儲棉70萬噸，以增加市場供給，同時為今年新棉 騰出庫容。

　　其實增發配額與拋出傳聞說明業內人士擔心國家是否能夠自如應對目前如此嚴峻的棉花市場，是否能夠很好得解決棉農和下游企業利益矛盾。就是這種傳聞與救世政策的一直相伴，才使得市場行情在向20400靠攏的過程走得如此糾結。

　　USDA數據對市場不利?

　　美國農業部8月全球供需報告顯示，2012/2013年度全球棉花產量為2484.4萬噸，較上月調增6.4萬噸；全球棉花消費量為 2354.8萬噸，較上月調低17.9萬噸；全球期末庫存1625.7萬噸，較上月調增49.5萬噸，較2011/2012年度增加149.6萬噸，增加 幅度為10%。數據顯示新年度全球棉花市場供需仍較寬松，庫存比繼續增加。不利數據的發布可能也是打壓近期棉花期貨價格走低的原因之一。

　　美棉出口報告：中國取消合同

　　2012年8月23日，美國農業部公布了2012年8月10-16日的美國棉花出口報告。當周，2012/13年度美國陸地棉出口凈簽約量為 1.87萬噸，主要買家為中國(0.89萬噸)、中國臺灣、韓國、越南和孟加拉國。美國陸地棉出口裝運量為3.07萬噸，主要運往中國(0. 79萬噸)、墨西哥、土耳其和中國臺灣。當周，2012/13年度皮馬棉出口凈簽約量為0.12萬噸，中國取消0.08萬噸合同。

　　7月棉花進口量同比增幅仍較大

　　據海關統計，7月我國進口棉花40.6萬噸，環比減少14.7%，同比增長158%；平均進口價格2391美元/噸，環比上漲0.5%，同比下 跌了23.1%。2012年前7個月累計進口346萬噸，同比增長133%。ZEe中國飼料行業信息網-立足飼料，服務畜牧???

　　以上數據均顯示，目前中國棉花市場需求尤其低迷。由于外棉價格走高，沒外棉價差有所縮小，加上我國紡織行業不景氣，需求減少，我國7月份棉花進口量較上月有所減少。但是和去年同期相比增幅巨大。

　　宏觀面有爭議

　　美國聯邦儲備委員會8月22日表示，美國經濟復蘇出現減速跡象，美聯儲很多貨幣政策制定者認為否則有必要推出新的寬松貨幣政策來提振美國緩慢的經濟復蘇。但有部分決策者持反對意見，認為推出新的貨幣寬松政策為時過早，有必要進一步觀察美國經濟的復蘇情況。

　　總之，目前棉花市場面對的利空因素仍然完全蓋過利好。但是，收儲支撐還沒徹底，棉花價格有望在調整之后繼續向20400的收儲價位靠攏。