國慶節后，因棉花四大主產國的印度和巴基斯坦自然災害而出現減產、主產國之一的中國棉花種植面積跌破安全區，新棉質量下降及強勢需求不減、國際市場棉花供應缺口趨勢逐年擴大、及近期全球農產品牛市行情再創年度新高的聯動效應等因素的綜合影響下，中國棉花市場出現了罕見的反季節性暴漲行情?，F貨與期貨市場的棉花價格飆升速度可謂瘋狂至*。無疑，這波暴漲行情受益*大的是四大主產國之一的出口大國美國；損失*大的亦是四大主產國之一的進口大國中國?；久鎸е碌倪@波棉花暴漲行情，著實給國內棉花收儲、加工企業帶來恐慌和無奈。

牛有結，熊有終，這就是市場的魅力所在。就棉花而言，毫無疑問，短期牛市尚未終結。但我們認為，沒有只漲不跌和只跌不漲的商品和市場。從國際金融市場層面看，美元見底之時，可能是商品期貨見頂之日；從國內政策層面看，一向善于調控農產品價格的政府，亦不會對具有民生和戰略雙重意義的棉花價格“任其遨游”，其出手*重之日，亦是棉花見頂之時；從經濟運行規律層面看，一年一季的棉花不可能擺脫“高價格抑制消費，低價格促進消費”規律的制約，棉花作為可再生類經濟資源的價格具有可控性。再瘋狂的“牛”，在人類面前終會低下高昂的“頭”。

商品價格的漲跌主要受到外在經濟環境和自身價格運行規律的制約。長期看，農產品價格整體運行在大的上升周期內。短期看，可能改變國內棉花價格的主要因素有兩個：一是美元走勢。一旦美元由熊轉牛，勢必直接影響到棉花出口大國美國棉花在國際市場上的供應價格；二是，印度政府是否按時執行11月1日重啟棉花出口的承諾。我們分析，美元指數已經從88.71高位回調4個多月（本次回調*限應為五個月），在76附近應有較大支撐，跌破76和下探74的可能性不大，在11月前后出現拐點的可能行很大。另外，印度政府推遲棉花出口是這次國際市場棉花短期供求缺口快速擴大的推手，假若印度11月1日如期兌現出口承諾，勢必將在一定程度上恢復國際市場的棉源供應結構及緩解供需壓力。所以，我們認為短期國內棉花價格無論是期貨還是現貨價格，均將受到上述兩個重要因素的影響，進而出現回調。

我們預測：國內鄭州棉花期貨主力合約的價格，仍將持續上漲，直至短期基本面出現拐點跡象。25000點壓力不大，26000點附近開始吸引套保空頭入市，27000——27500點區域可能是*限上漲目標。本月剩余三周交易時間內，空頭止損盤將在“短期基本面”依然向好的事態下，推動期價持續走高，減倉上行應為常態。關鍵期內我們應密切關注主力合約的持倉變化和主力資金動向，若發現結構和方向出現新變故（并結合美盤期棉走勢），則應及時跟隨市場多翻空。市場至少將給予20%——25%的回調空間。涉棉企業如能在期貨市場高位及時參與套保，可*大程度地規避現貨市場價格的波動風險。另外，我們預測，籽棉收購價格，在6.10元/斤——6.30元/斤徘徊不前時，亦是棉花價格階段性見頂信號。屆時，期貨價格可能先于現貨價格回調。（棉花期貨盤中投資信息，可直接向我投資部咨詢）。

?作者：楊振

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