剛性缺口即年度產(chǎn)量加上進口配額與2016年度消費量之間存在不易彌補的產(chǎn)消差。王昊宇表示，根據(jù)市場了解的情況和相關(guān)數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)供需缺口在200-300萬噸，業(yè)內(nèi)普遍認為，剛性缺口不能完全通過國內(nèi)增加產(chǎn)量來彌補，國內(nèi)棉花供給將由目前儲備棉保障轉(zhuǎn)化為部分由進口彌補，這對國際市場可能造成巨大影響。

目前，國內(nèi)棉花產(chǎn)量受目標價格補貼和儲備棉輪出政策影響明顯，前者影響供給，后者影響消費。

目標價格政策的影響直接表現(xiàn)在國內(nèi)種植結(jié)構(gòu)的區(qū)域、采摘方式、質(zhì)量分布等出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性變化，*明顯的是新疆植棉面積在全國占比大幅度提高。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，新疆植棉面積在全國占比已經(jīng)由2010年的30.12%提升至2016年的53.47%；機采棉面積大幅提高，兵團90%以上采用機采棉，棉花質(zhì)量也可以達到無“三絲”，與用棉企業(yè)需求匹配度有所提高。儲備棉輪出縮小了內(nèi)外棉價差，從而間接穩(wěn)定了消費基數(shù)。

王昊宇分析，在目標價格、輪出政策加上配合棉花進口配額，很大程度上決定了剛性缺口的形成，目前缺口可以由儲備棉保障，隨著儲備棉庫存的減少，國內(nèi)的剛性缺口需要尋找其他的補充。一種看法是國內(nèi)棉花漲價提高我國、其他國家棉農(nóng)種植積*性，植棉面積增加、供應(yīng)增加從而抑制剛性缺口。剛性需求下，國內(nèi)外棉價提高，互相影響，并通過自身協(xié)調(diào)，享受缺口帶來的棉價優(yōu)勢，這之間也存在很多不確定因素。國際方面，美國是屬于棉價上漲容易提升植棉面積的國家，但增加的面積中有一部分是非灌溉的面積，*終能產(chǎn)出多少，完全靠天氣；印度情況不一樣，價格從50美分/磅到80美分/磅，但面積提升并不明顯。也就是說，棉價上漲并非一定能拉動棉花增產(chǎn)。國內(nèi)方面，政策是植棉面積的關(guān)鍵性因素。今年目標價格水平為152 0173 3840元/噸，且三年一定，另外增加了理論補貼上限（547萬噸），內(nèi)地目前還沒有明確的政策出臺；儲備棉輪儲政策將由單邊流出到輪入、輪出階段；配額增發(fā)將以儲備直接采購還是以增發(fā)配額給紗廠形式，都是未知的。

在眾多不確定因素之下，王昊宇運用USDA數(shù)據(jù)模擬了2017/18年度全球棉價走勢可能出現(xiàn)的三種情況：利多即天氣因素全球棉花產(chǎn)量持平、中性即全球棉花增產(chǎn)100萬噸，其中中國增產(chǎn)50萬噸、利空即全球棉花增產(chǎn)200萬噸，其中中國增產(chǎn)100萬噸。

那么2017/18年度全球棉花將出現(xiàn)哪些情況？王昊宇分析，**，全球棉花植棉面積穩(wěn)定，去庫存概率大，市場受季節(jié)、天氣因素影響特征明顯；第二，國內(nèi)產(chǎn)銷穩(wěn)定，其他國家增加種植面積，可能出現(xiàn)中國去庫存，其他國家乃至全球庫存不降反升，總體利空，但有利于儲備棉輪出；第三，新疆和內(nèi)地植棉面積恢復性增長，國外面積穩(wěn)定，形成去庫存與行情節(jié)奏延后；第四，全球植棉面積大幅提升，中國供需缺口由儲備棉彌補，外棉年度內(nèi)供大于需，特別是3月輪出后，可能出現(xiàn)循環(huán)利空。

*后，王昊宇提醒參會嘉賓，剛性缺口是各種政策之間的博弈，中國將是驅(qū)動方和主導方。