該公告到底對棉價有多大影響，筆者認為需要從三個方面看：發布背景、發布時間、后續可能出臺的政策。

結論摘要

※ 停止非紡織用棉企業參與競買，歷史上出現過三次。出臺背景都是內外棉價短期內出現快速上漲，出臺結果都是：配合國家“組合拳”，棉價在短暫沖高后回落。

※?對棉市影響：政策指向性重于實質影響，關注配套措施。

※?當期棉市主要矛盾是結構性和節奏型矛盾，關注相關政策出臺是否能有效化解棉市主要矛盾。

三個角度解讀公告

一、發布背景：內外棉價均加速上漲。本次出臺公告停止非紡織用棉企業參與競買，并非首次。從2016年國家輪儲政策實施開始，6年內已經出臺過2次，加上2021年的這次，總共是3次。

從前兩次政策出臺的背景和時機來看，更看重內外市場的聯動性變化。其中2017年9月初的的**次調整，國際棉價先于國內出現短期的大幅上漲。儲備棉成交率突然從之前平均7成的成交率提升到9成，在政策出臺的前一周，連續一周****成交。第二次調整，內外棉價均出現大幅上漲。

2021年的這次政策出臺時機，同樣是短期內內外市場同時出現大幅上漲。其中，在8月12日美棉出口周報和USDA8月出口報告出臺之后，外盤上漲的驅動力更強。ICE期棉主力12月合約從91美分/磅上漲至96.71美分/磅，僅用了不到4個交易日。鄭棉主力2201合約從8月13日結算價152 0173 3840上漲至8月18日盤中*高18505元/噸，僅用了不足三個交易日。

二、發布時間：急。8月23日晚上20:50發布公告，8月24日拍儲就開始執行，中間留給相關企業的緩沖期很短。另外，選在20:50發布，實際對棉花期貨夜盤行情已經可以產生影響。

三、后續可能出臺的政策：看基本面的矛盾有多大。從前兩次政策出臺后的市場反應看，國內外棉價均在一周后出現沖頂回落。

其中，**次（2017年9月）國內棉價并不在歷史高位，基本面上內外兩個市場并沒有大矛盾，國家并沒有配套其他政策出臺。

第二次（2018年6月），因擔心中美貿易摩擦，下游搶出口，外銷訂單較好，但基本面上內外市場并沒有大的供需矛盾。短期國內市場炒作新疆天氣，在國家配套出臺了增發滑準稅配額政策后，國內棉價先于外盤回落。限制非紡織企業拍儲+增發配額的“組合拳”有效緩解了短期國內棉市矛盾。

從2021/22年度的國內外平衡表來看，全球棉市的基本面是“供需雙增、庫存下降、主產國上市時間推遲”。國內棉市的基本面是“供需缺口擴大，新棉上市推遲，但缺口大部分可通過進口來補充”。整體可總結為：**數量上并不存在大矛盾，更多是結構性矛盾和節奏矛盾。?

早在上周五（8月20日），市場就有傳言“針對棉價過快上漲局面，要求行業做好價格管控和風險管理，國家下一步可能會出臺增加拋儲和增加配額的措施…”。雖然該傳言無法證實，但期貨盤面在周五出現大跌。除了受傳言影響及商品市場氛圍影響之外，一定程度反應出市場心態不穩的狀況。

結論

1、停止非紡織用棉企業參與競買，歷史上出現過三次。出臺背景都是內外棉價短期內出現快速上漲，出臺結果都是：配合國家“組合拳”，棉價在短暫沖高后回落。

2、對棉市影響：政策指向性重于實質影響，關注配套措施。

3、 當期棉市主要矛盾是結構性和節奏型矛盾，關注相關政策出臺是否能有效化解棉市主要矛盾。【作者：天風期貨-陳曉燕】