?? 11月初希臘全民公投救助方案和曼氏金融申請破產保護，再次激起市場對全球經濟衰退的憂慮，日本干預匯率直接推漲美元壓制商品反彈。目前內外利空消息仍不間斷浮現，而鄭棉得以圍繞20000元/噸關口上下振蕩，歸功于國儲收儲價的支撐。在基本面利空不間斷的壓力下，近期鄭棉弱勢格局不變。

　　商品延續弱勢

　　歐債問題可謂一波未平一波又起，希臘宣布對歐盟*新援助計劃進行公投，市場擔心救助方案能否順利執行，導致歐元遭到拋售，美元指數則大幅上漲，給弱勢商品市場帶來壓力。而美國曼式金融持有巨量的歐債敞口申請破產保護，進一步加深市場對經濟下行的恐慌。由于歐元區債務問題持續存在并不斷擴大，”拆東墻補西墻“的救市措施難以從根本上消除歐元區債務問題。因此，ICE棉花期貨下有需求買盤支撐，上有獲利盤及賣盤打壓，陷于區間振蕩格局，短期內難以帶動鄭棉聯袂走高。

　　銀根尚未明顯放松

　　伴隨著防通脹控物價調控效果逐漸顯現，為保持國民經濟持續增長，相關部門在經過密集調研后，從緊貨幣政策有望進行微調，這給市場帶來一些希望。在貨幣政策微調的背景下，預計全年新增貸款在7.5萬億元左右，四季度信貸政策有望保持相對寬松。但國內物價水平總體仍相對較高，內外宏觀環境不確定因素較多，貨幣政策短期內難以明顯放松。

　　而10月份中國制造業采購經理指數PMI為50.4%，環比回落0.8個百分點，并創下2009年2月以來新低，反映出四季度經濟增速仍有繼續下調的可能。而希臘債務違約風險仍存在，如違約勢必對歐元區造成巨大沖擊。歐元區是中國重要貿易伙伴，在歐元區債務問題未有效緩解前，國內貨幣政策短期內難以轉變。

　　缺錢缺訂單不缺棉

　　紡織行業目前困境重重，并非只有波動較大的成本風險，更有外貿環境持續惡化、訂單減少和利潤縮水的壓力。受制于人民幣升值和歐洲經濟的疲弱，紡織行業普遍感覺市場消費疲軟，且年關將近企業資金緊張壓力也與日俱增。

　　而新棉陸續上市和增產已是不爭事實，新棉供給增加不僅給紡織行業帶來壓力，也讓棉農傷透了心。面對增產不增收的棉花價格，出于對后市棉價走高的奢望，棉農并未積*交售新棉。伴隨年末進口棉花大量到港擠占國產棉市場，紡織企業與貿易商補庫意愿偏弱，國內棉花面臨供大于求的局面已是定局，在缺錢缺訂單不缺棉花的背景下，紡織行業短期內難以有效消化新舊棉。

　　由此可見，鑒于國儲收儲價對棉價形成有力支撐，鄭棉得以圍繞20000關口上下振蕩。但外圍歐債危機并未有效化解，對大宗商品市場的沖擊和拖累持續存在，國內貨幣政策也只能慎重微調。美聯儲*新議息結果仍維持現有利率不變，再次消除市場對于QE3的預期。在內外基本面利空不斷的壓力下，鄭棉基本面偏空已是事實，唯有宏觀環境趨好帶動棉花價格走高，否則鄭棉弱勢格局不變。