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棉花目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼政策實(shí)施后，棉花市場格局悄然生變，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)加劇的背后，市場對更加高效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具需求也日益突出。業(yè)內(nèi)人稱，棉花市場的場內(nèi)外期權(quán)不失為*理想的保值避險(xiǎn)工具。

更多棉企開始參與期貨避險(xiǎn)

2014年，我國取消棉花臨時(shí)收儲政策，實(shí)行“價(jià)補(bǔ)分離”的目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼政策，棉花價(jià)格由托市收購向市場化定價(jià)機(jī)制轉(zhuǎn)變。

當(dāng)直補(bǔ)的“溫室大棚”撤去，市場化定價(jià)機(jī)制毫不留情地給了“裸泳者”一記教訓(xùn)。河北一位棉農(nóng)稱，今年新棉上市，每畝收益較往年下降500元/噸。棉花資訊機(jī)構(gòu)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，一些生產(chǎn)能力較強(qiáng)的棉花加工企業(yè)銷售遇阻后庫存積壓問題嚴(yán)重。

盤面顯示，今年以來棉花期貨價(jià)格一路下跌，從152 0173 3840元/噸水平一路下跌至目前的12300元/噸一線。對于后市棉花期價(jià)，部分市場人士悲觀情緒濃厚。

據(jù)一些市場人士反映，棉花現(xiàn)貨市場的供求狀況是，國內(nèi)外面紗價(jià)差巨大，紡織企業(yè)產(chǎn)品滯銷，部分中斷原料采購，一些大紡織企業(yè)近期頻繁下調(diào)棉花價(jià)格，且下調(diào)幅度之大之前罕見；新產(chǎn)棉花供應(yīng)可觀，且采棉成本較低。

據(jù)記者了解，我國棉花行業(yè)協(xié)會(huì)注冊的產(chǎn)業(yè)企業(yè)為500余家，棉花直補(bǔ)政策取消以來，多家企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理需求受到倒逼的形勢明顯。

一位市場研究人士稱，2009年-2013年，我國棉花期貨共有超過68萬戶有效參與交易，2013年，棉花期貨法人客戶年末持倉平均約占34.48%。“目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼政策實(shí)施后，棉花期貨市場法人參與度迅速提高。”

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2014年1月至9月，涉棉企業(yè)開戶數(shù)較上一年同期增長40%以上，參與棉花期貨交易的法人客戶數(shù)同比增長78%，遠(yuǎn)高于同期自然人客戶數(shù)27%的增幅，法人客戶日均持倉近10萬手，同比增長84%。

棉花期貨期權(quán)進(jìn)入仿真實(shí)踐階段

眼下，農(nóng)產(chǎn)品[1.20% 資金研報(bào)]場外期權(quán)的推廣應(yīng)用引起市場廣泛關(guān)注，在新湖期貨的玉米“訂單+期貨+期權(quán)”設(shè)想落地之后，先后有兩家公司在棉花市場**應(yīng)用了相似原理服務(wù)客戶，并取得數(shù)單成果。

棉花場外期權(quán)應(yīng)用的有效推進(jìn)，在倒推場內(nèi)期權(quán)工具研發(fā)加速的同時(shí)也為其提供了實(shí)踐基礎(chǔ)。一位接近交易所人士稱，棉花期貨期權(quán)研推已經(jīng)成為鄭商所目前重點(diǎn)籌備工作之一，目前已經(jīng)進(jìn)入仿真實(shí)踐階段。“白糖期貨期權(quán)的仿真經(jīng)驗(yàn)表明，在仿真交易中能夠彌補(bǔ)前期準(zhǔn)備工作中的不足，*大程度地完善品種設(shè)計(jì)及運(yùn)行機(jī)制中的細(xì)節(jié)問題。”

“由于權(quán)利金交易制度，未來棉花期貨期權(quán)推出以后，對企業(yè)來說意味著風(fēng)險(xiǎn)管理資金成本的降低和更靈活的避險(xiǎn)手段，企業(yè)可以靈活買賣看跌看漲期權(quán)，這無論在單邊市場行情還是震蕩行情中都有效，在現(xiàn)在棉花市場的下跌行情中，如果持有現(xiàn)貨，則可以通過直接做空期貨，也可以買入看跌期權(quán)來避險(xiǎn)。”長江期貨期權(quán)研究員李富表示，棉花期權(quán)的上市為棉花市場提供了更為靈活的風(fēng)險(xiǎn)對沖的工具，可讓農(nóng)民及現(xiàn)貨商實(shí)現(xiàn)更為精細(xì)化的避險(xiǎn)目的，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到積*的穩(wěn)定作用。

李富在去年參加了鄭商所組織的白糖期貨期權(quán)交易比賽，對今年的棉花期貨期權(quán)的仿真等一系列籌備工作，他表示，推廣難度應(yīng)該不大。“棉花期權(quán)和白糖期權(quán)區(qū)別不大，合約設(shè)計(jì)除了品種之外，其余指標(biāo)幾乎一樣，無論對交易所還是期貨公司來說，之前白糖的很多準(zhǔn)備經(jīng)驗(yàn)同樣適用”。

而據(jù)記者了解，棉花期貨期權(quán)仿真交易中引入了實(shí)名制，同時(shí)做市商也將正式參與進(jìn)來。有市場人士認(rèn)為，實(shí)名制的引入將對盲目掛單的行為起到監(jiān)督作用，波動(dòng)率更加合理和接近實(shí)際；而對期權(quán)而言，做市商的重要性自不必多說，是未來期權(quán)市場成熟的關(guān)鍵所在，而與去年不同，今年部分期貨公司在棉花的場外期權(quán)交易方面已經(jīng)積累了實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，底氣更足。

一位市場調(diào)研人士表示，現(xiàn)在在農(nóng)產(chǎn)品期貨期權(quán)方面有做市商打算的公司大約有70家左右，其中不乏有期權(quán)交易經(jīng)驗(yàn)的外資背景公司。

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涉棉企業(yè)盼用棉花期貨期權(quán)避險(xiǎn)

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