鄭棉筑底基本完成反轉成敗還看二萬二
作者：百檢網 時間：2021-12-09 來源：互聯網
內容摘要：
目前美伊軍事沖突可能性越來越大，戰事一觸即發，若軍事動蕩，將引發市場原油等大宗商品價格上漲，則棉價將順勢而起。希臘財務狀況愈發糟糕，伴隨時間的推近，其違約的風險進一步加大，歐債危機仍是阻礙全球經濟發展的隱患。國內方面，2011 年我國
一、
(一) 行情回顧
圖1-1：截至1 月17 日美棉指數周K 線走勢圖
??? 歲末年初，美國房地產、就業及消費市場均表現偏向利好，歐債危機局勢稍稍緩和，基本面方面供需利空基本已經消化，美棉指數反彈回升。從盤面上來看，12 月美棉一度砸破黃金分割38.2%回撤90.14美分/磅附近的技術支撐，后在部分指數基金重新調整權重的利好提振下，美棉反彈回升，重新步入90—100 美分/磅的震蕩區間。從均線系統的走勢來看，目前美棉價格的回升逐步帶領近日均線告別下行通道，因此后市美棉走勢也基本以區間震蕩整理為主。從MACD 指標的走勢來看，若有量倉的配合，則美棉有進一步反彈走強的可能性。在全球棉花供需偏松的背景下，美棉不具備大幅飆漲的動能，整體或將表現區間震蕩偏強格局。
(二) 基本面情況
1、USDA 1 月供需預估報告數據顯示全球棉花供需形勢偏寬松
1月12日美國農業部公布了1月棉花供需預估報告， 由供需表中可以看出，其中2011/12年度全球棉花產量被持續調減，消費量預估值繼續回落，環比回落1.33%，期末庫存預估值持續被調升1%左右，因此總體來看，供給充裕、需求疲弱的格局仍在延續。作為**大出口國的美國的棉花產量有小幅調減，出口量明顯調減2.8%，期末庫存大幅調升5.6%。中國產量被略微調低，進口量環比明顯增長3%，消費量減少2.3%，期末庫存值則大幅增加3%。報告公布后再度引發市場對于棉花供需面的憂慮，令美棉承壓。
表1-1：USDA1 月全球及主產國、主銷國棉花供需預估表
單位：萬噸
2011/12 年度 產量 進口 消費總計 出口 期末庫存
全球 12 月 2690.6 796.8 2427.2 796.1 1257.2
1 月 2674.5 794.9 2394.9 795 1270.5
美國 12 月 345.1 —— 78.5 246.3 76.3
1 月 341.3 —— 78.4 239.5 80.6
澳大利亞 12 月 108.9 —— —— 87.1 79.7
1 月 108.9 —— —— 87.1 79.7
巴西 12 月 196.2 —— 93.6 82.8 197.5
1 月 196 —— 93.6 84.9 195
印度 12 月 599.5 —— 425.1 130.6 187.5
1 月 587.9 —— 424.6 130.6 176.3
中國 12 月 730.3 337.9 981.0 —— 295.4
1 月 729.4 348.4 958 —— 371.3
土耳其 12 月 67.6 54.5 115.4 —— 41.7
1 月 67.6 54.4 115.4 —— 41.7
巴基斯坦 12 月 218.0 30.5 224.3 —— 74.8
1 月 217.7 28.3 224.3 —— 69.3
數據來源：USDA、北京中期研究院整理
從1月份對全球棉花供需預估情況來看，2011/12年度棉花產量預估持續大幅高于近5年，供給形勢大大改善，而受到歐美經濟狀況不佳、棉價大起大落重傷紡企等因素的影響，消費量連續第四個月被調減，遠低于近5年歷年水平，棉市后市狀況十分不樂觀。期末庫存則持續第四個月被調升，以僅次于2008年的水平位居近5年第二高的水平，供應量較為充足。總體來看，2012年上半年，供大于需的局面基本可預見，將對棉價形成上行壓力。
2、2012 年美國天氣狀況優劣或將影響植棉積*性
