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紡織行業未見明顯起色預期今年繼續筑底

作者:百檢網 時間:2021-12-16 來源:互聯網

  投資建議

  從*新公布的年報、一季報數據來看,紡織服裝行業基本面仍未見改善。

  我們預計,宏觀經濟持續低迷、政府防腐力度繼續深化等多重因素將持續影響行業復蘇進程,尋找“轉型+改革”類企業將是今年重要的投資主線。

  經過深入分析和篩選,我們分析認為,今年*有投資價值的兩條主線為國企改革主線、迪士尼主線,對應相關標的為申達股份、龍頭股份、美盛文化,整體維持對行業“推薦”的投資評級。

  要點

  行業未見明顯起色,預期14年繼續筑底:縱觀整個紡織服裝板塊,品牌服裝2013年收入整體同比基本持平,凈利潤仍處于下降通道,雖然2014Q1凈利潤整體出現雙位數增長,但個股表現分化嚴重,既有凈利潤增速高達152 0173 3840%的海瀾之家,亦有大量公司出現凈利潤攔腰減半的情況;紡織制造2013年收入端同樣平穩,但受益于內外棉價差縮窄、國外需求好轉等因素,凈利潤出現爆發式的恢復性增長,但2014Q1卻出現收入、凈利潤雙下降,難言行業已經見底。考慮到2013年行業整體仍處于底部徘徊,2014Q1亦未見明顯起色,我們判斷行業2014年將持續筑底,拐點判斷需關注14年秋冬訂貨會數據情況。

  男裝、女裝仍處于下行通道,家紡**企穩:剔除收入規模較大、增速較快的海瀾之家2013年借殼上市,以及雅戈爾地產業務進入結算爆發期兩項因素的影響,男裝子行業表現依然平淡,主業增速十分緩慢。

  同樣,女裝子領域2013年及2014Q1凈利潤均出現顯著下滑,預計女裝子行業今年將繼續處于下行通道。家紡子領域表現較好,收入、凈利潤均開始復蘇企穩,預計今年將持續弱改善,有望**全行業走出低谷。休閑子領域2014Q1凈利潤跌幅收窄,后續關注終端銷售情況。

????棉紡涌現爆發式增長,紡織行業盈利能力得到改善:受益于內外棉價差縮窄、國外需求好轉、內部效能不斷提升、往年基數較低等因素的影響,棉紡子領域2013年在收入弱改善的背景下,實現凈利潤爆發式的恢復性增長,2013年凈利潤整體增長45.2%。雖然毛紡子行業收入繼續于下降通道徘徊,但凈虧損顯著減少,景氣度正在恢復,今年全年有望實現盈利。絲綢、輔料、印染等細分行業則表現較為平穩。

  緊抓“兩條主線”,維持“推薦”評級:在經濟增速放緩的背景下,戰略轉型的必要性已成為共識,國企改革勢在必行。紡織服裝行業屬于競爭性行業,將**受益國企改革帶來的效率提升和估值水平提高,相關推薦標的為申達股份、龍頭股份。上海迪士尼樂園預計2015年下半年開業,將帶動服飾、飾品、玩具等衍生產品的消費,拉動相關投資標的的上漲行情,相關推薦標的為美盛文化。

  風險提示:國內經濟持續低迷影響終端消費,國外需求復蘇低于預期。

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