一般發(fā)改委在制定政策前，會邀請中儲棉和紡企代表開會討論市場形勢，在去庫存時代無論中儲棉還是紡企均希望放量拋儲，但在后拋儲時代各方條件和利益訴求已經(jīng)不再一致，很難像以往一樣再達(dá)成一致拋儲預(yù)期。目前，外部有貿(mào)易爭端威脅消費(fèi)預(yù)期，內(nèi)部信心低迷新花銷售緩慢，不宜在3月投放過量供應(yīng)。同時，國儲棉剩余庫存約275萬噸，因質(zhì)量結(jié)構(gòu)和超允差問題能夠形成有效供應(yīng)的約200萬噸，像以往每天掛3萬噸放量拋儲的條件也不具備。筆者綜合各種條件預(yù)計，*可能的情況是延期拋儲并限制掛牌量和參與主體，比如拋儲延期到5月份開始，僅讓紡織企業(yè)參與，同時每日掛牌量由3萬噸降為2萬噸。如果發(fā)生這種情況，國內(nèi)供應(yīng)壓力會比預(yù)期的小，紡企補(bǔ)庫也有利于新花銷售，市場信心會受到提振，鄭棉會新增一個上漲驅(qū)動。CF152 0173 3840可能會**上漲至16000元/噸的套保壓力位，在此位置橫盤等待時間化解現(xiàn)貨倉單壓力，明年3月如果貿(mào)易談判再有進(jìn)展，可能會出現(xiàn)趨勢上漲的爆發(fā)點(diǎn)。

　　第二種可能性，是輪入美棉補(bǔ)充國儲棉庫存，并改善國儲棉質(zhì)量結(jié)構(gòu)。作為中美貿(mào)易談判的承諾之一是進(jìn)口美國農(nóng)產(chǎn)品，目前我們看到中儲購買了部分美豆補(bǔ)充國儲庫存，尚未看到美棉購買動作，但不能排除這種可能性。假如中儲購買50萬噸美棉補(bǔ)充國儲庫存，美棉的期末庫存會降到約40萬噸的*低水平，足以引發(fā)ICE大漲。筆者預(yù)計國內(nèi)棉價也會跟漲，但由于由于供應(yīng)的增加，跟漲幅度會小于ICE，具體幅度不好量化。

　　還有兩種情況發(fā)生的可能性比較小：一是既不輪入也不拋儲;二是輪入新疆棉。如果2019年不輪入也不拋儲，期初工商業(yè)庫存約259萬噸，產(chǎn)量預(yù)計約540萬噸，消費(fèi)預(yù)計840萬噸，期末保留2-3個月庫存約140-210萬噸，那么需要進(jìn)口181-251萬噸，國內(nèi)外可能同步上漲。當(dāng)然市場上也有輪入新疆棉的聲音，這屬于和紡企競爭原料資源，筆者認(rèn)為發(fā)生的概率*小。如果真的發(fā)生，說明國家認(rèn)為國內(nèi)市場供應(yīng)壓力大，那么后面肯定不會拋儲或少量拋儲，新疆資源被鎖入國儲，有效供應(yīng)減少，利多國內(nèi)棉價。同時，根據(jù)我們的計算國內(nèi)供應(yīng)也不夠，增加進(jìn)口會帶動ICE上漲。這種情況在邏輯上也說不通，發(fā)生概率*小。