> 曾經(jīng)地方政府挑選的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)，現(xiàn)正成為債市和擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)憂的黑天鵝。　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者*新獲悉，福建寧德2013年度第二期中小企業(yè)集合票據(jù)（“13寧德 SMECNⅡ”）兩家發(fā)行企業(yè)之一的福建萬利漆包線有限公司（下稱“萬利漆包線”）已經(jīng)出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)困難，其部分銀行承兌匯票融資今年4月份出現(xiàn)逾期，目前仍無法償還?！　　叭f利漆包線逾期貸款主要來自于興業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)，公司部分資產(chǎn)已被查封。”一位消息人士稱。　　萬利漆包線成立于152 0173 3840年，為閩東地區(qū)位居前列的漆包線產(chǎn)品供應(yīng)商，2011年前后該公司開建預(yù)計(jì)產(chǎn)值30億元的二期生產(chǎn)項(xiàng)目，投資支出大幅增長，給資金鏈造成巨大壓力?！　∪涨?，中誠信國際已將萬利漆包線主體信用評級調(diào)降至BB投機(jī)級，按照評級定義BB級意味著“企業(yè)償還債務(wù)能力較弱，受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響較大，有較高違約風(fēng)險(xiǎn)”?！　　?3寧德 SMECNⅡ”僅是近期出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的中小企業(yè)集合票據(jù)之一，記者進(jìn)一步了解，2012年發(fā)行的天津?yàn)I海高新技術(shù)中小企業(yè)2012年度**期集合票（“12津?yàn)I海SMECN1”），聯(lián)合發(fā)行人之**津天大天久科技股份有限公司（下稱“天大天久”）因位于河北省霸州的主營業(yè)務(wù)生產(chǎn)基地涉及環(huán)保和拆遷補(bǔ)償?shù)葐栴}近兩年出現(xiàn)虧損，為防止企業(yè)喪失還款能力，主承銷商*近正督促企業(yè)提前還款?！　〈饲?，江蘇省中小企業(yè)2011年度**期集合票據(jù)（“11江蘇SMECN1”）聯(lián)合發(fā)行人之一江蘇恒順達(dá)生物能源有限公司則發(fā)布公告稱，由于公司貸款出現(xiàn)逾期且處于停產(chǎn)狀態(tài)，公司自身無法兌付即將到期的中小企業(yè)集合票據(jù)?！　《唐趥鶆?wù)占比過高　　萬利漆包線主營漆包線、電機(jī)、電器及配件生產(chǎn)銷售、軸承銷售，2012年產(chǎn)能一度達(dá)到5萬噸，年銷售額過5億元大關(guān)?！　榱诉M(jìn)一步提升產(chǎn)能，公司于2011年建設(shè)二期生產(chǎn)項(xiàng)目，投資支出大幅增長，2013年加之存貨、應(yīng)收及預(yù)付賬款大幅增加的影響，該公司凈現(xiàn)金流大幅惡化?！　∪f利漆包線這類企業(yè)經(jīng)營情況原本并不差，但*終未能駕馭大規(guī)模的擴(kuò)張。甚至在資金周轉(zhuǎn)已出現(xiàn)困難的2014年，該公司**季度主營收入達(dá)4.75億元，同比僅小幅下降1.86%?！　　暗灰匆幌缕湄?cái)務(wù)情況，就會(huì)發(fā)現(xiàn)這家公司幾乎沒有中長期借款，短期借款集中到期帶來的償債壓力很大?！鄙鲜鱿⑷耸勘硎尽！　∈苄袠I(yè)不景氣影響，2013年和2014年一季度萬利漆包線經(jīng)營凈現(xiàn)金流呈流出趨勢，生產(chǎn)規(guī)模帶動(dòng)資金需求上升，短期債務(wù)集中償付。截至2014年一季度末，短期債務(wù)占比高達(dá)83.41%?！　墓救谫Y渠道來看，截至2014年3月底，企業(yè)從各家銀行共獲授信3.37億元，但所有授信額度均已經(jīng)使用，銀行渠道融資基本堵死。　　*終，萬利漆包線債務(wù)出現(xiàn)違約。僅從承兌匯票一塊來看，公司在興業(yè)銀行有一筆4800萬的承兌匯票，目前已違約，敞口2000多萬；其在農(nóng)行福安市支行有6筆承兌匯票，合計(jì)約6000萬，其中有兩筆已經(jīng)到期，是否逾期尚未知。除了承兌匯票，萬利漆包線流動(dòng)資金貸款逾期金額已近5000萬?！　∮浾攉@悉，目前福安市政府也已介入萬利漆包線債務(wù)問題，已牽頭各家商業(yè)銀行協(xié)調(diào)解決上述逾期債務(wù)。萬利漆包線債務(wù)違約使得發(fā)行的上述7500萬中小企業(yè)集合票據(jù)陷入兌付不確定性，這期債券2016年到期。　　擔(dān)保公司代償風(fēng)險(xiǎn)　　如果說萬利漆包線的債券兌付風(fēng)險(xiǎn)投資人尚無須立即面對，天津天大天久、江蘇恒順達(dá)能源的兌付則需馬上解決。以江蘇恒順達(dá)能源為例，截至發(fā)布公告前，其評級已被降至CC垃圾級，評級展望負(fù)面，已被認(rèn)定無法償還貸款?！　√旖蛱齑筇炀煤徒K恒順達(dá)能源的危機(jī)更能代表中小企業(yè)經(jīng)營困難狀況，前者因從事精細(xì)化工遭受環(huán)保整改壓力和成本增加，后者面臨著新能源行業(yè)不景氣?！　?月30日，記者致電了11江蘇SMECN1主承銷商南京銀行和托管機(jī)構(gòu)中債登，雙方均表示該期債券29日已兌付，但未透露兌付資金來源，江蘇恒順達(dá)官方電話及債券對接部門電話均顯示未交話費(fèi)停機(jī)?！　∮浾哌M(jìn)一步了解，江蘇恒順達(dá)能源此前已對債券投資者表示無法兌付本金，并且在約定日期未將資金打入監(jiān)管賬戶。顯然該筆債券兌付資金來源于擔(dān)保機(jī)構(gòu)江蘇再擔(dān)保公司?！　?dān)保機(jī)構(gòu)代償風(fēng)險(xiǎn)正在上升?！?3寧德 SMECNⅡ”和“12津?yàn)I海SMECN1”同樣由國有擔(dān)保公司進(jìn)行擔(dān)保，前者為中債增進(jìn)，后者為天津海泰投資擔(dān)保有限責(zé)任公司（下稱“海泰擔(dān)?！保┖吞旖虿澈Ｈ谫Y擔(dān)保有限公司?！　”M管國有擔(dān)保代償進(jìn)行兜底，中小企業(yè)集合債券并非沒有風(fēng)險(xiǎn)，例如“12津?yàn)I海SMECN1”的擔(dān)保機(jī)構(gòu)海泰擔(dān)保目前自身也陷入債務(wù)糾紛。 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者查詢獲悉，在全國法院被執(zhí)行人信息查詢系統(tǒng)中，海泰擔(dān)保已有5條作為被執(zhí)行人的信息，立案時(shí)間從2013年5月到2014年2月25日。涉及金額達(dá)1.17億元，其中有兩個(gè)案子共3700多萬元還在執(zhí)行中。