一、金屬：鋁行業調研簡報

　　我就近期到山東河南兩省進行電解鋁行業調研情況向公司領導、同事做一個匯報：

　　1、電荒對電解鋁企業影響多大？從調研情況來看，近期電荒對有自備電廠的企業影響不大，而沒有自備電廠的企業可能是舉步維艱。從具體我們了解的電價成本基本可以推斷出電解鋁電價的平均成本應該7000元/噸以上。部分企業表示雖然電漲價影響不大，但由于電價長期與成本倒掛而影響到煤運緊張，這影響了企業的穩定經營。

　　2、鋁行業的現狀是怎樣的？被調查企業對于鋁行業是否過剩的看法與主流觀點相違背，調研企業均表示電解鋁行業不存在過剩，從我們看到的企業的出貨和庫存情況也的確表明近期電解鋁供不應求，不過我們認為這可能跟我們調查樣本全是產業鏈比較完備的企業有關。由于利潤單薄，電解鋁企業向上下游拓展產業鏈的趨勢明顯。

　　3、西北地區新上馬產能對鋁價沖擊有多大？調研企業認為西北地區未來產能釋放不會對鋁價造成太大影響。原因包括西北地區產能從設備投入到產出至少兩年時間，短期不會對鋁價形成沖擊；加工類企業不會遷入西北地區，運輸存在瓶頸；未來輸出電力比輸出電解鋁更有優勢；南疆地區政局不穩定，談判成本和尋租成本較高。

　　4、什么類型的企業有參與期貨市場的需求？從調研情況來看，擁有(煤)-電-鋁產業鏈的大型企業暫時沒有參與期貨市場的需求，下游加工企業可能有需求，但還需求證。

　　通過對近期對鋁行業的調研，我們認為未來行業洗牌仍將持續，中小企業面臨兼并或淘汰的危機，大型企業面臨產業鏈整合的挑戰。在這種充分競爭的環境下，鋁價中短期難改疲軟的走勢，但若行業結構的變化一旦由量變轉化成質變，鋁價或將走出一波較大行情。

　　二、農產品(16.01,-0.21,-1.29%)：棉花維持弱勢，中長期下跌趨勢維持

　　1.國際市場需求形勢不佳，印度新增部分出口配額但銷售狀況不佳，主要用棉國中國、印度的紡織行業情況不佳。而全球棉花種植面積增長，預計今年全球棉花的供給大幅增加。棉花的供需格?鐘山(專欄)羝膠庀蚩硭勺?洹?

　　2.國內通脹形勢仍然嚴峻，*新公布的6月cpi創出新高，困擾紡織行業的資金緊張問題難以緩解。

　　3.國內的棉花收購企業面臨農發行貸款結零壓力，必須盡快銷售棉花庫存，國內現貨價格預計走低為主。

　　結論，近期鄭棉雖然大幅增倉，但從k線形態上處于下跌后的弱勢調整中，整體走勢受基本面制約弱于其他商品。大的下跌趨勢沒有結束。

　　操作建議：1201合約可以在23000附近賣出，止損23500一線，前期高位空單繼續持有。

　　三、化工：橡膠1201合約背靠34000一線買入

　　天然橡膠市場近期呈現快速大幅拉升的走勢，上周五經過短期沖高之后尾市回落。膠價移倉逐步結束，價格進入分水嶺，關注漲勢能否成行。

　　宏觀方面：伴隨大宗商品的整體走強，CRB指數進入高位震蕩再度趨強的走勢。國內6月CPI創新高也在預料之中，央行也提前加息。宏觀面調控已經實施，從近期和銀行高層交流得知，下半年的銀行信貸政策將有所寬松，政府可能將通脹容忍度提高。這為商品價格上漲提供了基礎，

　　產業鏈方面：新膠上市的增加，下游實體剛性消費維持。供需形勢開始有利于價格走高。

　　1-5月中國進口為77萬噸，較去年同期增加6.4%。青島保稅區庫存也逐步下降至10萬噸左右，庫存的減少及進口的增加顯示中國的整體消費需求仍在緩慢增加。

　　同時上海期貨交易所天然橡膠庫存為152 0173 3840噸，注冊倉單量為6960噸。雖然目前期貨現貨倒掛緩解，但是短期內現貨向期貨庫存主動性流轉的可能性較小特別是后期的九月和十一月合約，除非庫存增加否則下跌將較為困難。而一月合約歷史上，多空博弈中，是個天然的多頭月份，季節性上漲的特點還是較為明顯，值得關注。

　　從資金的流向看，九月和十一月合計持倉在25萬手左右，移倉尚未結束，后期伴隨主力的進出換月，價格還有可能反復震蕩，如果一月繼續增倉站穩34000點一線，膠價可能展開一波上漲走勢。

　　技術走勢上，內外膠價逐步漲回5月份整理密集區，突破前期整理高點的同時呈現增倉放量走勢，后期價格上漲驗證之后可能繼續上行。大家可以參考3%的上漲幅度和關注價格是否站穩三個交易日。K線目前站上5日至30日均線，技術指標也顯示價格進入強勢區域。

　　值得關注目前價格和4月11價格創立高點后開始回落，假的向上突破后繼續出現一波跌勢，圖形和目前膠價十分類似。趨勢未明之前，本周還是一日內交易為主，密切關注突破的有效性。

　　操作策略；1201合約背靠34000一線買入，止損設置在33800.短期止贏目標在34700一線，如果收盤價格站穩35000點，可以少量持多，追逐趨勢性利潤。