隨著印度國內棉花供應偏緊狀況逐步緩解，其對國際棉價支撐力趨弱。2月份以來國內紡織市場需求平穩，企業開機率和產銷率均處于較好水平，紗線利潤可觀，但棉花工業庫存偏低，儲備棉輪出初期，紡織企業原料采購需求將集中釋放，有效消化儲備棉出庫帶來的供應壓力，國內棉價有望保持平穩運行，但仍需關注金融環境等宏觀層面不確定性因素對市場的影響。

一、后期棉花市場預測

（一）印度因素對國際市場支撐力趨弱。印度新棉上市進度加快。2月份以來，印度新棉日上市量增加至3.23萬噸，階段性供應緊張狀況已開始改善。印度棉價高企已影響到消費需求。印度棉價上漲帶動棉紗價格高啟，但棉紗銷售并不理想。國家棉花市場監測系統數據顯示，2016年中國從印度進口棉紗41.6萬噸，同比減幅28.7%；2016年12月，印度棉紗產量同比減少4%。年度供需平衡，持續高位運行基礎不牢。美國農業部*新預測顯示，本年度棉花消費量517.1萬噸，較1月份調增了10.9萬噸至，期初庫存、產量、進口量和出口量預測保持不變，印度國內棉花供應量大于需求量14萬噸，全年度供需基本平衡，棉價持續高位運行基礎不牢。隨著新棉上市進度加快，印度國內棉價已有回落跡象。

（二）紗線產銷兩旺帶動國內棉花需求向好。春節后紗線企業產銷率較高，開機率回升。布廠采購積*，國內紗棉價差拉大，紗線銷售順暢，利潤可觀，開機率持續提升，用棉需求呈回升態勢。國家棉花市場監測系統數據顯示，當前印度與越南棉紗進口成本均已明顯高于國產紗，化纖價格漲幅大于棉花，為后期國內紗線繼續保持產銷兩旺提供了基礎。

（三）原料采購需求集中釋放將有效消化拋儲壓力。按當前國內外市場價格測算，預計儲備棉出庫初期的競拍底價在152 0173 3840元/噸一線，價格優勢明顯。另據國家棉花市場監測系統調研，當前紡織企業棉花庫存水平普遍偏低，相當部分紡織企業原料庫存僅能維持到3月下旬，等待儲備棉輪出。按全年763萬噸消費量測算，國內日均用棉量2.1萬噸，每周用棉14.7萬噸，與日均拋儲3萬噸相當。考慮到紡織企業在儲備棉輪出初期補庫需求集中，實際競拍需求較高，可基本消化拋儲帶來的供應壓力。

（四）中美金融政策發出不同信號，市場不確定性增加。2017年1月央行末上調MLF中標利率后，又與2月3日全線上調逆回購中標利率10個基點，上調了SLF利率，隔夜品種上調35個基點。央行此舉預示中國防控風險進入第二階段，貨幣政策已由寬松轉向中性。政策方式則從“數量型”開始轉向“數量+價格型”。資金流動性面臨收緊，機構投融資成本將進一步提高。特朗普表示美元已“過度強勢”，美國企業因而失去競爭優勢。由此，美聯儲的加息節奏或將面臨壓力。此舉或將在兩個維度引發博弈：一是如果美國開始壓低美元匯率；二是有助于國際大宗商品行情“保溫、升溫”。特朗普在競選過程中一再表示，如果當選將廢除《多德-弗蘭克法案》。若該法案果真被廢除，金融機構從事自營交易的門檻將被降低，有助于國際大宗商品市場活躍。由于中美金融政策發出不同信號，大宗商品不確定性增加，風險加劇。

二、國內棉花產銷存預測

中國棉花產銷存預測表（2017年2月）

近月來，國內紗線產銷形勢較好，紗廠開機率上升，部分關停企業恢復生產，本期產銷存預測調增2016年度國內棉花消費量8.4萬噸至763.3萬噸，相應調減當年度期末庫存8.5萬噸。調整后，2016年度國內棉花期末庫存845.7萬噸，環比下降8.5萬噸，庫存消費比110.6%，環比下降2.4個百分點。2017年度期末庫存及庫存消費比也相應調整。（中儲棉花信息中心）

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