? 棉花市場近期走勢回落，價格創7周以來的新低，市場對歐洲經濟的擔憂影響了市場的走勢，而隨著歐洲債務危機的蔓延，目前歐洲政府已經決定縮減財政開支，但是歐元區的失業率卻升至了高位，因此，我們可以判定市場消費將出現下降，而歐盟作為全球*大的經濟體，其經濟滑坡將拖累美國和中國的復蘇形勢。筆者預計全球經濟將面臨整體下滑的風險，紡織行業將面臨較大的壓力，商品的需求也將因此下滑，預計棉花價格將出現中期下跌行情。

　 歐洲債務危機影響深遠，經濟面臨下滑風險
??? ?歐洲債務危機隱憂難解。繼希臘、葡萄牙、西班牙后，市場仍在擔憂主權債務危機會波及其他歐洲國家。根據數據顯示，財政狀況相對較好的歐元區前兩大經濟體德國和法國2009財年的財政赤字占GDP的比重分別高達5.5%和8.2%，遠超《穩定與增長條約》規定的3%的上限。雖然歐盟批準7500億歐元希臘援助計劃，IMF可能提供2500億歐元資金救助希臘，不過歐洲各國情況不容樂觀。根據歐盟統計局4月份公布的初步數據顯示，歐元區16國的財政赤字和公共債務分別達到其國內生產總值的6.3%和77.8%。數據還顯示，歐盟27國2009年的財政赤字和公共債務分別占到其國內生產總值的6.8% 和73.6%。
??? 經濟下滑的風險也進一步顯現。根據歐盟統計局*新公布的數據顯示，今年4月份歐元區失業率從3月份的10%進一步上升至10.1%，創下自 152 0173 3840年8月以來的新高。在所有提供數據的歐盟成員國中，拉脫維亞的失業率高達22.5%，西班牙的失業率也接近20%。而歐洲各國推出的財政緊縮措施將對就業情況造成更大的影響。此外，市場研究機構Markit Economics公布的數據顯示，5月份歐元區制造業指數(1091.538,-9.80,-0.89%)從前一個月的57.6跌至55.8，顯示歐元區制造業活動疲軟，這也增加了投資者對于歐元區經濟復蘇前景的擔憂。歐洲央行同時指出，對沖基金產業的復蘇將導致金融體系杠桿率升高，多數歐元區國家進行的財政調整或將導致經濟面臨下滑風險。
??? ?中國棉紡織出口將出現明顯持續的下降
???? 根據中國海關統計數據顯示，2010年4月中國紡織服裝紡織出口總額為145.47億美元，同比增長16.44%。分類看，紡織品出口同比上升 24.81%，服裝類出口同比增長10.62%。1-4月，紡織服裝出口累計增幅為15.54%，紡織品和服裝類出口增幅分別為26.02%和 9.44%。3月份限額以上企業服裝類零售額為286億元，同比增長25.88%，一季度累計增幅為28.38%。2010年4月出口表現良好，復蘇進程依然緩慢。2010年1-4月全行業出口實現兩位數增長，說明行業景氣度確實在不斷向好。
??? 不過我們認為出口數據的大幅反彈更多還是由于低基數原因推動所致。從影響出口的各種外部因素來看，歐美日等發達國家的失業率依然在高位震蕩，一旦經濟出現下滑，而財政收緊，需求的狀況將出現持續的下降；而隨著歐元的持續貶值，人民幣被動升值將是不爭的事實。綜合來看，第2季度棉紡織行業的出口狀況可能出現明顯的下滑走勢。
???? 額外進口配額可能持續發放，將緩解國內棉花供需

??? 中國海關總署*新公布棉花進口數據顯示，中國2010年4月份棉花進口量為32.4萬噸，與3月份的32.4萬噸基本持平，進口金額為 568,130,967美元。其中，從美國進口量*大，為13萬噸。而國家發改委也表示確認5月已額外下發80萬噸棉花進口配額，并稱下一步將根據市場變化和紡織需求形勢，研究繼續增發進口配額。發改委會議并稱，不排除采取其他調控手段來穩定市場，但未透露具體手段。
???? 從市場需求來看，80萬噸的配額量只能夠維持紡企一個月的用量，而目前國內儲備棉庫存量也只有130萬噸左右，總體上也只相當于2個半月的用量，一旦拋儲，市場對于后期供給壓力的預期減弱，反而適得其反。所以，筆者認為政府拋儲可能性不，因此，其他調控手段就將是額外發放的進口配額。我們從國內其他農產品(000061,股吧)的走勢可以明顯的看到，一旦政府揮動“政策”大棒，價格的運行就將出現完全不一樣的走勢。所以，棉花價格一旦保障了農民的利益和產業鏈的有效復蘇需求后，價格面臨的將是政策的持續打壓。
??? 綜上所述，由于經濟將面臨整體下滑的風險，紡織行業將面臨較大的壓力，商品的需求也將因此下滑，預計棉花價格將出現中期下跌行情。