?????? 在ICE美棉遠月12月合約**站穩并展開反彈、國內商品期貨端午節前風險逐步釋放，以及國內棉花供需矛盾仍未有效化解的支撐下，筆者認為，鄭棉擺脫商品整體回調趨勢明顯，后市上漲仍可期。

　　宏觀環境趨穩 鄭棉止跌反彈

　　進入第二季度以來，在國內經濟防過熱、防通脹的雙“防”壓力下，國家重拳出擊對房地產市場進行調控，股市跌勢綿綿，商品整體處于弱勢回調階段。而國外歐元區主權債務問題陸續升溫，非美元貨幣持續貶值助漲美元上漲趨勢，美元創2010年反彈新高88.708，直接打壓了全球大宗商品上漲的勢頭。

　　目前歐元區主權債務危機短期內有所緩解，美元指數上漲趨勢減緩并陷入回調，商品市場整體出現反彈信號。在國內外宏觀經濟環境有所趨穩的背景下，鄭棉止跌反彈有望在近期展開。

　　供需缺口猶存 鄭棉上漲堅挺

　　5月下旬國家80萬噸棉花滑準稅進口配額發放恰逢國內外商品整體出現回調，棉花價格高位回落，但棉花供需失衡的矛盾仍未有效化解，下游紡織企業用棉仍緊張。市場預計后期棉價持續上漲，國家會進一步發放進口配額，但由于目前全球可供進口的棉花數量有限，2009/2010年度6-8月份外棉市場可供國內棉紡廠選擇進口的空間非常狹小，僅有少量的美棉、澳棉和西非棉，裝運期大多排到8、9月份，且90%以上集中在幾家國際大棉商手中，因此，增發棉花進口配額短期對棉價的打壓作用很小，緩解國內用棉缺口作用有限。

　　另外，目前國內主流紗線價格已經上調多達152 0173 3840元/噸，紡織服裝企業普遍反映紗布銷售順暢，庫存偏少而下游訂單良好。而*新海關公布的5月份中國貿易數據，當月服裝出口416.5億美元，增長13.1%，紡織紗線、織物及制品出口285.6億美元，增長29.7%。

　　由于供需缺口的存在，且下游紡織企業目前仍是用棉的高峰期，新棉上市還有3、4個月時間，短期內難以有效緩解用棉緊張的局面，這將一定程度上成為棉價堅挺的有力支撐。

　　拋儲壓制棉價 短期尚難奏效

　　由于天氣因素的催化作用，今年以來部分農產品(16.88,-0.23,-1.34%)價格出現上漲的勢頭，棉花價格由于供需缺口的存在，且減產預期強烈，而進口短期內難以有效化解用棉緊張格局，市場寄望國家通過拋儲緩解現貨緊張壓力。據統計數據顯示，國儲估計仍有110萬噸的2008年度棉花可供投放市場。然而，對棉花價格進行調控，不僅是保證供需平衡，而且穩定棉花價格也日漸成為調控的重要目標。因此，儲備棉難以清倉放儲投放市場，棉花價格過高抑制下游紡織企業發展，但棉花價格過低同樣挫傷棉農植棉積*性，拋儲壓制棉價短期內難奏效。

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