據Farmers’ Almanac(美國一家權威天氣預報機構，往年預測準確率高達80%—85%)對2012年美國總體天氣情況作的預測，如圖9所示，總體而言，2012年降雨量將偏多。氣溫方面，2012年初，北部平原及山區與五大湖地區將迎來低溫天氣，而美國東部和南部地區氣溫將高于平均水平。中西部地區、遠東部地區及弗羅里達州地區氣溫將偏高。在南部平原地區及東北部地區，將遭遇暴風雨(雪)的襲擊。西南與東南地區將偏于干旱。2012年夏天，五大湖地區與中西部地區降水量將偏高。
圖1-2：Farmers’ Almanac 預測2012 年美國氣象狀況圖
圖為Farmers’ Almanac 預測2012 年美國氣象狀況圖。
美國陸地棉主產區依次主要為西南、東南與中南，其中西南的德州地區產量*高，2011 年“拉尼娜現象”引發了嚴重干旱災害，其中*嚴重的是德州，如果“拉尼娜”現象卷土重來，可能在2012 年逐漸加強，則干旱更可能延續。在Farmers’ Almanac2012 年美國天氣預測報告中也預測西南與東南地區將偏于干旱，2011 年棉農遭受干旱傷害的傷疤未愈，2012 年若天氣形勢不樂觀，則必將對棉農種棉的積*性造成客觀影響。
(三) 市場交易情況
歲末年初CFTC 基金凈多持倉止跌企穩 美棉價格觸底回升
圖1-3：截至1 月10 日當周CFTC 棉花基金凈多頭寸與美棉價格的走勢圖
圖為當周CFTC 棉花基金凈多頭寸與美棉價格走勢圖。
由美國商品期貨交易委員會(CFTC)公布的2000年至今的棉花非商業基金凈多持倉情況與美棉指數價格進行比較(見圖1-3)，可見，非商業基金凈多持倉的增加往往將導致價格滯后性上漲。歲末年初以來基金多頭持倉量不斷增加，而空頭持倉量先增后減，總持倉維持增長的態勢，市場表現活躍。總體來看，基金凈多持倉增長，推動了美棉指數價格上漲至95美分/磅一線之上。若后市非商業基金凈多持倉持續增加，則美棉指數價格有進一步上漲的可能性。
二、 國內棉花市場
(一) 行情回顧
圖2-1：截至1 月17 日鄭棉指數周K 線走勢圖
圖為鄭棉指數周K 線走勢圖。
從鄭棉指數周K 線圖上來看(見圖2-1)，年末歲初之際，鄭棉表現溫和震蕩上行，在鄭棉于2 萬關口整理了數月之后，下行壓力逐步消耗，均線系統再度為盤面提供有力的技術支撐，棉價穩步回升。2011年12 月，鄭棉指數持倉量環比增加12.7%，成交量環比增加78%，伴隨投資者對棉價的熱情再度回暖，推動了棉價走強。從盤面上來看，目前鄭棉整體還處于筑底的區間震蕩平臺內，后市還需關注其上方前期重要壓力線21924 一線附近的壓力能否突破，若能有效突破，則行情有反轉的可能性。
(二) 基本面情況
1、2012 年我國棉花(21500,25.00,0.12%)播種面積或將同比縮小9%
圖2-2：1990 年至今中國棉花播種面積及總產量比較圖
圖為中國棉花播種面積及總產量比較圖。
截至1 月份，2011/12 年度棉花基本已經完全收購完畢，通過中國棉花協會對全國13 個重點產棉縣抽樣調查，初步了解，2012 年全國主產棉區意向種植面積約為7221 萬畝，同口徑同比減少749 萬畝，降幅約9%。一方面原因是植棉收益降低，棉花的生長期需要人工打理較多，一旦遇到天災則必然造成質量及產量的雙雙下降。另一方面我國糧食種植收益相對較高，對植棉形成競爭，而植棉的用工成本等成本價格在剛性增長，因此，進一步打擊棉農植棉的積*性。
2、2011 年12 月我國棉花本年度棉簽約進口量同比回落
圖2-3：美棉周度出口量及周度出口至中國量走勢圖
圖為美棉周度出口量及周度出口至中國量走勢圖。
如圖2-3 所示，11、12 月份是每年美棉出口旺季，2011 年末美棉出口量同明顯回落，2010 年12 月美棉出口量一度達32 萬包，2011 年12 月*高僅達23 萬包，1 月份開始將有所回升，但今年由于美國棉花產量狀況不佳等因素的影響，預計2012 年上半年美棉出口量很難達2011 年初的水平。同時可見，我國作為美棉**大進口國，12 月進口形勢同比也不樂觀，需求回落明顯。
