棉花的漲勢(shì)已持續(xù)15個(gè)月，目前尚未改變，但是趨勢(shì)的壽命已經(jīng)達(dá)到歷史高值，轉(zhuǎn)勢(shì)的概率加大。鄭棉的走勢(shì)在商品中偏強(qiáng)，總體振蕩向上，與此同時(shí)，美棉也處在歷史的次高點(diǎn)。鑒于我們對(duì)商品走勢(shì)寬幅振蕩的定性，加上美棉在次高點(diǎn)振蕩型轉(zhuǎn)折概率較大的特征，我們認(rèn)為可以等待市場(chǎng)出現(xiàn)向下轉(zhuǎn)勢(shì)的機(jī)會(huì)。　　　經(jīng)歷 15個(gè)月的上漲之后，鄭棉和美棉都已經(jīng)處于歷史高位附近，未來(lái)會(huì)延續(xù)歷史大箱體的振蕩還是會(huì)突破箱頂進(jìn)入新的價(jià)格振蕩區(qū)間？目前應(yīng)該采取怎樣的操作策略，這是每一次價(jià)格臨近歷史高點(diǎn)時(shí)我們都會(huì)面臨的難題。　
　商品市場(chǎng)基本判斷 　　
金融危機(jī)之后，經(jīng)濟(jì)貨幣政策對(duì)期貨市場(chǎng)起到**的影響作用，進(jìn)入 2010年，過(guò)剩的流動(dòng)性所造成的通貨膨脹已經(jīng)開(kāi)始危及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，調(diào)控悄然成為主題，任何新的通貨膨脹的苗頭都可能引起決策者的警惕。在這樣一個(gè)大的背景之下，那些處于歷史高位的商品很難再出現(xiàn)連續(xù)大幅的向上推升，近期內(nèi)高位振蕩的概率偏大。而主導(dǎo)振蕩走勢(shì)的因素將是關(guān)于品種本身的一些政策及產(chǎn)供銷等基本面因素以及一些突發(fā)性偶然性因素，這也是振蕩區(qū)內(nèi)走勢(shì)相對(duì)復(fù)雜紊亂難以把握的原因。另外，由于突發(fā)性偶然性因素的存在，不排除振蕩走勢(shì)中的短期快速行情，當(dāng)突發(fā)性偶然性因素和基本面利多或利空因素共振時(shí)還有可能出現(xiàn)短期的脈沖式突破失敗行情，使得振蕩的區(qū)間呈現(xiàn)出不規(guī)則的特征。棉花的走勢(shì)也應(yīng)該大致如此。　　
美棉轉(zhuǎn)勢(shì)特征分析 　　
國(guó)內(nèi)棉花走勢(shì)和美棉走勢(shì)高度相關(guān)，美棉的歷史數(shù)據(jù)較長(zhǎng)，所以對(duì)棉花長(zhǎng)線走勢(shì)特征的研究可以從對(duì)美棉分析入手。從對(duì)美棉月線圖的分析可以看到美棉的歷史走勢(shì)處于一個(gè)大型的箱體之內(nèi)，這個(gè)箱體內(nèi)的轉(zhuǎn)折有如下特征： 　　
1.有一個(gè)**高位和一個(gè)**低位。高位三次觸及，低位兩次觸及，箱體很規(guī)整。 　　
2.箱體有一個(gè)次高位和兩個(gè)次低位。目前價(jià)格正好處于次高位。 　　
3.價(jià)格在高低位及次高低位的轉(zhuǎn)折分為直接型（V形）和振蕩型兩種轉(zhuǎn)折形式，其中振蕩型的數(shù)量要比直接型的多；**高低位的轉(zhuǎn)折基本都是直接型，次高低位的轉(zhuǎn)折振蕩型居多。 　　
4.不論是直接型還是振蕩型轉(zhuǎn)折，基本都是從跌破前月線低點(diǎn)（高點(diǎn)轉(zhuǎn)折）或漲破前月線高點(diǎn)（低點(diǎn)轉(zhuǎn)折）開(kāi)始的。 　　
V形反轉(zhuǎn)還是振蕩反轉(zhuǎn) 　　
棉花的漲勢(shì)已持續(xù)15個(gè)月，目前尚未改變，但是趨勢(shì)的壽命已經(jīng)達(dá)到歷史高值，轉(zhuǎn)勢(shì)的概率加大。我們對(duì)商品市場(chǎng)整體的觀點(diǎn)是相對(duì)高位的寬幅振蕩，不排除脈沖式不規(guī)則行情出現(xiàn)。鄭棉的走勢(shì)在商品中偏強(qiáng)，總體振蕩向上，與此同時(shí)，美棉也處在歷史的次高點(diǎn)。鑒于我們對(duì)商品走勢(shì)寬幅振蕩的定性，加上美棉在次高點(diǎn)振蕩型轉(zhuǎn)折概率較大的特征，我們認(rèn)為可以等待市場(chǎng)出現(xiàn)向下轉(zhuǎn)勢(shì)的機(jī)會(huì)。　　
不管市場(chǎng)在次高點(diǎn)以振蕩型還是直接型的方式轉(zhuǎn)折，根據(jù)我們總結(jié)的美棉轉(zhuǎn)勢(shì)特征，**會(huì)出現(xiàn)一個(gè)跌破前個(gè)月線低點(diǎn)的信號(hào)，在出現(xiàn)這種情況之后，就可以開(kāi)始在周線或日線級(jí)別上尋找反彈后的放空機(jī)會(huì)。如果后市是振蕩型的，可以振蕩區(qū)間的下破為加碼信號(hào)，如果是直接型的則會(huì)較快脫離成本，可繼續(xù)等待下一波反彈后的放空機(jī)會(huì)加碼。　　
