上周（2月22-26日），新棉上市銷(xiāo)售已有5個(gè)多月，新疆補(bǔ)貼已經(jīng)發(fā)放，市場(chǎng)開(kāi)始關(guān)注新年度的棉花政策，常態(tài)化的輪出時(shí)間窗口日漸臨近，有貨者大都希望趕在輪出前出清手中存貨，節(jié)后報(bào)價(jià)紛紛下調(diào)，倉(cāng)單注冊(cè)成本同步下降，期貨空頭借機(jī)發(fā)力，鄭棉大跌，1月合約破萬(wàn)。面對(duì)下跌的市場(chǎng)，紗廠盡力壓縮棉紗、棉花庫(kù)存，進(jìn)入觀望、采購(gòu)減少，期待中的節(jié)后補(bǔ)庫(kù)行情被沖淡。內(nèi)外期貨創(chuàng)出新低。上周五（2月26日），國(guó)家棉花價(jià)格B指數(shù)12206元/噸，周跌111元/噸，與鄭棉期貨CF152 0173 3840合約比，現(xiàn)貨升水1536元/噸，周擴(kuò)大444元/噸。

期貨方面。外盤(pán)破位下跌，輪出窗口臨近，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)下調(diào)，空頭借機(jī)發(fā)力，鄭棉放量大跌，疊創(chuàng)新低，遠(yuǎn)月1701**破萬(wàn)，上周五1701收于9880元/噸，周跌285元/噸，成交247676手，增加105902手，增幅74.7%，持倉(cāng)172796手，增加51586手，增幅42.6%，152 0173 3840上周五收于10670元/噸，周跌555元/噸，成交347624手，增加181940手，增幅109.8%，持倉(cāng)202290手，減少47658手，減幅19.1%。合約1609上周五收于10080元/噸，周跌380元/噸，成交1137026手，增加578698手，增幅103.6%，持倉(cāng)519344，增加69908手，增幅15.6%，成交、持倉(cāng)大幅增加，反映市場(chǎng)多空爭(zhēng)奪激烈。截至2月26日收盤(pán)，持倉(cāng)前20席位，多單284420手，比前周增加4286手，空單340563手，比前周增加29467手，空方仍占據(jù)上風(fēng)，凈空56143手，比前周增加25181手，空方力量持續(xù)增加。買(mǎi)套保持倉(cāng)13000手，增加840手，賣(mài)套保單52084手，比前周增加12493手，雖然現(xiàn)貨相對(duì)期貨貼水，但在下行趨勢(shì)中，持有現(xiàn)貨者采用賣(mài)套保仍可用期貨的盈利彌補(bǔ)現(xiàn)貨虧損，滾動(dòng)做空相對(duì)更安全一些。截至2月26日注冊(cè)倉(cāng)單923張，周減少114張，有效預(yù)報(bào)387張，周增加29張，倉(cāng)單注冊(cè)連續(xù)2周增加，現(xiàn)貨銷(xiāo)售困難、高等級(jí)花期現(xiàn)貨升水差異大，促進(jìn)了部分回潮、雜質(zhì)小，等級(jí)高的棉花通過(guò)注冊(cè)倉(cāng)單銷(xiāo)售。美盤(pán)，截至2016年2月18日，美國(guó)累計(jì)凈簽約出口2015/16陸地棉簽約量為146.2萬(wàn)噸；簽約率73%，遠(yuǎn)低于5年均值94%，中國(guó)同比減少44萬(wàn)噸，減幅85.4%，簽約10個(gè)國(guó)家中除墨西哥、孟加拉少量增加外，其他8國(guó)均明顯減少，中國(guó)減量、減幅**。出口數(shù)據(jù)不佳，周邊農(nóng)產(chǎn)品下跌，中國(guó)輪出臨近，美盤(pán)破位調(diào)整，創(chuàng)出新低，主力5月合約上周五收于57.53美分/磅，周跌201點(diǎn)，后期中國(guó)輪出將對(duì)美盤(pán)形成很大壓力，震蕩箱體重心有望下移到55-65美分/磅區(qū)間。

