據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月5日鄭棉期貨倉單量3525張（+82張），有效倉單量3094張（0張），二者合計(jì)6619張（折皮棉約26.476萬噸），鄭棉持倉量略減至36.4萬手，鄭棉期貨實(shí)盤壓力14.55%，較3月下旬繼續(xù)增大，有兩點(diǎn)仍值得關(guān)注：

其一、鄭棉期貨有效預(yù)報(bào)倉單快速減少。一方面受鄭棉CF152 0173 3840合約再次跌破前期14925元/噸低點(diǎn)的影響，軋花廠、棉花貿(mào)易商進(jìn)行套保、期貨套利交割的操作沒有空間和意義；另一方面隨2016/17年度棉花加工、入庫、公檢全面結(jié)束，符合生成鄭棉期貨倉單條件的棉花越來越少；再者，相對(duì)鄭棉期貨盤面價(jià)格，棉企更青睞現(xiàn)款銷售棉花；

其二、鄭棉期貨倉單期轉(zhuǎn)現(xiàn)進(jìn)度非常緩慢。每日生成倉單數(shù)量大于流出，使實(shí)盤壓力并未得到有效緩解，雖然從鄭棉盤面價(jià)格來看，紡織廠、貿(mào)易商接期貨倉單付出的實(shí)際成本或低于當(dāng)前內(nèi)地3128級(jí)新疆棉300-400元/噸，但考慮到交割匹配地產(chǎn)棉，1月份以后生成倉單以高品級(jí)、高馬值、斷裂比強(qiáng)度低的手采棉居多，以及占?jí)翰少徺Y金等因素，期轉(zhuǎn)現(xiàn)仍需以時(shí)間換空間。

從整個(gè)棉花市場來看，鄭棉期貨、商品棉電子撮合、2016/17年度棉花現(xiàn)貨的價(jià)格走勢基本都是跟隨儲(chǔ)備棉輪出成交均價(jià)上下波動(dòng)，原因一是2017年儲(chǔ)備棉輪出量大、資源集中、參與競拍企業(yè)眾多；二是儲(chǔ)備棉輪出成交價(jià)格（非折算成3128級(jí)標(biāo)準(zhǔn)棉）低于棉花現(xiàn)貨價(jià)格、鄭棉近月合約價(jià)格。3月6日儲(chǔ)備棉輪出大幕開啟以來，新棉現(xiàn)貨、鄭棉期貨倉單及外棉都成了棉花供給市場的次要力量。

那么，短期鄭棉該如何走呢？目前多空雙方在15000元/噸（CF152 0173 3840合約）附近僵持，重回甚至站穩(wěn)15300元/噸似乎有些壓力，但無論從現(xiàn)貨、皮棉成本、市場信心來看，14605元/噸已是2016/17年度鄭棉期貨價(jià)格的底部，筆者判斷，在目前供需基本面、政策面及外圍商品波動(dòng)收窄的情況下，鄭棉主力合約CF1709將在15150-15810元/噸箱體內(nèi)反復(fù)振蕩，形成上見頂，下有底的行情。原因歸納如下：

??? 一、2011-2013年度儲(chǔ)備新疆棉的掛牌數(shù)量、占比決定當(dāng)日輪出成交均價(jià)，同時(shí)也影響鄭棉期貨、商品棉電子撮合的走勢。儲(chǔ)備新疆棉頗受內(nèi)地紡織廠、貿(mào)易商的青睞，且與新棉現(xiàn)貨、鄭棉期貨倉單的品質(zhì)、價(jià)格息息相關(guān)，因此，一旦出現(xiàn)儲(chǔ)備棉輪出資源中出現(xiàn)高品質(zhì)新疆棉數(shù)量偏低或儲(chǔ)備棉品質(zhì)與競拍企業(yè)需求不匹配情況，儲(chǔ)備棉中高品質(zhì)棉花成交價(jià)格將帶動(dòng)鄭棉期貨反彈。

二、2017年國內(nèi)棉花種植面積增長幅度將制約鄭棉期貨走勢。從目前調(diào)查來看，長江、黃河流域棉區(qū)植棉面積呈小幅回升趨勢，新疆因長絨棉減種、玉米調(diào)整等原因，增種面積或較大，據(jù)新疆自治區(qū)農(nóng)業(yè)廳發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2017年全疆種植棉花面積2357.9萬畝，增加9.9萬畝，但從新疆地方農(nóng)業(yè)部門、軋花廠調(diào)研的結(jié)果來看，新疆實(shí)際植棉面積增幅將高于5%（個(gè)別鄉(xiāng)鎮(zhèn)或高于10%），2017/18年度新疆棉總產(chǎn)或高于450萬噸。