棉花不限量收儲政策將對期價產(chǎn)生重要支撐作用，收儲價格穩(wěn)定器的作用將逐步顯現(xiàn)，預(yù)計鄭棉期價將逐步向收儲價靠攏。

近期，鄭棉期貨走 出了窄幅振蕩行情。前期市場普遍預(yù)期國家會拋儲或增發(fā)配額，對期價產(chǎn)生了較大的壓力。但隨著不限量收儲政策的公布，市場政策預(yù)期終于趨于明晰，國家穩(wěn)定棉 花市場的態(tài)度不變，收儲價將成為鄭棉的指導(dǎo)價格。筆者認(rèn)為，不限量的棉花收儲政策將再次發(fā)揮價格穩(wěn)定器的作用，鄭棉期價向收儲價靠攏是大概率事件，投資者應(yīng)維持振蕩偏多思路。

政策穩(wěn)定市場作用顯現(xiàn)

新棉花年度棉花收儲不限量，對棉價支撐作用較強。前期的拋儲傳言令市場承壓，表明政策依然是市 場關(guān)注的焦點。7月18日，中儲棉在棉花收儲會議上明確了國家穩(wěn)定棉價的政策決心，新棉花年度將延續(xù)上年度的不限量收儲政策，收儲數(shù)量或?qū)⒊^去年。隨著 收儲時期的臨近，收儲政策對期價的提振作用將逐步顯現(xiàn)，收儲價格將成為鄭棉期價的指導(dǎo)價格。而對棉紡織行業(yè)來說，棉花收儲政策面臨兩難決策，不限量收儲政 策消化了市場上過剩的棉花，改善了市場供需結(jié)構(gòu)，穩(wěn)定了棉花種植面積和價格，但也導(dǎo)致國內(nèi)棉花價格相對偏高，在與國際市場競爭時處于劣勢，長此以往將不利 于國內(nèi)棉紡織行業(yè)的健康發(fā)展。

基本面疲軟已被市場消化

目前，全球經(jīng)濟疲軟導(dǎo)致紡織品需求放緩，而國內(nèi)的經(jīng)濟正面臨結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，國內(nèi)紡織行業(yè)出口和 內(nèi)銷都受到了較大的影響，基本面疲軟已經(jīng)持續(xù)了較長時間，已逐步被市場消化。工信部數(shù)據(jù)顯示，2012年1—5月，我國紡織品服裝出口同比增長2.1%， 低于全國商品累計出口8.7%的增速，紡織品出口受到較大的影響。而內(nèi)銷也不容樂觀，2012年1—6月份，全國限額以上企業(yè)紡織品零售額同比增長 16.9%，較去年同期增長速度下滑8個百分點。紡織行業(yè)受全球經(jīng)濟影響較大，市場普遍預(yù)期經(jīng)濟疲軟還將持續(xù)，也就是說紡織行業(yè)也會在一段時間內(nèi)不景氣， 行業(yè)疲軟對期價的影響作用有限，但也會在一段時間內(nèi)制約期價的上漲空間。

*端天氣影響棉花生產(chǎn)

近期，全球棉花產(chǎn)區(qū)進(jìn)入鈴期，不同棉區(qū)的天氣呈現(xiàn)旱澇不均的特點，*端天氣對棉花生產(chǎn)的影響逐 漸顯現(xiàn)。據(jù)中央氣象臺消息，預(yù)計未來10天內(nèi)，中國西北地區(qū)、華北、東北地區(qū)、黃淮北部等地將迎來大范圍降雨，部分地區(qū)的降雨量將達(dá)到120—200毫 米，將對棉花生產(chǎn)帶來較大的影響。同時，美國和印度的大部分棉區(qū)持續(xù)干旱，盡管部分地區(qū)迎來降雨，但總體旱情沒有得到緩解，若后期天氣持續(xù)干旱，將影響棉 花后期的生長。

技術(shù)上看，鄭棉CF152 0173 3840合約處于上升通道中，期價重心正在緩慢上移，目前在19400—19600之間平臺整理，上方19650附近壓力較重，期價多次試探此價位都未能成功，若后期期價能夠放量突破此價位，便可步入企穩(wěn)回升走勢。

綜上所述，全球經(jīng)濟正在緩慢恢復(fù)，歐債問題不會有太大的變化，基本面不會繼續(xù)惡化，反而會逐步 趨于好轉(zhuǎn)，用棉量也會緩慢回升，將支撐期價緩慢上行。同時，棉花不限量收儲將對期價產(chǎn)生重要的提振作用，收儲價格穩(wěn)定器的作用將逐步顯現(xiàn)，鄭棉期價也將逐 步向收儲價靠攏，但不排除中間出現(xiàn)反復(fù)的可能性。