棉花遇到回調壓力
作者：百檢網 時間：2021-12-15 來源：互聯網
基本面整體偏強
從全球供需平衡表來看，棉花基本面偏強。2017/2018年度除我國棉花增產明顯外，美棉也呈現出產量和庫存雙增的局面。在供應壓力下，美棉曾一度跌至66—67美分/磅低位。如果把全球市場看作一個整體，雖然我國棉花增產幅度較大，但我國也在較大幅度地去庫存，兩者相互抵補。同時，隨著美國農業部對棉花產銷數據的修正，全球庫存消費比下降并不支持棉價低于2017年的水平。
從國內方面來看，我國棉花拋儲漸近尾聲，補庫預期則是另一條支撐棉花基本面的主線。2017年棉花拋儲結束后，國儲棉花庫存約剩余500萬噸。市場預期2018年拋儲結束后，我國產量加配額內進口量與需求間約有200萬噸的缺口，在國內增產潛力有限的情況下，產需缺口需要國內以外的市場來補充。
內外棉反彈遇阻
美棉指數2017年11月中旬開啟了快速上漲行情，連漲20%后，在84美分/磅遇阻回調。根據筆者分析，**，市場開始關注下一年度的增產問題，目前各機構對美棉增產的預測范圍在3%—11%；其次，美棉銷售報告顯示，取消前期的訂單量有所增加，倉單也終于出現增加趨勢，需求和庫存均導致美棉承壓；再次，印度棉價在連續上漲后，受上市量增加的影響開始走跌，美棉與鄭棉價差也縮窄至低位，導致美棉的競爭優勢逐漸消失；*后，支撐美棉強勢上漲的關鍵因素是基金凈多持倉不斷增加，隨著3月合約到期，目前資金也逐漸離場，同樣導致盤面快速下跌。
近期鄭棉的新高已較2017年12月初的高點有所突破，只不過突破有限，繼續維持下跌行情。一方面，棉花商業庫存偏高，現貨銷售偏差，帶來了套保壓力，目前倉單在歷史高位水平；另一方面，紡企需求處于淡季，并且今年其下游印染行業受到環保影響明顯，有部分訂單轉到東南亞。另外，目前紡企資金壓力凸顯，紡企雖有補庫需求，但依然以隨用隨買為主。
綜合以上分析，目前美棉需關注下方60日均線支撐，由于下跌后點價盤開始出現，美棉有望在該關鍵支撐位穩住。同時，隨著時間推移，國內現貨壓力將逐漸消化，補庫預期有望成為主流，基本面偏強格局已經形成，下方空間不大。不過，鄭棉價格的有效上漲還需要有明顯的驅動力，比如美棉在前高基礎上再上一個臺階，或者拋儲出現延期等。鑒于短期壓力的存在，在交易執行上，建議投資者分別按振蕩和趨勢做兩手準備，參照美棉、現貨與基差走勢，在關鍵位置做好加減倉調整。
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