??????? 目前，新的棉花年度即將開始，而回顧本年度鄭棉期價走勢，可以總結(jié)為：持續(xù)上漲——橫盤振蕩，如鄭棉主力1101合約從年度初期的152 0173 3840元/噸一路飚升至17265元/噸，隨后在16000-17000元/噸區(qū)間高位振蕩。現(xiàn)階段，鄭棉在高位已振蕩兩個多月時間，本年度后期鄭棉走勢是否會驗證期貨市場上**的格言“橫久必跌”，還是會走出相反的行情，前期低點(diǎn)16000元/噸能否被突破備受關(guān)注。
?????? 從鄭棉當(dāng)前的走勢來看，筆者發(fā)現(xiàn)鄭棉主力1101合約正處于下降三角形整理形態(tài)中，后期在量能的配合下向下突破的概率較大。另外，根據(jù)期市發(fā)現(xiàn)價格的功能，期價探求后期現(xiàn)貨價格的運(yùn)行。因此，對于后期現(xiàn)貨價格及新棉收購價格的分析也能較合理的論證此觀點(diǎn)。
?????? 現(xiàn)貨價格松動，持續(xù)下跌將延續(xù)
?????? 本年度由于棉花減產(chǎn)、需求旺盛及天氣因素的影響，棉花現(xiàn)貨價格持續(xù)走高，中國棉花價格指數(shù)（CC Index328）從13000元/噸上漲到18419元/噸。隨后，在國儲棉拋售持續(xù)預(yù)期、國儲棉拋售成交低迷的影響下，現(xiàn)貨價格開始出現(xiàn)松動。據(jù)了解，截至7月30日，CC Index 328價格已回落至18230元/噸。筆者認(rèn)為，棉花現(xiàn)貨價格的下跌會持續(xù)。
?????? 從后市需求來看，進(jìn)入7月以來，紡織企業(yè)進(jìn)入了銷售淡季。通過當(dāng)前棉花市場的成交情況來看，盡管棉企急于出售，但紡織企業(yè)成交意愿不強(qiáng)，有成交意愿的都是一些小企業(yè)，大型紡企由于庫存充足及對國儲棉拋售的預(yù)期采購并不積級，從而令市場出現(xiàn)了成交低迷的現(xiàn)象。與此同時，由于全球經(jīng)濟(jì)增長緩慢、人民幣升值及貿(mào)易摩擦等不確定因素增多，直接影響到了紡織品服裝的需求。根據(jù)相關(guān)部門公布的數(shù)據(jù)，我國服裝鞋帽、針紡織品類6月份零售額為413億元，同比增長26.6%，但較5月份的435億元環(huán)比出現(xiàn)下滑。目前，我國經(jīng)濟(jì)放緩的預(yù)期影響需求的效果開始有所顯現(xiàn)。而美國、歐盟等作為我國主要的紡織企業(yè)消費(fèi)市場，經(jīng)濟(jì)前景的不明朗及歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)后的緊縮財政政策，都會直接影響到我國的出口，據(jù)一些企業(yè)反映，6月底以來，出口訂單有所減少。另外，棉價的大幅上漲已使得下游服裝企業(yè)難以承壓，棉花收購價格的上漲直接導(dǎo)致了皮棉價格的不斷上升，并傳導(dǎo)到紗廠和服裝廠。上半年由于紡織服裝銷售較為強(qiáng)勁，因此，棉價的不斷上升才能以成功將成本傳導(dǎo)到下游企業(yè)，但以出口為主的下游服裝企業(yè)無法將成本傳輸下去時，會引起整個產(chǎn)業(yè)鏈的調(diào)整，當(dāng)前有些服裝企業(yè)已到了承受成本上漲的*限而選擇減產(chǎn)或停產(chǎn)。根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)機(jī)制，下游企業(yè)需求的低迷，會*終傳導(dǎo)至棉花現(xiàn)貨上來，從而棉價疲軟會隨著需求的持續(xù)低迷而得以延續(xù)。
?????? 從棉花期現(xiàn)貨價格的走勢看，自5月以來，期現(xiàn)貨貼水現(xiàn)象較為突出，兩者價差在2000元/噸左右。后期在新棉上市之際，價差必然要回歸到合理的水上。因此，現(xiàn)貨價格的走低也順應(yīng)價差合理回歸的需求。
???????政策從嚴(yán)調(diào)控，新棉收購價估計將表現(xiàn)理性
?????? 今年以來，農(nóng)產(chǎn)品價格的不理性上漲越來越受到國家的重視，前期大蒜、綠豆等農(nóng)產(chǎn)品價格上漲后，國家開始打擊囤積居奇、哄抬農(nóng)產(chǎn)品價格等炒作行為，農(nóng)產(chǎn)品價格得到了一定的控制，但近期受我國天氣多變的影響，市場對農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量較為擔(dān)憂，惜售、囤積現(xiàn)象再度出現(xiàn)，國內(nèi)多個農(nóng)產(chǎn)品收購價格相繼又創(chuàng)新高。近期，國家相關(guān)部委再次采取措施，部署和加強(qiáng)了對農(nóng)產(chǎn)品市場的調(diào)控。另外，進(jìn)入9月以后，我國將迎來新棉上市，由于棉花已連續(xù)3年減產(chǎn)，供需偏緊的格局將持續(xù)存在，棉價可能還會攀升，估計相關(guān)部門會出臺有關(guān)措施對新棉市場進(jìn)行調(diào)控，新棉收購價格估計將理性運(yùn)行，也會引導(dǎo)國內(nèi)棉價合理回歸。