作為商品屬性的棉花，其概念、其特征、其運(yùn)行規(guī)律已得到了很多揭示，但棉花作為商品在一定條件下表現(xiàn)出的金融屬性卻少為人知，中國(guó)棉花協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行客戶二部總經(jīng)理王富君近期對(duì)棉花在2010年度所表現(xiàn)出來(lái)的一些金融屬性特征進(jìn)行了分析，現(xiàn)刊登在此，以引起讀者思考。

超出預(yù)期的2010棉花年度
2010棉花年度是個(gè)不平靜的年度。國(guó)內(nèi)國(guó)際棉花產(chǎn)銷形勢(shì)都發(fā)生了劇烈而深刻的變化。年度伊始，棉花價(jià)格罕見(jiàn)地出現(xiàn)單邊上漲的局面，中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)（328標(biāo)準(zhǔn)級(jí)）從2010年9月1日的152 0173 3840元/噸一路飆升，17個(gè)交易日便突破20000元/噸，至當(dāng)年11月11日達(dá)到31302元/噸的“天價(jià)”；此后高位運(yùn)行，寬幅震蕩，每次漲跌幅度大都在20%以上；而年度后期，棉花價(jià)格則一路下滑，至2011年8月末棉花年度結(jié)束時(shí)，中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)回落至19307元/噸，全年波幅*高達(dá)到13300元/噸，整個(gè)年度走出一個(gè)典型的“過(guò)山車”行情。同期鄭州棉花期貨價(jià)格、紐約棉花期貨價(jià)格、國(guó)際現(xiàn)貨CotlookA指數(shù)以及國(guó)內(nèi)棉紗價(jià)格指數(shù)也都呈現(xiàn)相似走勢(shì)，震蕩劇烈程度歷史罕見(jiàn)；同時(shí)期貨市場(chǎng)也*度活躍，鄭商所棉花期貨單月成交量*高達(dá)5000多萬(wàn)手，金額近7萬(wàn)億元（雙邊計(jì)算），均創(chuàng)下歷史新高，期貨市場(chǎng)量?jī)r(jià)齊升，國(guó)內(nèi)國(guó)際、現(xiàn)貨期貨市場(chǎng)的遙相呼應(yīng)讓人們驚呼“高棉價(jià)時(shí)代”已經(jīng)來(lái)臨。宏觀面上，為維護(hù)棉花市場(chǎng)穩(wěn)定、保護(hù)棉農(nóng)利益，國(guó)家于今年3月30日出臺(tái)了醞釀已久的棉花臨儲(chǔ)制度，并首次公布了19800元/噸的棉花臨時(shí)收儲(chǔ)價(jià)格，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格連續(xù)5個(gè)工作日低于此價(jià)格時(shí)，國(guó)家將敞開收儲(chǔ)。這是中國(guó)棉花史上一個(gè)里程碑式的事件，對(duì)中國(guó)紛紜復(fù)雜的棉花市場(chǎng)乃至整個(gè)棉花產(chǎn)業(yè)將產(chǎn)生重大影響。

回首這個(gè)棉花年度：經(jīng)營(yíng)者積*，投機(jī)者興奮，管理者擔(dān)心，市場(chǎng)資金充裕，交易活躍，參與者眾多，宏觀調(diào)控用盡手段，有的人賺得盆滿缽滿，有的人賠得血本無(wú)歸，上演了一幕幕棉花的悲喜劇。人們?cè)诜此荚斐蛇@些現(xiàn)象的各種因素時(shí)，棉花的“炒作”因素成為千夫所指，為此引出一個(gè)理論性的話題――棉花商品的金融屬性。

關(guān)于商品的金融屬性
在金融衍生品市場(chǎng)快速發(fā)展的今天，商品特別是國(guó)際大宗商品的金融屬性越來(lái)越多地被人提及，但是時(shí)至今日，商品的金融屬性在經(jīng)濟(jì)學(xué)中并沒(méi)有一個(gè)權(quán)威的定義。
我們知道，商品是可以與別人進(jìn)行交換的勞動(dòng)產(chǎn)品，其基本屬性是價(jià)值和使用價(jià)值。在商品交換發(fā)展到一定階段，出現(xiàn)了貨幣用來(lái)衡量商品的價(jià)值，價(jià)格也隨之產(chǎn)生。商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天，價(jià)格的重要性不言而喻。所有的商品都有價(jià)格，價(jià)格是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的核心要素，是一切經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的基礎(chǔ)，也是經(jīng)濟(jì)中參與者相互交流的*基本的方式。商品的價(jià)值通過(guò)價(jià)格表現(xiàn)，價(jià)格的波動(dòng)反映商品的稀缺性或者說(shuō)供求關(guān)系。