?? 11月初希臘全民公投救助方案和曼氏金融申請破產(chǎn)保護，再次激起市場對全球經(jīng)濟衰退的憂慮，日本干預(yù)匯率直接推漲美元壓制商品反彈。目前內(nèi)外利空消息仍不間斷浮現(xiàn)，而鄭棉得以圍繞20000元/噸關(guān)口上下振蕩，歸功于國儲收儲價的支撐。在基本面利空不間斷的壓力下，近期鄭棉弱勢格局不變。

　　商品延續(xù)弱勢

　　歐債問題可謂一波未平一波又起，希臘宣布對歐盟*新援助計劃進行公投，市場擔(dān)心救助方案能否順利執(zhí)行，導(dǎo)致歐元遭到拋售，美元指數(shù)則大幅上漲，給弱勢商品市場帶來壓力。而美國曼式金融持有巨量的歐債敞口申請破產(chǎn)保護，進一步加深市場對經(jīng)濟下行的恐慌。由于歐元區(qū)債務(wù)問題持續(xù)存在并不斷擴大，”拆東墻補西墻“的救市措施難以從根本上消除歐元區(qū)債務(wù)問題。因此，ICE棉花期貨下有需求買盤支撐，上有獲利盤及賣盤打壓，陷于區(qū)間振蕩格局，短期內(nèi)難以帶動鄭棉聯(lián)袂走高。

　　銀根尚未明顯放松

　　伴隨著防通脹控物價調(diào)控效果逐漸顯現(xiàn)，為保持國民經(jīng)濟持續(xù)增長，相關(guān)部門在經(jīng)過密集調(diào)研后，從緊貨幣政策有望進行微調(diào)，這給市場帶來一些希望。在貨幣政策微調(diào)的背景下，預(yù)計全年新增貸款在7.5萬億元左右，四季度信貸政策有望保持相對寬松。但國內(nèi)物價水平總體仍相對較高，內(nèi)外宏觀環(huán)境不確定因素較多，貨幣政策短期內(nèi)難以明顯放松。

　　而10月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)PMI為50.4%，環(huán)比回落0.8個百分點，并創(chuàng)下2009年2月以來新低，反映出四季度經(jīng)濟增速仍有繼續(xù)下調(diào)的可能。而希臘債務(wù)違約風(fēng)險仍存在，如違約勢必對歐元區(qū)造成巨大沖擊。歐元區(qū)是中國重要貿(mào)易伙伴，在歐元區(qū)債務(wù)問題未有效緩解前，國內(nèi)貨幣政策短期內(nèi)難以轉(zhuǎn)變。

　　缺錢缺訂單不缺棉

　　紡織行業(yè)目前困境重重，并非只有波動較大的成本風(fēng)險，更有外貿(mào)環(huán)境持續(xù)惡化、訂單減少和利潤縮水的壓力。受制于人民幣升值和歐洲經(jīng)濟的疲弱，紡織行業(yè)普遍感覺市場消費疲軟，且年關(guān)將近企業(yè)資金緊張壓力也與日俱增。

　　而新棉陸續(xù)上市和增產(chǎn)已是不爭事實，新棉供給增加不僅給紡織行業(yè)帶來壓力，也讓棉農(nóng)傷透了心。面對增產(chǎn)不增收的棉花價格，出于對后市棉價走高的奢望，棉農(nóng)并未積*交售新棉。伴隨年末進口棉花大量到港擠占國產(chǎn)棉市場，紡織企業(yè)與貿(mào)易商補庫意愿偏弱，國內(nèi)棉花面臨供大于求的局面已是定局，在缺錢缺訂單不缺棉花的背景下，紡織行業(yè)短期內(nèi)難以有效消化新舊棉。

　　由此可見，鑒于國儲收儲價對棉價形成有力支撐，鄭棉得以圍繞20000關(guān)口上下振蕩。但外圍歐債危機并未有效化解，對大宗商品市場的沖擊和拖累持續(xù)存在，國內(nèi)貨幣政策也只能慎重微調(diào)。美聯(lián)儲*新議息結(jié)果仍維持現(xiàn)有利率不變，再次消除市場對于QE3的預(yù)期。在內(nèi)外基本面利空不斷的壓力下，鄭棉基本面偏空已是事實，唯有宏觀環(huán)境趨好帶動棉花價格走高，否則鄭棉弱勢格局不變。