昨日百隆東方的棉花期貨持倉合約形成浮虧7108.74萬元后，這次輪到華孚時尚(002042)通過棉花期貨套期保值實現盈利。

華孚時尚1月3日晚公告，經公司財務部門初步測算，截至2018年12月31日，公司進行的棉花期貨套期保值交易實現盈利6631萬元，預計增加公司2018年度稅前利潤6631萬元。

套期保值盈利

華孚時尚作為全球*大的色紡紗供應商和制造商，主營中高檔色紡紗線，配套提供高檔新型的坯紗、染色紗，同時提供流行趨勢、原料與產品認證、技術咨詢等增值服務。

目前華孚時尚持續戰略加碼全球化。去年12月華孚時尚宣布，將在越南隆安省斥資25億元建設年產能50萬錠新型紗線項目，這是公司規劃中的100萬錠新型紗線項目的**期。

棉花是華孚時尚生產的主要成本。2018年中報里，華孚時尚指出，棉花等原料成本占產品總成本約65％，棉花、滌綸原料價格波動將影響公司成本及訂單。為平抑風險，根據日常的生產經營規劃，華孚時尚一方面從棉花生產、加工、倉儲、物流開始，提早鎖定性價適配的棉花，保證產品質量的優質性與穩定性；同時利用棉花 的期貨市場進行套期保值，抵御棉價大幅波動的風險，鎖定原料價格的相對平穩。

在棉花期貨套期保值操作過程中，華孚時尚利用公司非生產急用原料在市場期貨價格短期脫離價值的時候進行期現對沖交易實現基差利潤；在期貨價格出現價值洼地時，擇機從期貨市場買入套保鎖定原料成本。

經公司財務部門初步測算，截至2018年12月31日，華孚時尚進行的棉花期貨套期保值交易實現盈利6631萬元，預計增加公司2018年度稅前利潤6631萬元。

華孚時尚預計公司2018年全年凈利潤為7.45億到8.81億元，同比增長10%到30%。業績增長來自主營紗線銷量增長,產能調整順利推進，集聚營運帶來效率提升;網鏈業務快速增長。由此可知，套期保值帶來的利潤增幅相對預期的年度利潤總額占比并不高。

棉花期貨浮虧一度跌停

值得注意的是，去年下半年來，棉花價格確實出現一波深度下調，價格大幅波動。棉花自去年8月以來從*高位152 0173 3840元/噸大幅下跌至去年12月的14650元/噸，跌幅達20%。進入2018年*后一周（2018年12月24-28日），國際棉價繼續大幅下跌，拖累國內棉價繼續走弱。

受棉花價格波動沖擊，已有持倉棉花期貨的公司受到影響。百隆東方1月2日晚就公告，截至2018年12月31日，公司棉花期貨持倉合約根據2018年*后一個交易日結算價計算，形成浮虧7108.74萬元，預計將減少公司2018年度稅前利潤7108.74萬元，對公司業績產生較大影響。

浮虧曝光后，1月3日百隆東方早盤低開，隨后一度接近跌停，午后緩慢回升，收報5.31元，跌4.67%，*新市值79.55億元。

天風證券認為，百隆東方棉花期貨上的浮虧，預計對2018年全年業績下調約為3000到4000萬元，而實際損失有望更低。從中長期來看，浮虧不代表真正虧損，貼水情況下公司可以持有至交割。由于棉花為公司主要生產原料，公司可以長期持有期貨，直至現貨交割，實際虧損將小于浮虧。同時，期貨的“浮虧”有望在生產部門中以棉花現貨成本降低的的方式進行部分補償。

申萬宏源證券指出，國儲棉儲備處于低位，降低對棉價壓制，未來如果棉價企穩回暖，百隆東方有望轉回部分浮虧。天風證券也預計2019年期棉單邊下跌的可能性不大。