??? ICE 美期在每磅一美元的剃刀邊緣展開了劇烈的拉鋸戰! 聰明人此刻應該少說話。不才三思，有些主觀的意見，想借信息網一角表達。
????有誰會希望棉價繼續下跌？
????當然不是棉農；辛勤了一季，豐收在望，棉價卻幾乎被攔腰斬了一半！國內棉農，大多屬于在當初種植或生長期間，期市尤在高位時沒有資金能力做賣出套保的弱者。 現在**的保障就是政策托市的收購價了。 在美期和鄭棉接軌互動的今日，在關鍵的時刻和價位，若是有人希望行情能漲，應該是無罪吧？ 用棉的紡織企業是高進高出，*希望棉價穩定。走訪了數家泰國紡織廠，目前大多數已經和國際棉商達成協議，或者是正在商議，希望能把當初高價簽定的澳洲棉、西非棉及巴西棉，打折賠償取消，或者是往后延長裝運期。 另方面，國內外有許多棉企與紡企在今年四、五月之前，因為當時現貨即期裝運價在每磅兩美元上下時，已經預簽了不少高檔美棉，價格在152 0173 3840-150美分/ 磅，裝船期是今年底和明年初。如今在高價預訂的棉花，正將進入裝運及生產計算成本之際，紡織廠也不希望棉價再繼續往下跌。即使是毫無高價棉庫存負擔，又無預定年底裝運合同的紡企，也是希望棉價能夠就此穩住，*好是小幅上漲的態勢能夠明確，這樣子才能吸引存料漸枯的下游買家及時進入市場下訂單，帶動市場回春。
????政策收購價發揮了保底成功的功效
????當國內外棉花期市崩盤，是什么因素產生了剎車的效果？當全球經濟不利的消息接踵而至，尤其是歐洲數國主權債務危機盛傳的現在，憑什么美期能守住一美元，同時鄭棉能撐在20000元人民幣？因為政策收購價每噸19，800元人民幣約等于每磅152 0173 3840美分。根據國內棉企與紡企朋友的指導，扣掉進口稅約4美分，外棉若是比國棉便宜7美分（每噸1仟元人民幣）再加上一些開信用證及進口手續費等（每磅不到4美分），進口棉就很有吸引力。正巧現在的市況是：國內有很多紡企尚有2011年的滑準稅進口配額待用；而先前美棉相當與國棉328/329的高擋棉報價基差是在12月期市上升水2000點左右（2000 PTS ON DEC/11）。 簡言之，只要美棉有綠卡31-3-36 報價能在每磅120 - 125美分之間，國內市場會有很多買盤支撐。 換算成美期12月份的價位，正好是在一美分的重要關卡。
????“除卻巫山不是云”方才經歷了天價，就是連美國棉農現在對他們曾經一輩子夢想的“一美元棉花”（每磅能賣一美元/Dollar Cotton）也不滿意；即使是如此，也并沒有人對“保底的”政府棉貸（Loan Price）每磅52美分有所指責。這次在中國的收儲價發揮了對全球棉價的保底的功效之際，個人獻上致敬的掌聲！
????誰是真正的競爭對手？
????印度：筆者保留一些不敬的觀感；可是多年的交往，從來沒聽見過有印度的朋友對政府或是他的紡織同業有過惡意批評！而我們呢？是否內斗內行，外斗外行？*近讀到一篇國際棉評，說到印度內陸運輸不暢，很多棉花產區海運外銷比陸運至印度國內的紡織重鎮的成本要低，因此減少了能供應國內生產多層次附加價值成品的原料供應。那么在印度紡織廠抱怨棉花出口去了的同時，為什么我們進口它便宜的印度棉原料，增加整體成品外銷競爭能力，卻會招致不愛國的批判呢？
????巴基斯坦：今年的預估棉花產量在220萬噸，是產棉的紡織大國。棉花雖然全部是人工手采，可是因為特殊收購政策和軋花機老舊，上市的皮棉絕大部分是相當于國棉427（SLM 1-1/16“）及以下的中低檔棉，因此每年還得進口相當數量的印度棉或高檔美綿。出口是以20支以下的棉紗為主。據悉，很多巴國紡織廠現在很難過，當亞洲各國同業在與棉商協商取消或延長尚未交運的合同之際，因為他們國內交易習慣一向就是現貨買賣，立即交運，因此倉庫里堆存的是上季已經高價進貨的巴棉，毫無迥旋之地，
????孟加拉：用棉量在80多萬噸，幾乎全部依賴進口棉。目前有很嚴重的高價棉違約現象。國際貿易糾紛不斷，會影響信用及未來買進口棉的成本。
????印尼/越南/泰國：基本上不產棉花，全部用進口棉，同樣面臨著正在解決高價棉合同的困境。東盟和中國有互相減免關稅的協議，貿易量大，海運便宜，愈來愈多的泰國及越南棉紗外銷至中國。其實是可以成為前門后院的芳鄰。
