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??**部分 期價沖高回落，重回整理區間 　　
????一、美棉創新高后陷中級調整 　　
????本月，由于投資商對于未來全球棉花供求緊張的局面較為擔憂，所以多數商品及投機基金大舉買入棉花期貨，導致美棉從152 0173 3840美分一度摸至 211.76美分，并創下了新的歷史記錄，但是后期因受到利比亞危機和中國棉價走軟等因素影響大幅回落，截止到2月24日，指標5月合約共上漲7.4%或 12.23美分，報收于177.23美分。 　　
????二、商品市場走弱，鄭棉獨木難支 　　
????整個農產品期貨板塊呈現出了先揚后抑的走勢。雖然棉花在前期的表現較為搶眼，但無奈獨木難支，在加上下游的情況并不樂觀，導致鄭棉大幅下挫，價值回歸合理。在前期投機買盤的推動下，鄭棉主力1109合約一度觸及34870元/噸的歷史高位。截止到2月25日，鄭棉共下跌2865元 /噸，或8.65%，報收于30590元/噸。 　　
????第二部分 棉花供求維持偏緊，美棉資源枯竭 　　
????一、棉花供求小幅調整，全球消費略有降低 　　
????2月10日，美國農業部公布了*新的棉花供求報告，對中國及全球的數據只是進行了小幅調整，其中調低了全球產量4.5萬噸為 2509.3萬噸；與此同時全球進口降低了4.9萬噸為829.5萬噸；期末庫存依然維持在5年來低位。這也預示著全球棉花供求緊張的局面或將持續到下一個年度才能得到緩解。 　　
????表1、全球棉花供求平衡表 　　
????二、美棉資源接近枯竭，新花簽約活躍 　　
????雖然美棉價格在期貨的帶動下飆升，但是仍然未能阻擋部分需求國的采購熱情。截止到2月3日，美棉已經簽約總量已將達到325.8萬噸，占其預計出口量的97%。這也是5年以來，美棉簽約和出口進度*快的一年。 　　
????第三部分 棉花成交銷清淡，各方期待旺季到來 　　
????一、棉花有價無市，購銷產生分歧 　　
????雖然本月期貨價格經歷了暴漲暴跌，但是現貨市場上的成交價格卻一直較為理性，維持著穩步走高的格局。這主要還是因為下游紡織企業購買意愿不強，并且雙方在棉花現貨價格上產生了較為大的分歧。由于目前人工成本提高，通脹加劇，人民幣升值等因素，導致紡織企業近期壓力頗大，所以在紡織品銷售目前并不樂觀的情況下，不愿采購棉花，即使有部分企業愿意采購，報價也相對偏低。而棉商則對后市相對樂觀，畢竟棉花資源匱乏，棉花現貨價格有望繼續走高。 　　
????二、棉紗被動漲價，銷售情況不甚理想 　　
????在棉花現貨價格穩步攀升的局面下，為了避免利潤空間被壓縮，多數紡織企業選擇了提高紗線報價。雖然漲幅不大，總體來說是跟隨棉花的價格穩步上漲。目前市場上低織紗的銷售情況仍然較好。由于紡織成本的上漲迫使紡企提高紗線價格，使很多海外訂單流失，部分采購商轉移向東南亞一些紡織品價格更低廉的國家。 　　
????三、高棉價或抑制部分消費，未來旺季依然看好 　　
????高昂的棉價從去年開始已經抑制了部分需求，而今年這種局面預計將會持續。但是，如果考慮到我國通脹的因素和較為穩定的經濟形勢，相信在3、4月份，紡織品的消費旺季仍會如期到來。很多紡企和棉商也對后市偏于樂觀。 　　
????第四部分 后市展望及操作建議 　　
????從資金面來看，市場更多的資金還在流向棉花，成交量也不斷放大。前20名會員持倉顯示，多空雙方仍然在對峙，這也就預示著本輪行情并未走完。從技術面來看，鄭棉在30000、29000和28000都有較強支撐。棉花可能先會陷入一種窄幅震蕩的格局并等待下游消費，震蕩區間在 28000-32000，如果下游情況轉好，鄭棉將會再度步入上升的通道。建議投資者在28000或29000附近嘗試建立多單。

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