?　? 2009/2010年度國內棉花供不應求的格局一直延續到本年度，加之受今年天氣因素的影響，棉花上市推遲，伴隨著下游棉花消費的好轉，棉花供應嚴重緊缺，現貨價格節節攀升，甚至遠高于期價。自5月開始，鄭棉期現價差就出現倒掛，*高貼水達2259元/噸。堅挺的現貨價格成為期貨價格的重要支撐。

　　為了緩解國內棉花供應緊張的狀況，國家自8月10日起開始拋儲60萬噸，并且在9月26日追加拋儲40萬噸。按照常理，市場棉花供應量增加，棉價漲勢應該有所緩和，但是從國儲棉拋售的成交均價看，價格反而越拋越高，可見市場棉花緊缺嚴重。國儲棉拋售成交價的節節攀升也成了推動鄭棉走高的一個重要因素。

　　高企的國儲棉拋售價格成為今年籽棉收購的重要參考，從籽棉開始零星收購至今，收購價格不斷走高，從*初的4元/斤到現在的5.8元/斤，甚至新疆的收購價格*高竟突破6元/斤。高企的籽棉收購價格折算成皮棉，成本基本在23000—25000元/噸，高成本價也支撐期價居高不下。

　　國內供需缺口繼續擴大是主因

　　根據USDA 10月預測，新年度中國棉花產量在685.8萬噸，消費量繼續調增至1088.6萬噸，產消差高達402.8萬噸，較上一年度的缺口擴大32.6萬噸。面對400萬噸的供需缺口，今年依靠國儲棉來彌補顯然遠遠不夠，因國儲棉在完成近期的100萬噸拋儲后，預計剩余的儲備棉僅30萬噸，僅夠戰略儲備之用，對于后期增加市場供應而言微乎其微。

　　因此，今年我國只能依賴進口棉來緩解嚴重供不應求的局面。今年雖然全球棉花增產，主要的棉花出口國美國和印度的產量均大幅增加，但是各進口國在國際市場上均積*采購，可供中國進口的量并不多。美國截至9月30日已簽約出口本年度陸地棉210.1萬噸，完成了年度出口目標的63%，其中中國簽約進口59.5萬噸，僅占美棉出口量的28%。美棉剩余可供出口量約為120萬噸，若按照先前進口的比例折算，本年度可從美國進口的棉花約為93.46萬噸。印度自10月1日開始棉花出口登記，目前出口登記量已達到其規定的出口限額93.5萬噸，截至15日已有66萬噸棉花出口登記獲得批準，但中國簽約進口印度棉的數量尚不明確。

　　另外，考慮到進口棉的裝運周期，進口棉大量到港的時間在春節前后，因此通過增發進口配額等手段也難以在短期內緩解國內供需矛盾，對抑制棉價難以起到立竿見影的作用。

　　價格傳導快，下游紡企仍存利潤空間

　　棉價上漲已是市場共識，雖然紡織企業無法接受棉花價格直線式的快速上漲，但目前來看，棉價傳導機制良好，大中型紡織企業對高企的棉價承受能力仍很強。從拋儲的成交價格和成交率可以看出，在激烈的競爭中，能高價接棉的企業大量存在，市場對高棉價的消化能力較強。據了解，即使采購的棉花價格達到25000元/噸，紡企也仍然有幾千元的利潤空間。良好的價格傳導也對上游棉價形成一定的支撐。

　　綜上分析，雖然近期棉花市場在調控聲中價格展開寬幅波動，但是在年度供應*其緊張的背景下，再加上堅挺的現貨價格以及籽棉收購價格居高不下的支撐下，預計后期國內棉花價格仍會振蕩上揚。

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