由于突發(fā)性偶然性因素的客觀存在加上目前棉花的基本面偏多，如果兩者出現(xiàn)共振不排除市場(chǎng)出現(xiàn)沖擊歷史大頂?shù)目赡堋Ｈ绻霈F(xiàn)這種情況，一般會(huì)出現(xiàn)快速?zèng)_擊和快速退潮（直接型）的特征，利用這一特征，我們可以在歷史高位處嘗試性放空。在歷史走勢(shì)中經(jīng)常是在月線的一個(gè)長(zhǎng)上影或者一根上漲的陽(yáng)線接一根跌回的陰線中完成這一過(guò)程，但是在日線級(jí)別上卻可以找到清晰的跌破頂部形態(tài)或者跌破上升趨勢(shì)線的信號(hào)，可以作為操作參考。　　
跌破前個(gè)月線低點(diǎn)或者快速?zèng)_擊歷史高位，當(dāng)這樣的操作條件沒(méi)有出現(xiàn)時(shí)，*好的策略應(yīng)該是等待，因?yàn)榇藭r(shí)的行情很可能趨于振蕩或者盤整，實(shí)在耐不住寂寞的投資者可以嘗試通過(guò)降低操作的時(shí)間周期和降低操作的利潤(rùn)預(yù)期來(lái)博取較小時(shí)間周期上的差價(jià)利潤(rùn)。也可以嘗試通過(guò)不同月份之間的強(qiáng)弱分化進(jìn)行套利操作。
銅戰(zhàn)略性放空的啟示 　　
?????? 2005年之前，30000是滬銅的歷史大頂，價(jià)格在此屢次形成轉(zhuǎn)折構(gòu)成銅價(jià)箱體的上界。2004和2005年當(dāng)價(jià)格再次臨近此位之時(shí)，市場(chǎng)的主流觀點(diǎn)是戰(zhàn)略性放空，但是卻被隨之而來(lái)的超級(jí)大牛行情無(wú)情踏碎。那么棉花未來(lái)會(huì)不會(huì)出現(xiàn)相同的情況呢？又會(huì)否對(duì)我們的操作策略構(gòu)成威脅呢？　　
?????? 其實(shí)，在滬銅沒(méi)有突破30000大頂之前，如果是嘗試性而非戰(zhàn)略性的放空是一種合理的操作。思維決定語(yǔ)言，語(yǔ)言影響思維，戰(zhàn)略性這一說(shuō)法使得操作者對(duì)未來(lái)的行情期望過(guò)大，帶上了比較濃厚的主觀成分。而嘗試性則是相對(duì)理性的思維和做法，如果行情發(fā)展順利，可以獲得超額的利潤(rùn)，如果行情發(fā)展不利則能相對(duì)輕松地放棄頭寸，再覓戰(zhàn)機(jī)。　　
????? 另外，在滬銅持續(xù)大半年的戰(zhàn)略性放空聲中，行情演化的形式也值得回味和探討，當(dāng)行情**次沖擊大頂時(shí)的確出現(xiàn)了短期的大幅急跌，但不具備延續(xù)性，其后重心逐漸抬高形成一個(gè)上升楔形，歷史上很多大牛都是以高位上升楔形拉開(kāi)序幕的，2005年5月，在回踩30000高點(diǎn)獲得支撐之后，楔形構(gòu)筑完成，滬銅進(jìn)入加速拉升階段。　　
?????? 從歷史回顧中我們可以看到，在趨勢(shì)壽命達(dá)到歷史高值后，對(duì)于歷史大頂長(zhǎng)途奔襲式的急速?zèng)_擊，可進(jìn)行嘗試性的放空，因?yàn)樵谶@樣的背景下下跌是大概率事件，畢竟箱頂處曾多次轉(zhuǎn)折。但行情一旦演變?yōu)閷?duì)高位的連續(xù)反復(fù)試探，則頂部的壓力會(huì)降逐漸弱化，歷史大頂也架不住反復(fù)持續(xù)、水滴石穿的柔情攻勢(shì)。銅市長(zhǎng)達(dá)一年多的上升楔形實(shí)際上就是一個(gè)偏強(qiáng)的中級(jí)振蕩趨勢(shì)，由于之前的上升趨勢(shì)壽命達(dá)到歷史高值，無(wú)力直接挑戰(zhàn)歷史高點(diǎn)，這樣的一個(gè)振蕩趨勢(shì)*終成為超級(jí)的喘息和蓄勢(shì)，建立起其后牛市的堅(jiān)實(shí)平臺(tái)。　　
?????? 以滬銅之史為鑒，如果近月內(nèi)棉花出現(xiàn)對(duì)歷史高位的快速?zèng)_擊是可以進(jìn)行嘗試性沽空的，因?yàn)閺脑戮€來(lái)看將是一個(gè)趨勢(shì)壽命達(dá)到歷史高值且長(zhǎng)途奔襲的模式，此時(shí)背靠歷史高點(diǎn)嘗試性放空，可以用較小的止損博取超額的利潤(rùn)。但是，當(dāng)持倉(cāng)不能快速脫離成本，行情不能呈現(xiàn)出延續(xù)性特征時(shí)，就要開(kāi)始警惕，一旦出現(xiàn)類似銅當(dāng)年持續(xù)反復(fù)試探高位的情況，不妨做好多空思路轉(zhuǎn)換的準(zhǔn)備。有了這樣一種有備無(wú)患的操作思路，在滿足操作條件時(shí)進(jìn)行嘗試性沽空就是一種合理可行的操作。