一、現貨可供資源寥寥且不平衡

　　2012年度開年以來，國內棉花現貨價格連續五個工作日低于政策調控價格20400元/噸，國家有關部門及時啟動收儲預案政策。自2012年9 月10日收儲工作啟動以來，截止2013年2月27日儲備棉累計成交621萬噸，其中新疆成交398萬噸，內地成交223萬噸。據本網*新生產調查顯示， 預計2012年度產量722萬噸，其中新疆產量410萬噸，內地產量312萬噸，如此計算目前收儲量已經占到產量的86%。另一組數據顯示，截止27日本 年度累計公檢棉花686萬噸，其中新疆公檢441萬噸，內地檢驗245萬噸，產量預計不變的情況下，公檢量已經占到產量的95%。截止2月底2012年度 已經過半，從以上數據可以看到大量棉花流入國儲或是準備流入國儲，現貨可供資源寥寥。

　　3月31日2012年度棉花臨時收儲工作將結束，算下來還有22個工作日。而目前現貨上可供棉花企業收購加工交儲的資源并不多，近期新疆地區日 交儲量已經出現下降趨勢。算一筆賬，如果這22個工作日按照每天1萬噸左右的成交量計算，收儲結束后累計收儲量可能在650萬噸左右，再算上大單計劃收儲 的量，650萬噸的國儲量輕松可破，預計產量不變的情況下，國儲資源占到當年產量的九成。

　　數據顯示，截止2013年1月底全國棉花檢驗平均品級3.17級，其中1-3級占比達到66%，5級棉花占比僅為1%。由于現貨價格與交儲價格 倒掛，高等級棉花基本全部流入國家儲備，現貨上可供采購的高等級資源不多，即使有高等級資源，其價格也使得紡織廠聞聲嗟嘆。現貨市場上出現了可采購資源與 需求比匹配的問題。

　　二、儲備棉投放僅限于紡企自用 流通領域仍未現

　　9月份新舊年度交替期間，國家有關部門根據市場情況，實施儲備棉投放，截止9月29日，2012年儲備棉投放共成交49萬噸。儲備棉投放緩解了紡企的用棉需求，但是這一數量低于紡織企業一個月的用棉量。對紡織廠而言競拍*大數量也只限定于紡織廠一個月的消費量。

　　2013年初，由于大量新花流入儲備，國家有關部門再次決定向市場投放儲備棉。儲備棉競拍于1月14日啟動，截止2月27日已進行23個工作 日，累計競拍成交56萬噸。儲備棉投放緩解紡織企業用棉需求，但我們發現在一個月的競拍時間里，實際成交數量低于紡織企業一個月的用棉量。反映出紡織廠采 購方式依舊是隨買隨用，并未出現大量補庫行為;其次投放資源的種類與價格也是紡織企業所關注的。從儲備棉投放的資源來看，本次拋儲力求資源匹配豐富，進口 棉、國產棉均有，國產棉中2008年度、2011年度的地產棉和新疆棉均有涉獵。從競拍結果上看，紡織企業對于新疆棉青睞有加，尤其是2008年度凈重結 算的新疆棉。從已成交的儲備棉價格來看，整體價格區間在152 0173 3840-19400元/噸，平均品級4級，長度28mm，這一價格低于同等級別國內現貨價格， 但高于外棉價格。綜上所述紡織企業采購依賴儲備趨向進口棉。

　　本年度以來國家兩次輪出儲備。由于收儲、拋儲同時進行，為了防止轉圈棉的發生，國家規定參與儲備棉競拍的必須是紡織企業，而且是其用棉量的 1(2012年度拋儲)-2(2013年度拋儲)個月。拋儲解決了部分紡織企業的用棉情況，但是在流通領域里任然沒有得到緩解。一些小型紡織企業，尤其是 5萬錠以下(含5萬錠)的企業由于資金問題無法參加到競拍中，他們只能在現貨上采購，而可選資源不足給他們采購帶來困難。正值年初，企業在年底剛剛歸還了 銀行貸款，故而手中流動資金量減少，資金不足使得企業在采購上捉襟見肘

　　三、棉價上漲及配額政策不明朗　后市外棉進口量成謎

　　本年度以來，我國棉花進口已經接近二百萬噸，按照前幾個月的進度，本年度總進口量預計至少在三百萬噸，但從當前情況看，后市進口成謎。即使外棉 價格相比國內棉花仍有優勢，但是目前外棉價格持續上漲，加上在如期發放了89.4萬噸關稅內配額外，增發更多的配額一直沒有消息，一些貿易商和紡織廠正處 于觀望狀態不敢輕易下單訂貨。年度以來，有不少企業通過40%全額關稅采購棉花，那時外棉價格在80-85美分/磅左右，比較有優勢，現在外棉報價上 漲，40%全額通關優勢減弱，企業想通過這一渠道采購外棉顯得有些力不從心。從進口棉資源上來看，外棉價格上漲和缺乏足夠的進口配額情況下，后市能進口多 少資源難以判斷。

　　四、倉單資源量低位徘徊

　　新年度以來，新棉幾乎都被國家收入國庫，可交割期貨的新棉倉單稀少，截止2月27日，鄭棉倉單數量僅有303張(含有效預報)。之前鄭棉CF1301合約臨近交割時就經歷逼倉現象，目前看來CF1305合約很有可能成為下一個被逼倉者。