現(xiàn) 貨方面。價(jià)格下跌，紗廠觀望，少數(shù)紗廠還未開(kāi)工，現(xiàn)貨成交稀少。棉企銷(xiāo)售心急，希望搶在輪出前出清存貨，紛紛下調(diào)報(bào)價(jià)，期貨大跌，遠(yuǎn)月合約破萬(wàn)，紗廠為減 少降價(jià)損失加緊去庫(kù)存，減少采購(gòu)，市場(chǎng)進(jìn)入越降越難賣(mài)的尷尬狀態(tài)，后期不排除出現(xiàn)恐慌性“踩踏”，估計(jì)要等到輪出政策落地，市場(chǎng)才能穩(wěn)定下來(lái)，恢復(fù)正常購(gòu) 銷(xiāo)狀態(tài)。市場(chǎng)報(bào)價(jià)：內(nèi)地庫(kù)雙29B手采銷(xiāo)售價(jià)12800-13100元/噸，雙28B 12600-12700元/噸，雙28C 12400-12500元/噸。地產(chǎn)棉質(zhì)量不同價(jià)格在11500-13000元/噸，印度12700-12900元/噸，烏棉12600-12800元/噸，美棉13500-14200元/噸，澳棉SM 1-5/32，14800-15200元/。近期現(xiàn)貨市場(chǎng)仍有以?xún)r(jià)換量趨勢(shì)，同時(shí)期、現(xiàn)差價(jià)較大，現(xiàn)貨有向期貨靠攏之勢(shì)。長(zhǎng)絨棉方面，一方面由于國(guó)儲(chǔ)沒(méi)有長(zhǎng)絨棉輪出，加之進(jìn)口皮馬棉價(jià)格在27000元/噸左右大大高于國(guó)產(chǎn)長(zhǎng)絨棉，對(duì)國(guó)產(chǎn)長(zhǎng)絨棉有一定的支撐，但細(xì)絨棉下跌后對(duì)長(zhǎng)絨棉必然形成一定的下拉作用。

新棉收購(gòu)。全國(guó)新棉收購(gòu)加工基本結(jié)束，截至2月26日，新疆加工新棉數(shù)量仍在350萬(wàn)噸，全國(guó)參加公檢企業(yè)1095家，與上周持平，公檢數(shù)量351萬(wàn)噸，周增加僅0.6萬(wàn)噸。新疆補(bǔ)貼款已全額拔付，補(bǔ)貼總額144億，折每噸皮棉約4000元，內(nèi)地大部分省份補(bǔ)貼還沒(méi)有消息。

配棉方面。內(nèi)外棉價(jià)接近后，進(jìn)口紗沖擊減小，春節(jié)后棉紗市場(chǎng)有所好轉(zhuǎn)，春節(jié)期間新疆移庫(kù)數(shù)量明顯增加，內(nèi)地庫(kù)新疆棉資源豐富，配額下發(fā)后，通關(guān)進(jìn)口棉資源也有增加，印度、西非、中亞棉價(jià)格與國(guó)產(chǎn)棉接近，兵團(tuán)也調(diào)低了報(bào)價(jià)，配棉可選資源、品種增加，有利于穩(wěn)定配棉和質(zhì)量。

操作建議。棉價(jià)已處于歷史低點(diǎn)區(qū)域，按輪出原則，輪出價(jià)格不會(huì)打壓現(xiàn)貨，只是打擊多頭信心，輪出實(shí)施后利空出盡是利多，現(xiàn)行價(jià)格下，今年的全球種植面積將會(huì)持續(xù)減少，伺機(jī)布局多單。（江蘇省農(nóng)墾棉業(yè)有限公司 ?何銀官）