*近六年，越南的棉花需求穩(wěn)步增長。2016年8月至2017年1月，越南棉花進(jìn)口量創(chuàng)歷史同期*高水平，這對美棉出口來說是個非常好的消息。過去三年，美棉占越南棉花進(jìn)口的40%左右，而本年度以來這個比重已經(jīng)提高到大約50%。

越南紡織業(yè)近幾年的發(fā)展很大程度上得益于中國紡織生產(chǎn)的下滑。中國政府前幾年大量收購棉花導(dǎo)致國內(nèi)棉價(jià)大幅高于國際棉價(jià)，迫使中國企業(yè)投資越南紡織業(yè)。中國和東盟國家簽訂自由貿(mào)易協(xié)定之后，越南棉紗能夠免稅進(jìn)入中國市場。

相比之下，中國進(jìn)口配額外棉花則必須支付40%的超高關(guān)稅。許多中國紡織廠開始將工廠轉(zhuǎn)移到越南，用同樣的棉花（基本是美棉）生產(chǎn)同樣支數(shù)的棉紗，再把棉紗出口到中國。目前，越南棉紗大約有一半到三分之二的棉花進(jìn)口是國外工廠生產(chǎn)的，而這些棉紗絕大部分都出口到了中國。

不過，2016年中國儲備棉銷售價(jià)格接近國際棉價(jià)，國內(nèi)紡紗業(yè)得以恢復(fù)生機(jī)。同樣，政府大力發(fā)展西部地區(qū)的紡織業(yè)也對中國棉花進(jìn)口起到了積*作用，其結(jié)果是，之前因中國的高棉價(jià)而受益的國家現(xiàn)在紡織生產(chǎn)開始下滑。

從上圖可見，隨著中國棉花價(jià)格的下跌，越南的紡紗生產(chǎn)也同步下滑。許多分析師認(rèn)為，這個趨勢會延續(xù)下去，越南會失去之前增加的很大一部分產(chǎn)能。由于美棉占越南棉花進(jìn)口比重很大，越南紡織一旦下滑必將導(dǎo)致威脅到美棉出口，考慮到本年度美棉產(chǎn)量巨大，庫存也在上升，因此這一情況對美棉來說尤為重要。

此外，之前美棉對中國出口因中國政策受限時(shí)，美棉還可以轉(zhuǎn)戰(zhàn)其他市場，尤其是越南，但如果越南的需求因中國銷售儲備棉而枯竭，美棉出口就不會再有新的增長點(diǎn)，其結(jié)果就是美棉被中國的儲備棉所取代。

不過，目前這個預(yù)想的情況還未出現(xiàn)，近幾個月越南棉花進(jìn)口出現(xiàn)上升勢頭，而且2016年8-11月的進(jìn)口量達(dá)到了歷史同期*高水平。這引發(fā)一個新的問題：越南紡織業(yè)究竟因何復(fù)蘇？

下圖是中國棉紗進(jìn)口折算成棉花的數(shù)量。2011年-2016年的8-10月，中國棉紗進(jìn)口的三大來源是印度、巴基斯坦和越南，其中越南的增長*為突出，從第三上升到**位，而且越南對中國棉紗出口的迅猛增長是在印度和巴基斯坦出口量大幅減少的情況下出現(xiàn)的。

越南棉紗出口逆勢增長有幾個因素。其中一個原因是去年印度和巴基斯坦棉花供應(yīng)大幅減少、庫存明顯緊張，導(dǎo)致兩國棉花價(jià)格大幅上漲；另一個原因可能是中國東盟的自由貿(mào)易協(xié)定從2010年起開始生效，隨著有關(guān)棉花和紗線的各項(xiàng)條款的迅速實(shí)施，中國進(jìn)口越南及其他東盟國家棉紗的關(guān)稅降為零，印尼對中國的棉紗出口也有顯著增長。相比之下，中國對非東盟國家如烏茲別克斯坦和韓國的棉紗進(jìn)口量則出現(xiàn)下滑。

如果越南紡織增長的原因是中國進(jìn)口越南棉紗免稅，那么中國東盟的自由貿(mào)易協(xié)定可能會促使美棉出口增加。如果這樣，紗線生產(chǎn)從印度、巴基斯坦、烏茲別克斯坦以及中國這樣的傳統(tǒng)生產(chǎn)國轉(zhuǎn)移到越南這樣的棉花進(jìn)口國，對美棉出口來說會是一大利好，因?yàn)楦鶕?jù)中國和東盟的自由貿(mào)易協(xié)定，棉花進(jìn)口不限于該地區(qū)，這樣的話，美棉出口就能從中國和東盟的自貿(mào)協(xié)定中獲得間接的好處。