?? 簡介：由于短期漲幅較大，近期可能人民幣無法持續大幅走強，區間震蕩仍是大概率事件。但上周美元的拋售已經初現端倪，雖然之后可能會出現反復，2019年整體仍傾向于看弱美元。
????截至上周（1月7日-1月13日）收盤，人民幣創近半年新高，中間價則創五個半月新高，當周漲幅1.7%，暴漲逾千點，創2005年匯改以來*大單周升幅。
????“過年前，企業普遍會存在結匯的需求，有一波結匯行情，但人民幣近期出現的暴漲，還是更多與美元多頭大量平倉、人民幣空頭回補有關，”某外資行外匯交易員對**財經記者表示，由于短期漲幅較大，近期可能人民幣無法持續大幅走強，區間震蕩仍是大概率事件。但其實上周美元的拋售已經初現端倪，雖然之后可能會出現反復，2019年整體仍傾向于看弱美元。
????**財經記者梳理眾多機構對2019年的人民幣預測，主流機構的點位都在6.9的水平，但不乏機構近期表示調升人民幣匯率的的可能性。“盡管中國經濟放緩持續，但我們認為人民幣會繼續升值，我們此前預計美元/人民幣到年底升值至6.65的水平，但我們現在認為不能排除出現更大漲幅的可能性。”渣打宏觀策略主管羅伯遜（Eric Roberten）對**財經記者表示，“我們此前就看空美元，但當時并不認為新興市場和G10貨幣已全面觸底，因此催化劑還是缺失的，但近期催化劑愈發顯現——市場的預期出現重大變化，美聯儲加息立場的軟化、美債收益率大幅走低是主因。”機構也認為，鑒于去年末中美達成的G20共識，人民幣中期更可能維持穩健偏強的走勢。
????無獨有偶，中航信托首席宏觀策略總監對記者表示，經濟放緩不意味著匯率走弱，受國內需求下降影響，進口也會同步下降。貿易順差保持平穩，仍構成人民幣幣值穩定的基礎。
????人民幣創2005年匯改*大漲幅
????截至上周收盤，美元/人民幣報6.7627，已經升破了此前對人民幣偏樂觀派的交易員6.8-6.9區間波動的預期。前一周，美元/人民幣仍維持在6.87的水平。
????同時，美元指數大幅走軟，不但跌破此前維持多時的97大關，更是*終跌至95.2附近。隨之，歐元對美元也錄得較大漲幅。這主要與美聯儲持續對加息發出謹慎信號相關。
????“此前市場大量倉位都在做多美元，因此一旦預期改變，導致多頭平倉，那么美元的跌幅就是巨大的。”德國商業銀行亞洲**經濟師周浩告訴記者。
????在過去幾周，美聯儲的溝通出現了重大改變。多位FOMC投票委員此前都較為鷹派，但這些鷹派委員近期的觀點都已經更為平衡或靈活。此外，近期美聯儲議息會議紀要也出現了更傾向鴿派的討論，“部分言論引發了我們的關注，尤其是 ‘在通脹壓力受到抑制的環境下，美聯儲可以在進一步貨幣緊縮方面更加耐心’。此外，美聯儲也對于市場*度悲觀的預期以及強勁經濟數據之間的巨大鴻溝所震驚。”羅伯遜告訴記者。
????目前，2020年利率債期貨下降了100bp，這也意味著市場預計2020年美聯儲會降息，他稱，“雖然機構認為這種判斷太過悲觀，但至少這說明市場預期已經發生重大變化，因此可能會進一步壓低全球國債收益率和美元。”
????上周人民幣的漲幅也已經創下了2005年匯改以來的*大漲幅。2005年7月21日，中國央行宣布實行釘住一籃子貨幣的匯率制度。與此同時，人民幣兌美元小幅升值。中國央行原貨幣政策委員會委員余永定也表示，自2003年以來，國內經濟學界的一個流行口號是“堅決打掉人民幣升值的不合理預期”。回想起來，當一個國家因“雙順差”，外匯儲備每三年增長1萬億美元的時候，世界上難道還有理性人不預期人民幣會升值嗎？
????不過，近幾年來，中外各界普遍認為，人民幣的波動已經愈發市場化，央行也幾乎退出了常態化干預。“近期以來，從中間價來看，央行似乎默認人民幣隨著美元走軟而走升，也顯示了央行并不抗拒人民幣升值。”羅伯遜告訴記者。
????2019年人民幣未必走弱
????去年下半年以來，市場對人民幣的走勢較為悲觀，并認為“破7”近在咫尺。然而，匯率是相對的，且取決于各方因素，并非一國經濟走弱，就必然意味著貨幣走弱。
????去年10月前，央行出臺了一系列維穩政策，但人民幣貶值的壓力仍未徹底釋放，空頭也仍在試探底線，美元/人民幣在去年10月31日一度觸及6.98附近。此后，央行宣布，11月7日將通過香港金管局在港發行3個月、1年期央票各100億元。當日早盤，離岸人民幣對美元快速反彈逾90點，收復6.97關口。
????“這顯示了央行意在通過流動性管理來維穩人民幣，守住‘7’這一關口。”周浩當時告訴**財經記者。他也認為，在去年12月的中美G20共識達成后，2019年央行仍可能傾向于維持人民幣預期的穩定。
????值得注意的是，記者在梳理多家外資機構的年度展望時也發現，各界普遍在2019年對美元持偏空觀點，并認為美元此前超漲，主要因為美國去年推出了順周期的財政刺激政策，且貿易不確定性導致避險資金瘋狂涌入美元資產。
????但是，今年以來，美債收益率持續下降、美聯儲轉為鴿派，這都為市場做空美元都提供了催化劑。“近期，歐元和人民幣都開始升值，我們認為此前歐元的空頭倉位過高，同時很多人早前因為擔心貿易摩擦、中國經濟放緩而不敢持有人民幣。即使機構看空美元，但如果歐元和人民幣無法升值，一籃子貨幣也會因此而承受壓力。但如今歐元和人民幣開始升值，這意味著美元拋售已經開始了。”羅伯遜告訴記者。
????也有機構預計，股指和債指的納入將在2019年為中國股市帶來500億美元流入，2021年底前給債市帶來2860億美元。