和訊期貨消息 今天（4月27日）由鄭州商品交易所聯(lián)合中國儲(chǔ)備棉管理總公司和中國棉紡織行業(yè)協(xié)會(huì)舉辦的第八屆中國棉花(紗)期貨論壇（2017）在浙江杭州召開。和訊期貨參與會(huì)議的現(xiàn)場報(bào)道。

中儲(chǔ)棉花信息中心總經(jīng)濟(jì)師馮夢曉從2016年度棉花市場的情況做了簡要分析。

2011年4月份下旬的時(shí)候棉花開始**開始下跌，這個(gè)時(shí)間點(diǎn)峰值是2011年4月下旬。這次連續(xù)五年下跌以后的觸底，特別是2015年11月10日，中央提出研究經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性改革這個(gè)問題以后，出現(xiàn)一些方案和結(jié)論出來，在2015年1月20日開始觸底。這個(gè)時(shí)候棉花沒有任何動(dòng)靜，也就是說在2015年這波行情里面，棉花*先觸底是借了其他大宗商品的東風(fēng)。

棉儲(chǔ)公告正式發(fā)布時(shí)間2016年4月15日，這個(gè)時(shí)候下跌指數(shù)152 0173 3840.85上漲到177.92，持續(xù)5年下跌的CRB指數(shù)比年初創(chuàng)下的低點(diǎn)上漲11%。從開始的去庫存，不斷輪盤的下跌，衍生出了新的上漲動(dòng)力，所謂衍生力量在上面兩個(gè)力量同時(shí)衍生出來兩個(gè)力量，在上面兩個(gè)力量基礎(chǔ)之上又衍生其他兩個(gè)力量，大宗商品上漲，進(jìn)而經(jīng)濟(jì)行情與此流動(dòng)這樣的效應(yīng)。因此馮夢曉得出，經(jīng)濟(jì)政策和行情以及產(chǎn)業(yè)之間們與棉花彼此存在著明顯關(guān)聯(lián)度。

馮夢曉女士重點(diǎn)從市場環(huán)境分析、供給結(jié)構(gòu)與棉花市場展望這三個(gè)側(cè)面來分析2017年棉花市場的市場情況。

她**談到，2017年度棉花市場的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，以及內(nèi)生結(jié)構(gòu)、后期的預(yù)測，現(xiàn)在來看整體來說符合當(dāng)時(shí)的預(yù)期。

國際貨幣基金組織*近認(rèn)為是2017年增長能達(dá)到3.5%，比2016年加快了0.4百分點(diǎn)，看世界銀行和國際的經(jīng)濟(jì)組織對這個(gè)趨勢大家認(rèn)同，應(yīng)該是比2016年更溫和上漲的態(tài)勢，更值得注意地緣政治和國際貿(mào)易它的博弈不一定隨著2017年的到來淡出市場，有可能繼續(xù)保持甚至加劇，對于美國的貨幣政策的情況有所體現(xiàn)，在后期大宗商品市場上面可能進(jìn)一步顯現(xiàn)，有可能跟新年度一些情況一些疊加，對于中國的情況來說實(shí)際上是深化供給側(cè)改革，但是我們的顯著情況是在去庫存過程當(dāng)中仍然保持這情況，貨幣政策在2012年2013年以來比較寬松創(chuàng)新等等那樣一種擴(kuò)張的情況轉(zhuǎn)化為現(xiàn)在中性這樣一個(gè)政策，更多的是控風(fēng)險(xiǎn)和去杠桿。這有別于上一年去庫存和去產(chǎn)能這樣一個(gè)政策核心對于行情的貢獻(xiàn)，大宗商品行情由上一年偏大漲轉(zhuǎn)化為明顯分化，內(nèi)伸供給和需求的關(guān)系可能更多發(fā)揮其作用。

對于前瞻格局，馮夢曉具體地說，她認(rèn)為，棉花種植季它的價(jià)格現(xiàn)貨價(jià)格包括期貨價(jià)格的波動(dòng)對次年的播種面積的變動(dòng)（擴(kuò)大與縮小）的聯(lián)動(dòng)性和關(guān)聯(lián)性超強(qiáng)，因此我們從11月到次年的3月把它定義為種植季，這個(gè)地方的價(jià)格取的是種植季的價(jià)格。這個(gè)情況在2016年度的時(shí)候，國際棉花現(xiàn)貨價(jià)格是增長20%，它在土地上進(jìn)行競爭大宗商品和農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)一個(gè)是玉米大豆它的價(jià)格優(yōu)勢等于的情況明顯的要弱一點(diǎn)，比如，大豆的情況大宗商品指數(shù)同比上漲9.95%，低于棉花上漲的幅度10個(gè)百分點(diǎn)。玉米情況也較差強(qiáng)人意。

馮夢曉還提到，她認(rèn)為國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)給出來預(yù)測稱下一年度棉花的種植面積增長幅度相對來說會(huì)超過2015年度和上年度的情況是一個(gè)較為謹(jǐn)慎的判斷。下年度中國棉花種植面積的情況細(xì)致說來，馮夢曉認(rèn)為，從不同力量情況來看，它得到是一種雙重的動(dòng)力，一個(gè)是價(jià)格方面，另外是一個(gè)附加力量，就是我們的目標(biāo)價(jià)格改革。這個(gè)政策表明未來三年它不再下降，而是與2016年持平。這樣的話使得大家的信心增強(qiáng)。

