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一、新年度棉花(152 0173 3840,-5.00,-0.03%)收儲數量多少？

　　棉花基本情況：USDA6月份供求報告，繼續調高下年度全球棉花期末庫存。預測 2012/13年度全球棉花產量2510.2萬噸，較5月預估值調低30萬噸；全球消費2373.4萬噸，較5月調低21萬噸；全球期末庫存1622.2 萬噸，較5月預估值調高17萬噸，較2011/12年度增加了156萬噸，增加幅度為10.6%。另外，報告中預計中國產量664.1萬噸，消費 870.9萬噸，進口293.9萬噸，庫存將高達681.5萬噸。這樣，下年度預計全球庫存消費比為68.35%，高于本年度的63.44%。高企的庫存將制約棉花期價反彈的高度。

　　我國近年棉花產量維持在700萬噸附近，期末庫存維持在350萬噸附近，進口量大約300萬噸，一個年度棉花供給量接近1350萬噸。

　　2011年度棉花臨時收儲累計成交3130320噸，新疆累計成交1709400噸，內地累計成交1420920噸。

　　國儲棉花庫存443萬噸，加上商業庫存213萬噸，棉花庫存接近650萬噸高位，已經與2012年度棉花產量相近。

　　國儲棉庫存不成問題，只要是國家愿意收儲，2012-2013年度或再度收儲200-300萬噸，國儲棉庫存可能達到650萬噸的天量庫存，即使明年不種棉花也能滿足需要。屆時，國家調控棉價的影響力將會更大，棉價也會平穩運行。

　　二、新年度棉花收儲對期貨棉花價格影響多大？

　　(一)價格上行，回歸正常政策價值區間

　　國家明文規定，新年度棉花收儲價20400元/噸，這就意味著，2012年9月以后，棉花現貨價格將維持在20400附近，更確切的說是部分新年度棉價在20400元/噸。而現價段，328級棉花價格維持在18100-18700元/噸，還有2000元的空間。在三四個月內棉花現貨價格上行在20400元/噸，壓力很大。而期貨價格上行至20400元/噸附近可能性較大。如果國儲價格合理，棉花期貨的正常價格就應該在20400元/噸之上。

　　另一方面，國家將大量優質棉花納入國儲庫，市場上的好花勢必減少，對棉花價格也能起到一定的支撐作用。

　　(二)依市場行情，期貨價格背離國儲價

　　棉花1301近日*低探至18635，與新年度收儲價20400價差近2000點，從理論角度上講，棉花1301的價格明顯偏低，如果新年度收儲開始，國家20400價格收儲，期貨依舊維持在19000附近，那就面臨著無貨可交的尷尬局面。

　　棉花交割細則第十三條規定N年產鋸齒細絨白棉從N+1年8月1日起每日歷日貼水4元/噸，至N+2年3月的*后一個工作日止。這也就意味著，只要國家政策愿意，完全可以把2011年的國儲棉做成期貨棉，結果就是期貨價格19000，國家收儲20400，不可能的事情就這樣發生了。

　　三、棉花收儲的未來價格影響多大？

　　棉花現在面臨的問題使需求性轉移：需求由下游需求轉向國儲政策需求，由國內需求轉為國外需求。

　　新年度棉花收儲，勢必使得國儲庫存再創新高，再加上商業庫存，整個市場庫存高達800多萬噸，未來的棉價繼續上行壓力重重。

　　棉花生長季節性明顯，基本面的改善需要漫長的時間周期，從棉花期貨合約看，棉花漲跌周期一般維持在兩年以內，由于國儲棉的參與，棉花下跌周期可能延長，2012-2013年棉花止跌企穩可能性較大，但是2013-2014年度棉花下行壓力陡增。

　　因此我們認為，新年度棉花收儲根本沒必要擔憂國家收儲量，也沒必要過度期待期貨價格回歸20400元之上。企業應該根據自身情況，利用新年度收儲政策積*生產經營，并根據形勢變化適當建立自身套期保值體系。

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新年度棉花收儲價格何去何從

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