但是，隨著社會(huì)的發(fā)展，供求信息以及其他能夠?qū)r(jià)格產(chǎn)生影響的因素很難做到對(duì)所有人的公平，價(jià)格偏離價(jià)值的現(xiàn)象就不可避免地出現(xiàn)。特別是在有人意識(shí)到這種偏離可能帶來(lái)巨大利益時(shí)，投機(jī)這種行為就開始產(chǎn)生了。17世紀(jì)荷蘭“郁金香泡沫”、20世紀(jì)70年代末“亨特兄弟白銀案”、80年代中國(guó)長(zhǎng)春的君子蘭炒出天價(jià)甚至1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)等都是典型的投機(jī)案例。投機(jī)者通過(guò)囤積貨物抬高物價(jià)，造成商品供不應(yīng)求的假象，導(dǎo)致商品價(jià)格大幅偏離其內(nèi)在價(jià)值，從而獲取巨額回報(bào)。在這個(gè)過(guò)程中，商品本身的價(jià)值和使用價(jià)值被弱化甚至忽略，而價(jià)格則大幅波動(dòng)，嚴(yán)重偏離價(jià)值。按照經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本原理，商品價(jià)格由市場(chǎng)供求關(guān)系決定。但是一旦價(jià)格不反映供求關(guān)系，甚至大幅偏離價(jià)值時(shí)，商品成了投機(jī)的媒介或載體，決定商品市場(chǎng)價(jià)格的就是商品的金融屬性了。
商品的金融屬性這個(gè)詞*初被提出來(lái)，就是與商品價(jià)格的大幅波動(dòng)有關(guān)。很多人認(rèn)為商品的金融屬性就是商品是否能被炒作、被投機(jī)的特性，這種說(shuō)法概括了商品的金融屬性通常表現(xiàn)出來(lái)的基本特征，但是并不全面。我們同意商品的金融屬性可以這樣概括：商品在受到傳統(tǒng)供求關(guān)系之外的其他因素影響時(shí)，所表現(xiàn)出來(lái)的價(jià)格敏感性，這些因素包括但不限于國(guó)家政策、貨幣利率、市場(chǎng)流動(dòng)性等。正常情況下，商品的基本屬性對(duì)商品的價(jià)格起主導(dǎo)作用，市場(chǎng)價(jià)格的走勢(shì)由供求關(guān)系決定；但在特殊情況下，商品的金融屬性可以發(fā)揮主導(dǎo)作用。金融屬性發(fā)揮作用一般是基于該種商品作為投資工具、投機(jī)工具或避險(xiǎn)工具的需要，雖然可能會(huì)導(dǎo)致商品價(jià)格大幅偏離內(nèi)在價(jià)值，但這種偏離一般是短期的，長(zhǎng)期來(lái)看，供求仍然是決定價(jià)格的基本因素。這是因?yàn)椋唐返慕鹑趯傩允窃诨緦傩缘幕A(chǔ)上衍生出來(lái)的，其可投資或可投機(jī)的特性都決定于其基本屬性。某種意義上，商品的金融屬性可以說(shuō)是由供求關(guān)系決定的基本屬性（價(jià)值）在特殊情況下的一種表現(xiàn)形式。
近年來(lái)，國(guó)際大宗商品的金融屬性日益凸顯，不斷被炒家利用。國(guó)際原油價(jià)格自2004年以來(lái)持續(xù)上漲，2008年7月11日達(dá)到147.27美元/桶的歷史高位，此后又一路狂跌，當(dāng)年年底便跌至40美元/桶左右，創(chuàng)2004年以來(lái)新低；黃金價(jià)格走勢(shì)則一路看好，雖然經(jīng)歷了2008年的波動(dòng)，但總體看一路上揚(yáng)，10年來(lái)從300美元左右漲至接近1600美元，翻了5倍多；2010年以來(lái)，國(guó)際商品市場(chǎng)更是出現(xiàn)集體上揚(yáng)的局面，大宗商品價(jià)格全面走強(qiáng)，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）編制的商品價(jià)格指數(shù)顯示，全年商品價(jià)格綜合指數(shù)同比上漲24%，工業(yè)用農(nóng)業(yè)原材料、有色金屬和食品類價(jià)格指數(shù)漲幅居前，分別為32.1%、32.1%和26.5%。
大宗商品價(jià)格大幅波動(dòng)的狀況愈演愈烈，一個(gè)重要的原因就是在近些年金融衍生品市場(chǎng)迅猛發(fā)展的過(guò)程中，商品的金融屬性被不斷強(qiáng)化。期貨市場(chǎng)出現(xiàn)以前，交易者主要通過(guò)現(xiàn)貨市場(chǎng)交易，金融屬性難以主導(dǎo)市場(chǎng)價(jià)格；期貨市場(chǎng)的出現(xiàn)和現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)技術(shù)發(fā)展使交易者投資、投機(jī)、避險(xiǎn)的需求都能得到一定地滿足，且效率大大提高。可以說(shuō)，在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，衍生品市場(chǎng)特別是期貨市場(chǎng)是金融屬性發(fā)揮作用的*好渠道。這是因?yàn)椋?