結(jié)合儲(chǔ)備棉輪儲(chǔ)的情況及以上棉花種植情況的分析，馮夢曉認(rèn)為在國儲(chǔ)棉輪儲(chǔ)政策支持下，中國棉花消費(fèi)起穩(wěn)向好。2015年度以來國儲(chǔ)棉出庫是204萬噸，2016年度出庫量有可能在300萬噸左右，年度出庫的速度是高于2000年度以來正常年份棉花增產(chǎn)速度。

進(jìn)而她說明到，在2000年度以來，有四個(gè)年度它的年度間的面積擴(kuò)張以后形成的產(chǎn)量*終增長幅度基本上是在150萬噸棉以下，150萬噸情況比較少，當(dāng)然有200萬噸左右的，第四個(gè)年份有兩個(gè)金融危機(jī)期間，金融危機(jī)后刺激效應(yīng)期間。前面還有特殊的時(shí)期值得注意，一個(gè)是加入世界棉花組織，增產(chǎn)情況基本上沒有超過150萬噸，但是中國棉花規(guī)模性出庫量已經(jīng)超過200萬噸，也就是說我們國儲(chǔ)棉出庫的速度是快于我們正常年度增產(chǎn)的速度。

同時(shí)，她強(qiáng)調(diào)，通過對比數(shù)據(jù)圖表發(fā)現(xiàn)，預(yù)計(jì)下年度國儲(chǔ)棉有望繼續(xù)保持優(yōu)勢，國儲(chǔ)棉保持速度仍將快于全球的增長速度，供求關(guān)系由前期的寬松逐步的走向平衡，值得注意中國儲(chǔ)備棉質(zhì)量和數(shù)量的結(jié)構(gòu)面臨弱化。

2017年全球棉花消費(fèi)情況，馮夢曉提醒到，由于中國棉花生產(chǎn)主要集中于新疆的特點(diǎn)，我們產(chǎn)業(yè)安全問題需要引起大家的關(guān)注。如果不出現(xiàn)大的自然災(zāi)害，預(yù)期2017年全球棉花消費(fèi)將穩(wěn)中有增，產(chǎn)量將明顯的提高，產(chǎn)和虛之間缺口明顯的收窄，如果風(fēng)調(diào)雨順產(chǎn)量顯著特征會(huì)是一抹亮色，產(chǎn)虛缺口大幅度的收窄，預(yù)計(jì)2017年中國棉花以消費(fèi)為主，產(chǎn)量需求增加。

馮夢曉在發(fā)言中透露，根據(jù)2016年4月15日國家發(fā)布的《關(guān)于國家儲(chǔ)備棉輪換有關(guān)安排的公告》，這里面制定一個(gè)相關(guān)的原則，如果實(shí)施儲(chǔ)備棉輪入，如果根據(jù)這個(gè)原則，2017年度全球期末庫存及除中國儲(chǔ)備棉以外的全球庫存或?qū)⒎謩e約為1829萬噸左右及1534萬噸左右。

*后她談到今年棉花市場展望大致分為以下幾個(gè)層次：

一是2016年這一輪行情核心的動(dòng)力是中國供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。更準(zhǔn)確的說，它賦能給行情的力量是去產(chǎn)能、去庫存，對棉花來說，它就是去庫存，棉花行情的著力點(diǎn)去庫存，隨著國儲(chǔ)棉規(guī)模輪出，中國及全球棉花庫存消費(fèi)比將持續(xù)下降，為棉價(jià)提供支撐，但是截止時(shí)間點(diǎn)是在2016年度的末期。當(dāng)我們2017年度迎來豐產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)形態(tài)或許就該發(fā)生變化。

第二，鑒于資金環(huán)境由寬松轉(zhuǎn)變?yōu)橹行云o，由2017年棉花行情著力點(diǎn)更多的認(rèn)為它的情況或者邊際增量的效應(yīng)體現(xiàn)在去杠桿。

2016年度下半年與2015年度的下半年，市場環(huán)境，棉花供給要素及價(jià)格起點(diǎn)有所不同，如果排除重大突發(fā)事件，綜合看，預(yù)計(jì)2017年度全球期貨庫存消費(fèi)比大約在77%，

總結(jié)：中國繼續(xù)保持目前的政策，比較嚴(yán)苛，需求缺口由國儲(chǔ)棉彌補(bǔ)，同時(shí)氣候相對比較正常，2017年度中國以外棉花供給相對比較寬松，其年度期末庫存消費(fèi)比有可能創(chuàng)2000年度以來的新高，比2016年度高出15個(gè)百分點(diǎn)。

如果根據(jù)既定政策儲(chǔ)備棉進(jìn)入輪入，2017年度中國棉花供應(yīng)鏈安全系數(shù)會(huì)得到一些修復(fù)和微調(diào)，加入不收儲(chǔ)，從研究的角度來說有可能會(huì)面臨風(fēng)險(xiǎn)或者風(fēng)險(xiǎn)在逐步的加大。此外，棉花產(chǎn)業(yè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨著它的波動(dòng)而波動(dòng)，全球庫存消費(fèi)比大約是在73.7%，中國以外庫存消費(fèi)比是64.7%，與正常年度相比應(yīng)該是較高的水平。