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一、新年度棉花(152 0173 3840,-5.00,-0.03%)收儲(chǔ)數(shù)量多少？

　　棉花基本情況：USDA6月份供求報(bào)告，繼續(xù)調(diào)高下年度全球棉花期末庫存。預(yù)測 2012/13年度全球棉花產(chǎn)量2510.2萬噸，較5月預(yù)估值調(diào)低30萬噸；全球消費(fèi)2373.4萬噸，較5月調(diào)低21萬噸；全球期末庫存1622.2 萬噸，較5月預(yù)估值調(diào)高17萬噸，較2011/12年度增加了156萬噸，增加幅度為10.6%。另外，報(bào)告中預(yù)計(jì)中國產(chǎn)量664.1萬噸，消費(fèi) 870.9萬噸，進(jìn)口293.9萬噸，庫存將高達(dá)681.5萬噸。這樣，下年度預(yù)計(jì)全球庫存消費(fèi)比為68.35%，高于本年度的63.44%。高企的庫存將制約棉花期價(jià)反彈的高度。

　　我國近年棉花產(chǎn)量維持在700萬噸附近，期末庫存維持在350萬噸附近，進(jìn)口量大約300萬噸，一個(gè)年度棉花供給量接近1350萬噸。

　　2011年度棉花臨時(shí)收儲(chǔ)累計(jì)成交3130320噸，新疆累計(jì)成交1709400噸，內(nèi)地累計(jì)成交1420920噸。

　　國儲(chǔ)棉花庫存443萬噸，加上商業(yè)庫存213萬噸，棉花庫存接近650萬噸高位，已經(jīng)與2012年度棉花產(chǎn)量相近。

　　國儲(chǔ)棉庫存不成問題，只要是國家愿意收儲(chǔ)，2012-2013年度或再度收儲(chǔ)200-300萬噸，國儲(chǔ)棉庫存可能達(dá)到650萬噸的天量庫存，即使明年不種棉花也能滿足需要。屆時(shí)，國家調(diào)控棉價(jià)的影響力將會(huì)更大，棉價(jià)也會(huì)平穩(wěn)運(yùn)行。

　　二、新年度棉花收儲(chǔ)對(duì)期貨棉花價(jià)格影響多大？

　　(一)價(jià)格上行，回歸正常政策價(jià)值區(qū)間

　　國家明文規(guī)定，新年度棉花收儲(chǔ)價(jià)20400元/噸，這就意味著，2012年9月以后，棉花現(xiàn)貨價(jià)格將維持在20400附近，更確切的說是部分新年度棉價(jià)在20400元/噸。而現(xiàn)價(jià)段，328級(jí)棉花價(jià)格維持在18100-18700元/噸，還有2000元的空間。在三四個(gè)月內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格上行在20400元/噸，壓力很大。而期貨價(jià)格上行至20400元/噸附近可能性較大。如果國儲(chǔ)價(jià)格合理，棉花期貨的正常價(jià)格就應(yīng)該在20400元/噸之上。

　　另一方面，國家將大量優(yōu)質(zhì)棉花納入國儲(chǔ)庫，市場上的好花勢(shì)必減少，對(duì)棉花價(jià)格也能起到一定的支撐作用。

　　(二)依市場行情，期貨價(jià)格背離國儲(chǔ)價(jià)

　　棉花1301近日*低探至18635，與新年度收儲(chǔ)價(jià)20400價(jià)差近2000點(diǎn)，從理論角度上講，棉花1301的價(jià)格明顯偏低，如果新年度收儲(chǔ)開始，國家20400價(jià)格收儲(chǔ)，期貨依舊維持在19000附近，那就面臨著無貨可交的尷尬局面。

　　棉花交割細(xì)則第十三條規(guī)定N年產(chǎn)鋸齒細(xì)絨白棉從N+1年8月1日起每日歷日貼水4元/噸，至N+2年3月的*后一個(gè)工作日止。這也就意味著，只要國家政策愿意，完全可以把2011年的國儲(chǔ)棉做成期貨棉，結(jié)果就是期貨價(jià)格19000，國家收儲(chǔ)20400，不可能的事情就這樣發(fā)生了。

　　三、棉花收儲(chǔ)的未來價(jià)格影響多大？

　　棉花現(xiàn)在面臨的問題使需求性轉(zhuǎn)移：需求由下游需求轉(zhuǎn)向國儲(chǔ)政策需求，由國內(nèi)需求轉(zhuǎn)為國外需求。

　　新年度棉花收儲(chǔ)，勢(shì)必使得國儲(chǔ)庫存再創(chuàng)新高，再加上商業(yè)庫存，整個(gè)市場庫存高達(dá)800多萬噸，未來的棉價(jià)繼續(xù)上行壓力重重。

　　棉花生長季節(jié)性明顯，基本面的改善需要漫長的時(shí)間周期，從棉花期貨合約看，棉花漲跌周期一般維持在兩年以內(nèi)，由于國儲(chǔ)棉的參與，棉花下跌周期可能延長，2012-2013年棉花止跌企穩(wěn)可能性較大，但是2013-2014年度棉花下行壓力陡增。

　　因此我們認(rèn)為，新年度棉花收儲(chǔ)根本沒必要擔(dān)憂國家收儲(chǔ)量，也沒必要過度期待期貨價(jià)格回歸20400元之上。企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自身情況，利用新年度收儲(chǔ)政策積*生產(chǎn)經(jīng)營，并根據(jù)形勢(shì)變化適當(dāng)建立自身套期保值體系。

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新年度棉花收儲(chǔ)價(jià)格何去何從

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