**，大宗商品的定價(jià)權(quán)在期貨市場(chǎng)。期貨市場(chǎng)是以標(biāo)準(zhǔn)化的金融合約為交易對(duì)象的金融市場(chǎng)，本身具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能。從世界經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀來(lái)看，自從金融衍生品市場(chǎng)出現(xiàn)并迅速發(fā)展以后，社會(huì)主要經(jīng)濟(jì)形態(tài)就由以現(xiàn)貨為代表的實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向以期貨為代表的虛擬經(jīng)濟(jì)，大宗商品的定價(jià)權(quán)也慢慢轉(zhuǎn)移到了期貨市場(chǎng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)以期貨市場(chǎng)為風(fēng)向標(biāo)，定價(jià)功能大為削弱。
第二，期貨投機(jī)者以增加市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)為主要手段獲取利益。期貨市場(chǎng)是一個(gè)可以避險(xiǎn)的遠(yuǎn)期市場(chǎng)，也是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的金融炒作市場(chǎng)，參與者除了有實(shí)際現(xiàn)貨交易需求的套期保值者之外，還有謀求短期利益的投機(jī)者。對(duì)于投機(jī)者來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)越大，其獲得潛在高額收益的可能性越大。因此，在利益的驅(qū)使下，其市場(chǎng)活動(dòng)以*大限度增加市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)幅度為目的，有時(shí)將導(dǎo)致商品的市場(chǎng)價(jià)格嚴(yán)重偏離其內(nèi)在價(jià)值。
第三，期貨市場(chǎng)杠桿式的交易方式也放大了商品的金融屬性。杠桿交易一方面減少了期貨市場(chǎng)操作需要的資金量，使投機(jī)者能夠以較少的資金對(duì)成倍的商品進(jìn)行買賣操作，從而增加了價(jià)格劇烈波動(dòng)的可操作性；另一方面降低了期貨市場(chǎng)的參與門檻，吸引了更多的投機(jī)者進(jìn)行交易。
第四，期貨市場(chǎng)具有快速傳導(dǎo)的從眾效應(yīng)。衍生品市場(chǎng)作為虛擬經(jīng)濟(jì)的代表，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)*大的區(qū)別是，實(shí)體經(jīng)濟(jì)是從貨幣到商品再到貨幣的過(guò)程，通過(guò)商品生產(chǎn)、流通使貨幣增值，定價(jià)以成本為基礎(chǔ)；而虛擬經(jīng)濟(jì)是把未來(lái)的現(xiàn)金流采用杠桿的方式交易，進(jìn)行貨幣流通，是一個(gè)從貨幣到貨幣的過(guò)程。在這個(gè)過(guò)程中，虛擬產(chǎn)品的定價(jià)完全是預(yù)期的，這種心理預(yù)期具有從眾效應(yīng)，而且這種效應(yīng)在虛擬經(jīng)濟(jì)中的傳導(dǎo)要遠(yuǎn)快于實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的傳導(dǎo)。

棉花的金融屬性分析
棉花是關(guān)系國(guó)計(jì)民生的重要大宗商品，中國(guó)作為棉花**消費(fèi)大國(guó)，長(zhǎng)期以來(lái)產(chǎn)不足需，高度依賴進(jìn)口，但國(guó)際資源配置與生產(chǎn)需求有時(shí)間差；作為農(nóng)產(chǎn)品，棉花又存在季節(jié)性、區(qū)域性生產(chǎn)和常年使用的矛盾；再加上2010年紡織需求強(qiáng)勁復(fù)蘇、自然災(zāi)害導(dǎo)致全球減產(chǎn)等供求因素的變化，這些因素都對(duì)棉花價(jià)格產(chǎn)生一定的影響。但從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，這些因素是導(dǎo)致棉花價(jià)格波動(dòng)的日常因素，受這些因素影響的棉花價(jià)格不會(huì)偏離價(jià)值太遠(yuǎn)。特別是近年來(lái)，國(guó)際棉花市場(chǎng)期末儲(chǔ)備充足，常年供求基本平衡，市場(chǎng)供求關(guān)系的變化不足以導(dǎo)致價(jià)格發(fā)生巨大變化。

