??? 近期行情回顧

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上周鄭棉小幅反彈。鄭棉01合約周一大漲之后，周二周三連續調整，隨后又連漲兩天。但整體運行區間較小，僅有275元，可謂進退維谷。而鄭棉09則是走勢強勁的7連陽，創下了152 0173 3840點的新高。

鄭棉1101合約上周收盤在16255/噸，本周收報16340元/噸，上漲了85元/噸，漲幅為0.46%。周中*高達16410元/噸，*低在 16135元/噸。成交量由上周的99.6萬手下降為85.0萬手。持倉量由上周的18.5萬手下降至17.6萬手。鄭棉1009合約上周收盤在 18175元/噸，本周收報18615元/噸，上漲了440元/噸，漲幅為2.42%。周中*高達152 0173 3840元/噸，*低在18175元/噸。成交量由上周的22.6萬手增加為32.3萬手。持倉量由上周的10.0萬手上升至11.2萬手。

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　　歐強美弱格局，復蘇之路坎坷而曲折

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　　自歐債危機爆發以來，圍繞歐元和美元的戰爭就沒有結束過。而隨著時間的推移，歐債危機的擔憂似乎已經逐漸淡出。從經濟數據來看，歐強美弱的格局正在逐漸形成。

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　　自6月底以來，一連串的先行指標利空使得市場出現嚴重憂慮。對于經濟減速后，市場需求下降的炒作，引發了美元和商品的同步下跌。對于剛剛走出金融危機陰影的美國來講，復蘇之路坎坷而曲折。具體到實體經濟的行業來看，房地產銷售價格的下跌和新屋開工不足是市場*為擔憂的地方。而失業率的居高不下，也體現了經濟復蘇的不確定性。應該講，只有當失業率開始顯著下滑，企業盈利能力提高后，我們才能確認為美國經濟走出了危機的泥潭。而實際的情況是企業財報亮麗，而失業率繼續我行我素的維持在9.5%的高位。這種靠降低人工成本來保證利潤的做法，很難讓人相信經濟真的變好了。

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　　而周三伯南克在國會證詞中的講話，證實了市場關于美國經濟前景不確定性的擔憂。但市場期待的新經濟(310358,基金吧) 刺激計劃的信號卻沒有出現。在這樣的市場情緒下，周三道瓊斯指數下跌。但本周道指實際上漲達3.24%，日線上收復了60日均線，走勢強勁。隨著周五的歐洲銀行壓力測試的結果公布，讓市場看到了歐洲銀行在歐債危機的影響下的抵抗能力，這讓人們對于各國度過這輪危機的信心有所增強。

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　　從全球經濟來看，二次探底的可能性似乎并不是很大，但是復蘇速度減緩卻得到了市場的共識。目前市場美元和商品價格同步的走勢應該不會長久保持。而黃金價格的持續調整，顯示投資者避險情緒的釋放。這也許意味著未來光明的前景。歐洲逐漸走出了債務危機的陰影，只要不再爆出主權債務的違約風險，相信將逐漸走出低谷。而美國經濟將可能在一段時間內出現放緩。歐強美弱的格局將維持一段時間。

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　　國家投資，國內經濟減速而不探底

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　　國內情況來看，近期發布了比較重量級的三條消息。**條是住建部要求全力貫徹580萬套保障房建設，第二條是國家5萬億的《新興能源產業發展規劃》的出臺，第三條是房產稅試點時間將在2012年。

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　　從這些政策和消息來看，體現了國家經濟重點的兩條主線，即調整產業結構和抑制房價過快上漲。主線思路非常清晰。從政策的著眼角度看，在抑制房價后的房地產投資下降將由保障房的投資來彌補，有抑有揚。而新興能源產業的發展，也引導了資本從鋼鐵和其他產能過剩的行業進入這些需要資金推進的新產業。從宏觀經濟的角度上，使得經濟的總投資規模不會出現過度的下降，有利于在明年繼續保持GDP的快速增長。因此，三、四季度的經濟減速，應該是國家在經濟結構調整中必須要付出的代價。如果能夠成功轉型，那中國經濟未來的發展將能夠適應由于人口紅利逐漸減少而帶來的較高人力成本的威脅，從而避免中國經濟的硬著陸和二次探底的危險。

美棉庫存不足10萬包

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　　據美國農業部7月19日消息，美國農業部在每周作物生長報告中公布，截至7月18日當周，美國棉花(資訊,行情)生長優良率為68%，上周為67%，2009年同期為45%。**天氣使得美棉的優良率進一步提高，預示著美國棉花今年的大豐收。

但市場各方似乎對于豐收的消息逐漸產生免疫。在連續的經濟數據利多商品市場需求的提振下，美棉本周走出了一波較強的反彈，站上了75美分的重要阻力位。尤其是庫存數量的減少，使得美棉多頭的信心得到了加強。截止7月21日，美棉的庫存數量下降到了75，782包，這增加了市場對于近期市場棉花供應下降的預期。但是12月合約的交割日期遠在收獲季節之后，屆時的市場上將有大量的棉花，這將對未來的棉花價格產生打壓。在決定供求關系變化的主要因素不發生改變之前，中線棉花將繼續維持弱勢調整的態勢。近期的反彈或許僅僅是曇花一現。

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　　圖1：美棉12月合約日K線圖