??? 7月18日鄭棉指數低開高走，升幅一度擴大至近2%，但午后反彈乏力，*終收盤上漲0.63%報2152 0173 3840元每噸。遠月較近月合約強勢，市場逐步轉向正向市場。其中主力合約01上漲0.58%，收21670元，持倉量有所放大。周五美棉指數跳空下跌4.29%，再度觸發跌停機制，日內成交量明顯放大但持倉量有所減少。上周一共下挫12.17%，創自08年12月以來*大單周跌幅。主要受投資者拋盤打壓和全球棉花(21670,135.00,0.63%)需求低迷所影響。

　　上周美國農業部(USDA)公布的月度供需報告及每周出口報告皆對棉價不利。由于植棉面積的擴大和中國澳洲等國棉花產量的增加，全球棉花產量預計仍將高于10/11年度，同時全球需求不足，全球期末庫存上升6%至51百萬包。每周出口報告則指出新舊作棉花凈銷售依然不力，主要由于中國需求的減少。多重利空令上周期棉節節失守。

　　近期利好集中于天氣問題。美國德克薩斯州持續干旱，天氣預報未來七日天氣仍然炎熱，降雨可能性低于20%。USDA上周每周作物生長報告反應出美棉生長*其不理想。今晚即將公布的每周作物生長報告預估美棉生長狀況仍然堪憂。但由于市場對此已有準備，近期或難以大幅提振棉價。

　　由于外棉價格持續下降，6月份，我國進口棉花數量連續第三個月下降，平均進口價格出現本年度以來首次環比下跌。進口棉的降價令到紡織廠對外棉的興趣卻日益增強。據悉，目前新花外棉還沒有到港，但價格卻已經大幅度低于國內。

　　國內棉花生長狀況良好，7月上旬大部分棉區光溫水條件有利棉花生長發育。預料本年度棉花產量將增加。由于銷售不力，截止目前當地農民家中仍有15%的棉花沒有出售，只能等到9月份與新棉一塊出售。下游需求仍然低迷，紡織企業基本無采購計劃，大部分企業選擇進一步去庫存，停購隊伍不斷放大。需求低迷是近期棉價跌跌不休的主要原因，但由于國家發布的2011年棉花臨時收儲價為19，800元每噸，這基本鎖定了本年度棉花的*低價格。

　　7月18日中國棉花指數CCIndex328下跌244元至21727元每噸，現貨價格跌跌不休，現貨持續下跌對期棉有較大壓力。

　　主力合約01下跌趨勢未改，上方多條均線壓制，本日上破5日均線但其后受阻滑落，*終收于5日均線附近。KDJ低位形成死叉，MACD綠線縮短，指標不一，短期仍將在21155-22000區間震蕩盤整。本日倉單數量為473張，對比上一交易日減少11張，倉單預報為353張。角力，前二十主力多頭增加25438手至196611，空頭增加31798手至280776。

　　宏觀經濟仍不明朗，全球棉花需求低迷，德州干旱天氣短期內難以提振棉價，棉價尋底難言結束。近期缺乏有效利好下，鄭棉下跌或將持續，但要提防逐步接近收儲價情況下多頭或將發動強攻。上方強壓力22000一線，前期高位空單謹慎持有，短線操作逢高輕倉短空。

　　廣州期貨研究部