????????? 　近日，國內豆油現貨行情大多止跌反彈，少部分繼續回落。截至17日，沿海一級豆油主流價位在5800-5850元/噸，漲幅在10-110元/噸不等，但也有個別地區小幅下跌10-50元/噸不等。

　　一、推動近期國內豆油現貨行情止跌反彈的因素：

　　1、美盤大豆一度震蕩小反彈，給現貨市場帶來支撐。

　　因市場擔憂南美大豆產量。巴西農業部下屬的國家商品供應公司(Conab)預計2014/15年度巴西大豆產量為9330萬噸，低于上月預測的 9460萬噸。這提振美國大豆市場人氣?？紤]到近來巴西卡車司機和阿根廷農戶罷工頻繁，南美新收大豆到港口的運輸形勢存在不確定性，也進一步支持了豆價。 截至上周四(12日)，CBOT大豆5月合約收盤在990.50美分/蒲式耳，較985.00漲5.5美分/蒲式耳。

　　2、全國豆油庫存較低，現貨供應緊張，油廠抗跌心理較強。

　　目前商業庫存在72.95萬噸左右，該庫存水平較近年較低水平，較春節前80.5萬噸下降9.38%，較去年同期的97.8萬噸降24.85萬 噸，降幅為25.41%。而天津及廣州地區豆油現貨供應較為緊張，廣西地區不少工廠目前也以執行前期合同為主，預計供應緊張格局將延續至3月下旬。而由于 棕櫚油價格過高，目前買家趨向于采購豆油，令豆油現貨市場表現抗跌。

　　二、受上述兩點因素推動，本周國內豆油大多止跌反彈，但反彈幅度不大，且少部分地區仍延續了上周的跌勢。

　　目前豆油市場仍有一些利空因素抑制行情走勢，主要有：

　　1、美盤豆油及大連盤油脂回落，抑制現貨行情漲幅。

　　上周，美農公布的月度供需報告意外偏空，且巴西擴大收割、巴西卡車司機罷工基本結束以及美元走強，合力削弱美國大豆出口前景。而美元匯率飆升， 原油下跌，周度出口銷售數據下滑，買豆粕賣豆油的套利活躍。打壓外盤豆油一直處于下跌態勢。上周大連盤油脂期貨也滯漲跟跌，截止13日，大連盤豆油主力 152 0173 3840合約收5496元/噸，較5656跌160元/噸，大連盤棕櫚油主力1505合約收4970元/噸，較前一周5100跌104元/噸。

　　2、原料供應充裕，油廠開機率大增。

　　國儲進口豆向四家壓榨企業輪庫量或達到130-150萬噸，3月份大豆到港量也在495萬噸左右，高于市場預期，原料充裕，且壓榨利潤良好，刺激本周油廠開機率大增，已處于超高水平。

　　3、原油走勢疲弱，利空大宗商品市場。

　　美國能源信息署(EIA)周三稍早發布的數據顯示，美國*近的EIA原油庫存增幅放緩至451.2萬桶，但庫存總量仍然刷新紀錄高位，市場持續 擔心美國庫存持續增加之際，美元陡然走強，令持續低迷的原油市場遭受更大打擊。截至上周四，紐約商業交易所4月份原油期貨價格收于每桶47.05美元，較 前一周49.61美元跌2.56美元/噸。

　　4、后續到港大豆數量較大，成本較低。

　　4-6月份進口大豆到港總量預計達到1850萬噸左右，加上國儲進口豆的定向輪儲的150萬噸左右，原料基本充裕。鑒于南美大豆升貼水低于美 豆，未來2-3個月南美低成本大豆將集中到港，且后面到港的南美大豆成本價格較低，在3050-3150元/噸，目前大豆壓榨利潤仍較好，低成本大豆到港 使得豆油具備下行空間。

　　三、后市展望。

綜上所述，全國豆油庫存偏低，不少油廠現貨供應緊張，為現貨行情提供底部支撐，近期豆油現貨逆市反彈。不過，美豆基本面依舊不佳，全球大豆供應 充裕，加上南美大豆即將集中上市，且隨著本輪南美罷工的結束。另外，國內方面，隨著油廠開機率大增著豆油供應量也增增加，豆油庫存將重建，而需求仍處于節 后淡季，預計豆油現貨繼續反彈力度有限，未來或將跟盤震蕩回落。操作上，保持謹慎，暫維持輕倉操作為宜。