?? 北半球新棉種植已經完成將近一個月，同時ICE期市1007交易月份也完結成了歷史。在這個辭舊迎新的時刻，讓我們一起探討一下當前值得關注的一些話題。?

????一、回顧：為什么漲不上去了？
????今年4月份之間，ICE 1005在78-82美分左右盤整了一陣子，印度棉禁止出口的利多，在兩天暴漲之后，一方面受到登記庫存（CertStock）在交割期之前超過百萬包 （23萬噸）的歷史性重倉壓制之外，另一個重要的技術因素就是多頭沒能一鼓作氣地沖破87美分的超長期阻力線 （ULTRALONG DOWN TREND LINE），在回檔整理之后結束交易，在1007接手為主力交易月的兩個月里，因為受到歐美經濟不利的負面影響，價位就在80到87之間振蕩，*終 1007交易月還是在84美分結束交易。6月底起ICE主力月份轉至1012，*高交易點曾達到80美分。在新作還沒有完全種植完畢的當時，80美分可能是歷史性的高價位，有棉農、棉商借機為新棉預做套保（賣出IC合約），也有全球紡織廠向合作社與大棉商預買基差合同（ON－CALL CONTRACT）。因為傳統上的買賣是期市價位越高，基差報價的差點（BASIS）就較為便宜；同時愈早買的話，一般也是差點較低。在賣出基差合同給棉商或是紡織廠的同時，棉農合作社的相應做法就是在ICE期市賣出等量的合約作避險套保。當ICE 1012交易月在80美分逢高有賣壓而暫時上不去之際，投機性的多頭就會獲利回吐！多重的賣壓把1012壓回到74美分的價位后盤整了一陣子，接著又有美棉種植面積增加，美國農業部7月分發布的新棉產量預估比6月份的數據要多152 0173 3840萬包 （35萬噸）；美國新棉種植之后**個颶風反而給許多主產區帶來及時雨等等利空因素的出現把1012交易壓到近日74-73之間的邊緣。在技術分析盤面走弱之后，投機基金不斷的再由多轉空繼續賣出ICE合約。?

????二、現況：為什么又跌不下來？
????供不應求。依據美國農業部7月份公布的*新估計，2009/10全球的年末庫余還有5100百萬包 （1110百萬噸）這是含中國政府儲備用的。扣除全球紡織廠必備的安全庫存 （普遍認同是以三個月的用量為宜），還有多少量能供商業流通？以美國的290萬包庫余為例 （63萬噸），這是含美國國內的商業庫存和供外銷所需。棉花年度是從8月1日起算，到新棉10月中上市之前的2個半月就剩這么多棉花了，往年 （含去年）此時，美國農業部貸款項下，至少還有數百萬包棉花待贖，或者準備不贖棉讓政府過期沒收了。現在卻是剩不到80萬包 （少余18萬噸）。再談到ICE期市入倉的登記庫存從6月初的超過110萬包 （約25萬噸）到7月21日的87，130包 （不足2萬噸），而且還在快速修減中 （棉商提貨在實物現貨市場賣出了）。因此先從供求的基本面上分析：現貨沒有了；新棉尚未收成，不敢多賣，甚至惜售。行情會跌嗎？?
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????三、展望。（純為個人意見，僅供參考）
????行情看景氣　筆者的水平不夠談全球經濟的大學問，仍然保持“ 見過底，但是不指望快速恢復”的老看法。再說，大家都能保持“危機意識”，突然的災難就不太會發生。那么依照美國農業部的*近數據，10/11年度的全球棉花供求基本上保持平衡。
????擔當要勇氣 去年此時7月間，全球市場幾乎沒人在談新棉，當時紡織廠倉庫里的棉紗才開始略為出多于進，沒有心思。今年的現在，棉紗聽說還能預售到三個月后，只是賣價漲不上去了。同時也聽到下游成衣業略有滯銷的消息。是不是因為季節性的受到7、8月歐美暑假淡季的影響？另方面在一個史無前例，幾乎全球主要棉花供應商在面臨新舊棉即將“ 零庫存 ”交接的狀況下，還有多少時間再作保守的觀望？要到什么價位才是合適下手的價位？很難！所以這工作要您來做。
????接著觀天氣 大家都知道天氣對產量的重要性；要提醒的是，目前美棉的產量預估是按5年的平均單產計算，若是繼續風調雨順的話，到年底的產量也有可能再調高，就會造成另一波套保避險的賣壓。可是每年5月至10月在美國是颶風季節，若有任何一個侵襲到了主產區，愈接近收成期，打擊愈嚴重！不但收成減少，就是等級下降也受不了。
????成功需運氣 依個人的了解，一般民營企業里，09/10年度棉花的采購時機和數量，棉企比棉紡業要量多價廉；可能是后者的考慮比前者多。我無意特別做比較，只是想點出一個現象：同理在期市里，投機基金是短線考量；只要認為明天會跌，今天什么價也賣！反映在今日的ICE期市 1012交易月，若是在73美分經過多日筑底不成功，而因技術性看跌被短期壓破至68之前的話，請勿遲疑的訂購年底和明年初交運的遠期裝運的棉花。