8月以來，鄭棉遠月合約連續收出大陽線，主力合約重心也回升至152 0173 3840元/噸附近。究其原因，一方面，在消化部分長線利空因素后，市場開始對棉市階段性供應緊張狀況有所反應；另一方面，在“國家有關涉棉部門正在研究穩定棉花(14705, -15.00, -0.10%)市場的綜合政策措施，防止市場價格過度下跌”消息影響下，低位追空投機資金出現恐慌性出逃。從棉市波動節奏看，在新棉上市前，棉價或有季節性反彈，但長期熊市并未終結。

　　新棉大量上市前，國內棉花供應有限

　　根據消息，2013/2014年度儲備棉投放至2014年8月31日。為了保持政策的穩定性和連續性，在新棉上市前不會調整儲備棉投放相關政策。

　　當前國內棉市階段性供應的主要是拋儲棉、進口棉。國家拋儲在8月31日結束，意味著在拋儲結束后到新棉大量上市前，棉市供應處于“青黃不接”的階段。國內質量較好的棉花資源緊張跡象已顯現，現貨商談重心也較前期明顯上移，期貨倉單資源有所流出，鄭棉9月合約從16500元/噸反彈至17000元/噸附近。

　　針對停止拋儲后階段性供應緊張的預期，已有紡織企業表示將降低開機率，也有少量紡企在ICE期棉在63—67美分/磅時訂購了外棉以滿足階段性需求。

　　新棉上市期國際市場或現競爭性壓價現象

　　在2014/2015年度，除中國外的全球棉市供應將過剩近270萬噸，在進口棉配額有限、中國進口下降預期下，主要棉花出口國需大幅降價爭取進口國市場份額。其中，美國和印度棉花出口數量*大，并在中國市場存在較強的競爭關系。

　　美國農業部7月報告將2014/2015年度印度棉產量下調至610萬噸，主要因印度東南季風推遲導致棉區種植進度遲緩，但7月中旬的持續降雨已使印度棉區種植進度明顯加快。另外，由于季風的延遲和上一季度較高的收益，印度部分農田改種棉花。因此，2014/2015年度印度棉花產量仍較樂觀。

　　在2014/2015年度新棉大量上市期間，主要棉花出口國在出口市場上的競爭將更加激烈。在新棉上市期，預期外盤期棉價格仍將在低位徘徊，并可能繼續走低。由于內外棉價差縮小，內外市場聯動性加強，外盤下跌將對國內棉價形成明顯壓制。國內棉市在無明顯支撐和利好的影響下，將延續下跌走勢。

　　結論

　　綜上所述，在資金關注度明顯提高的情況下，鄭棉期貨日內波動加劇。目前，國內期棉下跌已部分消化長期利空消息，短期因階段性供應偏緊有所反彈，但長期熊市并未終結，長線可關注期棉反彈做空機會，技術上關注14800元/噸、15260元/噸、15700元/噸三個壓力位。