有 人說這輪棉花價格的上漲主要是因為逐利資本在期貨市場的興風作浪;也有人將原因歸結為國儲棉拋儲的滯后或是拋儲量不及預期;甚至有人懷疑是資本大鱷與拋儲 相互配合，共同制造了棉花飆漲的行情。或許我們應該換個思路，分析一下棉花的基本面，也許這只是價格超跌后的合理回歸，是棉花沉寂后的逆襲!

雖 然棉花的期貨市場出現了超過50%的漲幅，但現貨市場同期卻僅僅上漲了14%，為什么現貨不能與期貨保持同步?歸根結底，商品的價格是由市場的供求關系決 定的。6-7月份本就是傳統的紡織淡季，下游布廠、成衣廠的需求依然低迷，同時，受到產業轉移的影響，歐美的紡織訂單將更多的流入印度、越南、巴基斯坦、 孟加拉等東南亞低成本國家。6月份巴基斯坦進口印度棉紗同比增長72,4%，孟加拉同比增長33,2%，在一定程度上佐證了產業轉移的來勢洶洶，也給國內 的紡織企業敲響警鐘，未來的競爭將更加激烈，棉紗的需求很難出現爆發式的增長，下游需求不旺，難給棉價帶來大力支撐，這是棉花現貨漲幅相對溫和的主要原 因。

讓我們再來探討一下棉花供給的基本面。據權威媒體報道，16/17年度印度棉花的種植面積減少了7%，創09/10年度以來的新低;中 國的種植面積減少了14.3%，新疆以外地區減少面積在20%以上。種植面積萎縮，加劇了市場的擔憂情緒，為棉花價格提供了正向支撐。另外，我們也可以算 一算棉花的成本：棉花種植成本按2000元/畝，產量按300公斤/畝，衣份按40%計算，皮棉的成本大約在16600元/噸。由此可見，無論是從種植面 積還是從生產成本來看，棉花的價格都不可能長期維持在10000元/噸價位，價格的上漲是價值回歸的必然。

棉 花逆襲，價值回歸，讓處在下游的棉紗市場處境尷尬，成本上漲，紗價該何去何從?如上所述，從終端需求來看，布廠、成衣廠的接單狀況沒有明顯好轉，不支持紗 價的大幅跟漲;然而從成本來看，原料價格占紗價的60%以上，按棉花現貨價格上漲3000元/噸計算，紗價實際漲幅應在1800元/噸，但這個價格是下游 市場短期內無法接受的。處在夾縫中的紗線廠家，只能試探性的提價，再根據客戶的接受程度做進一步的調整。

從棉棉網的公開報價對比來看，部分 棉紡大廠如安徽華茂、江蘇悅達、江蘇華強等近期紗價的漲幅大約在500-1000元/噸。按照以往的經驗，每一輪棉花價格的上漲都會不同程度的刺激下游的 囤貨需求，物*必反，或許這是一個新的良性循環的開始，紗價將步入上漲通道，買賣雙方也將進入一個新的博弈階段。