????本文所提到的高價棉，主要是屬于10/11年度的棉花，在本年初當期市在高價位，現貨價在每磅180 - 200美分左右，交運月份多為2011年6-10月份的澳州棉、西非棉及巴西棉。美棉因為交運期集中在去年11月至今年3月之間，是在行情下跌之前，大多合同已經執行，銀貨兩訖。至于11/12年已經預售的新棉，綠卡31-3-36價格在152 0173 3840 - 150之間，目前看似乎略為偏高，實則在未定之天！請閱下文分解。
????美棉現況
????早在今年8月間，就有國際大棉商找泰國紡織廠協商，欲將已經預售的美棉SM 1-5/32 ”( 約等于國棉229/329 ) 以巴西棉頂替，而買方堅持非澳棉不換。看得出來，當時已經發現美國早種早熟區(Coast Bend & Rio Grand Valley)收成棉花的長度偏短。這種因素在市場造成的現象是：棉商取消美棉出口登記量，每周的出口成交量11/12年度接10/11舊年度之后，繼續呈負成長，對期市不利。 迄今日美棉整體新棉收成還不達25%，雖然此時對品質下論斷，尚且言之過早。 可是依據美國農業部10個纖檢所目前的檢驗報告來看，情形不容樂觀！除了長度偏短，還有細度過高的現象。我們知道，美棉實盤的交貨標準是SLM 1-1/16”3.5-4.9 NCL ( 約為國棉427 3.5-4.9細度 ) ，雖然在色澤和長度略有彈性和升/貼水，離標準(差)太多的棉花是不能進倉交貨的。 很多國際市場評論已經提到美期1112 ( DEC/11 )是否會出現逼倉的現象。 這也是為什么在全球棉花看似供過于求的現在，反映新棉的美國期市12月份還比明年3月份的交易價要高出300點左右。 進一步談談美棉己經預售登記出口的660萬包/約150萬噸，絕大部份應該是綠卡31-3-36或SM 1-1/8”(約國棉229/329 )的棉花。美國的棉商和棉農合作社，除了有和各區棉農或是自己成交量的**手個別資訊之外，對整體的品質與數量的了解和您我的來源是一樣的。筆者經歷過在青黃不接時，高檔美棉報價奇缺；也遇過新棉方上市，賣價(基差)就報高盤；但是還真沒見過像今年這樣，新棉正在采收，所有棉農合作社對高檔棉綠卡 31-3-36就不敢報價或是不能報價了！
????何去何從？
????國際經濟不利、烏云罩頂，是不用爭議也是人盡皆知之事；正如一位高明駕駛者在路況混亂的車流中說過:“不怕，只要看得到，就不會撞上！” 該談的是一些市場假象，背景和現象，一般人不了解的真像。分析棉花行情得談天氣不是見面寒暄的開場白！ 一陣大風吹過，樹上成熟的果子掉滿地，對路過的人是不勞而獲。可是棉花在成熟后，棉球是搖搖欲墜，一陣颶風之后，會被吹得無影無蹤！ 棉花行情會漲，可是棉農血汗無歸！ 愿主保佑，中外棉農在這緊要關頭，能獲風調雨順！ 在國際市場上，很多人表示，以現在的棉花市價當成本，紡紗是可以獲利的。可是要想買的高檔棉沒有報價沒有成交，每周的美棉出口量上不來，甚至于還在取消，這種假象卻被空頭炒家視為市況不佳，無需求！真令人感到無奈。
????在初入棉林啟蒙階段，恩師尾屋彰先生提過：美國棉農合作社在期市只能避險套保做空和補回。 我一直在思考這個規定: 它的道理似乎是，以一個受政策優惠的產棉單位 ( 銀行利息、期市保證金及交易額度等 )自身擁有大量棉花實物現貨，是不該充許再在期市作多，以避免授予可能對空頭逼倉的**優勢。 同理反思，若是國內紡織大廠，是用棉單位，若是還在鄭棉期市作空頭，這樣子對棉農與提心吊膽的紡織同業公平嗎？有游戲規則約束嗎？純為個人推測，點到為止。
????保護農民的利益，是天經地義！以此時此刻的現貨現價，個人的確希望能漲，否則僅以一個保底價，明年可能又是棉農減產后行情再暴漲，只有炒家得利。 美期報告，近來投機客整體是持凈空頭倉，而套保基金和交易商是由空轉多、整體是持凈多頭倉。市場的氣氛和背景在轉變中，本文篇幅已長，有機會再接著談。 筒言之，即使大環境不變，國內外雙期市就是繼續在短期現有的狹幅中上下，空頭耐不住就會獲利了結，光是補空買回倉單就足以令市場整體回春，敬請深思。