棉花不限量收儲(chǔ)政策將對(duì)期價(jià)產(chǎn)生重要支撐作用，收儲(chǔ)價(jià)格穩(wěn)定器的作用將逐步顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)鄭棉期價(jià)將逐步向收儲(chǔ)價(jià)靠攏。

近期，鄭棉期貨走 出了窄幅振蕩行情。前期市場(chǎng)普遍預(yù)期國(guó)家會(huì)拋儲(chǔ)或增發(fā)配額，對(duì)期價(jià)產(chǎn)生了較大的壓力。但隨著不限量收儲(chǔ)政策的公布，市場(chǎng)政策預(yù)期終于趨于明晰，國(guó)家穩(wěn)定棉 花市場(chǎng)的態(tài)度不變，收儲(chǔ)價(jià)將成為鄭棉的指導(dǎo)價(jià)格。筆者認(rèn)為，不限量的棉花收儲(chǔ)政策將再次發(fā)揮價(jià)格穩(wěn)定器的作用，鄭棉期價(jià)向收儲(chǔ)價(jià)靠攏是大概率事件，投資者應(yīng)維持振蕩偏多思路。

政策穩(wěn)定市場(chǎng)作用顯現(xiàn)

新棉花年度棉花收儲(chǔ)不限量，對(duì)棉價(jià)支撐作用較強(qiáng)。前期的拋儲(chǔ)傳言令市場(chǎng)承壓，表明政策依然是市 場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。7月18日，中儲(chǔ)棉在棉花收儲(chǔ)會(huì)議上明確了國(guó)家穩(wěn)定棉價(jià)的政策決心，新棉花年度將延續(xù)上年度的不限量收儲(chǔ)政策，收儲(chǔ)數(shù)量或?qū)⒊^去年。隨著 收儲(chǔ)時(shí)期的臨近，收儲(chǔ)政策對(duì)期價(jià)的提振作用將逐步顯現(xiàn)，收儲(chǔ)價(jià)格將成為鄭棉期價(jià)的指導(dǎo)價(jià)格。而對(duì)棉紡織行業(yè)來(lái)說(shuō)，棉花收儲(chǔ)政策面臨兩難決策，不限量收儲(chǔ)政 策消化了市場(chǎng)上過剩的棉花，改善了市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)，穩(wěn)定了棉花種植面積和價(jià)格，但也導(dǎo)致國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格相對(duì)偏高，在與國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)處于劣勢(shì)，長(zhǎng)此以往將不利 于國(guó)內(nèi)棉紡織行業(yè)的健康發(fā)展。

基本面疲軟已被市場(chǎng)消化

目前，全球經(jīng)濟(jì)疲軟導(dǎo)致紡織品需求放緩，而國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)正面臨結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，國(guó)內(nèi)紡織行業(yè)出口和 內(nèi)銷都受到了較大的影響，基本面疲軟已經(jīng)持續(xù)了較長(zhǎng)時(shí)間，已逐步被市場(chǎng)消化。工信部數(shù)據(jù)顯示，2012年1—5月，我國(guó)紡織品服裝出口同比增長(zhǎng)2.1%， 低于全國(guó)商品累計(jì)出口8.7%的增速，紡織品出口受到較大的影響。而內(nèi)銷也不容樂觀，2012年1—6月份，全國(guó)限額以上企業(yè)紡織品零售額同比增長(zhǎng) 16.9%，較去年同期增長(zhǎng)速度下滑8個(gè)百分點(diǎn)。紡織行業(yè)受全球經(jīng)濟(jì)影響較大，市場(chǎng)普遍預(yù)期經(jīng)濟(jì)疲軟還將持續(xù)，也就是說(shuō)紡織行業(yè)也會(huì)在一段時(shí)間內(nèi)不景氣， 行業(yè)疲軟對(duì)期價(jià)的影響作用有限，但也會(huì)在一段時(shí)間內(nèi)制約期價(jià)的上漲空間。

*端天氣影響棉花生產(chǎn)

近期，全球棉花產(chǎn)區(qū)進(jìn)入鈴期，不同棉區(qū)的天氣呈現(xiàn)旱澇不均的特點(diǎn)，*端天氣對(duì)棉花生產(chǎn)的影響逐 漸顯現(xiàn)。據(jù)中央氣象臺(tái)消息，預(yù)計(jì)未來(lái)10天內(nèi)，中國(guó)西北地區(qū)、華北、東北地區(qū)、黃淮北部等地將迎來(lái)大范圍降雨，部分地區(qū)的降雨量將達(dá)到120—200毫 米，將對(duì)棉花生產(chǎn)帶來(lái)較大的影響。同時(shí)，美國(guó)和印度的大部分棉區(qū)持續(xù)干旱，盡管部分地區(qū)迎來(lái)降雨，但總體旱情沒有得到緩解，若后期天氣持續(xù)干旱，將影響棉 花后期的生長(zhǎng)。

技術(shù)上看，鄭棉CF152 0173 3840合約處于上升通道中，期價(jià)重心正在緩慢上移，目前在19400—19600之間平臺(tái)整理，上方19650附近壓力較重，期價(jià)多次試探此價(jià)位都未能成功，若后期期價(jià)能夠放量突破此價(jià)位，便可步入企穩(wěn)回升走勢(shì)。

綜上所述，全球經(jīng)濟(jì)正在緩慢恢復(fù)，歐債問題不會(huì)有太大的變化，基本面不會(huì)繼續(xù)惡化，反而會(huì)逐步 趨于好轉(zhuǎn)，用棉量也會(huì)緩慢回升，將支撐期價(jià)緩慢上行。同時(shí)，棉花不限量收儲(chǔ)將對(duì)期價(jià)產(chǎn)生重要的提振作用，收儲(chǔ)價(jià)格穩(wěn)定器的作用將逐步顯現(xiàn)，鄭棉期價(jià)也將逐 步向收儲(chǔ)價(jià)靠攏，但不排除中間出現(xiàn)反復(fù)的可能性。