3、國庫棉花日見充盈 新年度國家調控將更收放自如
圖2-4：2011/12 年度國家收儲棉花價量進展圖
圖為國家收儲棉花價量進展圖。
伴隨2011/12年度新棉的陸續上市供應，棉價震蕩回落，相對而言，交儲成為許多棉農的優選。由圖1可見，自2011年10月份以來，棉花現貨價格一路下行至19000元/噸關口附近漸企穩，而
4、棉紗價格步步回落 需求將成2012 年棉價焦點
圖2-5：2007 年以來我國全棉紗及棉花現貨價格走勢比較圖
圖為我國全棉紗及棉花現貨價格走勢圖。
截至2012年初，歐債危機仍在蔓延，雖然從美國年末公布的房地產、就業及消費市場的各項數據來看，美國的經濟狀況逐步恢復，但效果難以在短期內顯現，鑒于歐美這些主要進口國未來需求形勢的不確定性，我國紡織品出口形勢不敢輕言樂觀。工信部5日發布了2011年紡織行業運行情況及2012年運行形勢預測，會上指出，2012年我國紡織行業運行的壓力將繼續增大，一方面不僅將仍然面臨資金緊張的窘迫情況，另一方面勞動力成本上升、環境資源成本上升等問題又客觀存在。由圖2可見，2011年下半年棉價在急速下跌之后逐步企穩，但棉紗的價格卻維持跌勢難止。因此，雖然目前棉價已經告別了相對高價區間，但棉紗價格的步步衰退也著實難以給紡企吃上定心丸。2012年，在棉花供給形勢大體確定的情況下，下游需求狀況將對棉價走勢具有至關重要的意義。
(三) 市場交易情況
1、期現貨價格緩慢同向增長
圖2-6：2010 年至今我國棉花期現貨價格及價差走勢圖
圖為我國棉花期現貨價格及價差走勢圖。
現貨市場方面，由圖2-6可見，自2011年下半年以來，我國棉花現貨價格基本圍繞在19000元/噸一線附近震蕩整理，至1月初，顯示出持續穩步回升的態勢，截至1月18日，棉花現貨價格跌至19263元/噸，而
2、年初資金再度流入棉市 水漲船高
將鄭棉指數收盤價與鄭棉市場資金存量作相關分析，結果表明，二者呈現正相關性(相關系數為0.950771)，即市場資金存量的增加將推動價格的上漲。如圖2-7 所示，新年伊始，在鄭棉經歷了數月的筑底工程之后，投資者再度燃起對鄭棉的信心，鄭棉市場資金存量再度攀上30 億元以上，鄭棉觸底反彈回升。春節假期過后，若國際宏觀形勢良好集合基本面消息的提振，則鄭棉市場資金存量有進一步增長的可能性，進而可能推動鄭棉持續反彈走高。
圖2-7：2004 年至今鄭棉指數價格資金存量預估圖
圖為鄭棉指數價格資金存量預估圖。
三、綜合評盤及走勢分析
圖3-1：截至1 月18 日鄭棉指數周K 線走勢圖
圖為鄭棉指數周K 線走勢圖。
由圖3-1 可見，從盤面上來看，短期鄭棉將面臨前期重要壓力位22000 元/噸一線附近的考驗，若伴隨成交量與持倉量的配合，鄭棉能夠發力上沖，則完全有突破該線壓力的可能性，該線附近仍有反復，若待整理過后站穩該線支撐，則將打破鄭棉數月以來的區間震蕩整理格局，或將反轉走高。后市上方壓力位則見黃金分割38.2%回撤24700 元/噸一線附近。目前美伊軍事沖突可能性越來越大，戰事一觸即發，若軍事動蕩，將引發市場原油等大宗商品價格上漲，則棉價將順勢而起。希臘財務狀況愈發糟糕，伴隨時間的拉近，其違約的風險進一步加大，歐債危機成為歐洲經濟的一顆毒瘤，若歐洲經濟難振，則勢必將拖累全球經濟形勢的發展。全球經濟發展前景云霧茫茫。基本面方面，2011 年我國棉花增產局勢已定，新年供給充足景象可見，下游及出口需求方面仍是棉價走勢關鍵，3 月31 日收儲過后，國家是否會有新的政策調控棉市仍需關注。建議近期鄭棉震蕩偏多思路，把握反彈機遇。
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