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棉花遇到回調壓力

作者:百檢網 時間:2021-12-15 來源:互聯(lián)網

鄭棉一年多以來一直維持區(qū)間振蕩行情,并且低點變動不大,高點則呈現不斷走低態(tài)勢。不過,近期鄭棉的新高已較2017年12月初的高點有所突破,只不過突破有限,繼續(xù)維持下跌行情。筆者認為,棉花行情短期仍較弱,但偏強的基本面依然支撐其中長期上漲。

基本面整體偏強

從全球供需平衡表來看,棉花基本面偏強。2017/2018年度除我國棉花增產明顯外,美棉也呈現出產量和庫存雙增的局面。在供應壓力下,美棉曾一度跌至66—67美分/磅低位。如果把全球市場看作一個整體,雖然我國棉花增產幅度較大,但我國也在較大幅度地去庫存,兩者相互抵補。同時,隨著美國農業(yè)部對棉花產銷數據的修正,全球庫存消費比下降并不支持棉價低于2017年的水平。

從國內方面來看,我國棉花拋儲漸近尾聲,補庫預期則是另一條支撐棉花基本面的主線。2017年棉花拋儲結束后,國儲棉花庫存約剩余500萬噸。市場預期2018年拋儲結束后,我國產量加配額內進口量與需求間約有200萬噸的缺口,在國內增產潛力有限的情況下,產需缺口需要國內以外的市場來補充。

內外棉反彈遇阻

美棉指數2017年11月中旬開啟了快速上漲行情,連漲20%后,在84美分/磅遇阻回調。根據筆者分析,**,市場開始關注下一年度的增產問題,目前各機構對美棉增產的預測范圍在3%—11%;其次,美棉銷售報告顯示,取消前期的訂單量有所增加,倉單也終于出現增加趨勢,需求和庫存均導致美棉承壓;再次,印度棉價在連續(xù)上漲后,受上市量增加的影響開始走跌,美棉與鄭棉價差也縮窄至低位,導致美棉的競爭優(yōu)勢逐漸消失;*后,支撐美棉強勢上漲的關鍵因素是基金凈多持倉不斷增加,隨著3月合約到期,目前資金也逐漸離場,同樣導致盤面快速下跌。

近期鄭棉的新高已較2017年12月初的高點有所突破,只不過突破有限,繼續(xù)維持下跌行情。一方面,棉花商業(yè)庫存偏高,現貨銷售偏差,帶來了套保壓力,目前倉單在歷史高位水平;另一方面,紡企需求處于淡季,并且今年其下游印染行業(yè)受到環(huán)保影響明顯,有部分訂單轉到東南亞。另外,目前紡企資金壓力凸顯,紡企雖有補庫需求,但依然以隨用隨買為主。

綜合以上分析,目前美棉需關注下方60日均線支撐,由于下跌后點價盤開始出現,美棉有望在該關鍵支撐位穩(wěn)住。同時,隨著時間推移,國內現貨壓力將逐漸消化,補庫預期有望成為主流,基本面偏強格局已經形成,下方空間不大。不過,鄭棉價格的有效上漲還需要有明顯的驅動力,比如美棉在前高基礎上再上一個臺階,或者拋儲出現延期等。鑒于短期壓力的存在,在交易執(zhí)行上,建議投資者分別按振蕩和趨勢做兩手準備,參照美棉、現貨與基差走勢,在關鍵位置做好加減倉調整。
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