根據(jù)之前的定義，供求關(guān)系不反映市場(chǎng)價(jià)格，那么商品的金融屬性則起到十分重要的作用，這一點(diǎn)可以通過(guò)下面幾個(gè)方面來(lái)進(jìn)行佐證。**，棉花作為大宗商品具備較好的金融屬性。商品的金融屬性是與商品的可投資屬性緊密相連的。商品的稀缺性、可囤積性、單位價(jià)值和易變現(xiàn)性等都決定了商品金融屬性的強(qiáng)弱程度。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，棉花具有較強(qiáng)的金融屬性，一方面，棉花作為農(nóng)業(yè)產(chǎn)品和工業(yè)原料，本身兼具易囤積、易保值的特征；另一方面，隨著期貨市場(chǎng)的不斷發(fā)展和棉花質(zhì)檢體制改革的完成，皮棉質(zhì)量和包裝逐步與國(guó)際接軌，具有了統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)格，且單位價(jià)值較高，方便流通和變現(xiàn)。其次，后金融危機(jī)時(shí)代流動(dòng)性泛濫成為棉花金融屬性發(fā)揮作用的誘因。2010年，全球經(jīng)濟(jì)從金融危機(jī)中逐步復(fù)蘇，各主要經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)實(shí)施經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，全球流動(dòng)性泛濫，大量資金亟需尋找投資的方向和目標(biāo)，加上通脹和減產(chǎn)預(yù)期等因素刺激，這些都為棉花的金融屬性發(fā)揮主導(dǎo)作用創(chuàng)造了必要的條件。再次，棉花期貨市場(chǎng)使棉花金融屬性具備發(fā)揮作用的渠道。國(guó)內(nèi)鄭棉期貨市場(chǎng)經(jīng)過(guò)6年的探索和發(fā)展，制度建設(shè)、管理規(guī)范和風(fēng)險(xiǎn)控制等方面都有了長(zhǎng)足的進(jìn)步，特別是隨著近年來(lái)股票、債券等金融市場(chǎng)的迅速普及，期貨市場(chǎng)參與度與關(guān)注度也得到了很大程度的提高，具備了一定的市場(chǎng)基礎(chǔ)。但這個(gè)市場(chǎng)基礎(chǔ)的主要活躍個(gè)體是投機(jī)者，這也成為期貨市場(chǎng)價(jià)格暴漲暴跌的一個(gè)重要原因。
2010棉花年度，鄭棉期貨市場(chǎng)成交*度活躍，無(wú)論從基差、期現(xiàn)比率、價(jià)格波動(dòng)率還是成交結(jié)構(gòu)來(lái)看，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)過(guò)去幾年的平均水平。從基差來(lái)看，2010棉花年度基差*高時(shí)達(dá)到4822元/噸，且波動(dòng)幅度*大，基差*高與*低時(shí)相差7788元；而鄭棉期貨自上市以來(lái)基差常年在600元/噸左右徘徊，僅在2008年金融危機(jī)時(shí)達(dá)到過(guò)約2000元/噸。從期現(xiàn)比率來(lái)看，2010棉花年度前三個(gè)月的期貨成交量已經(jīng)超過(guò)了自2004年鄭州商品交易所推出棉花期貨以來(lái)至2009年的全部交易量，2010年度全部成交量累計(jì)達(dá)到9.85億噸，是中國(guó)常年棉花消費(fèi)量的近100倍。從價(jià)格波動(dòng)來(lái)看，鄭棉主力CF109合約結(jié)算價(jià)*高時(shí)達(dá)到34540元/噸，比年初*低的19715元/噸漲幅近75.2%；而此前鄭棉期貨成交價(jià)格主要在10000-16000元/噸之間徘徊。從成交結(jié)構(gòu)分析，實(shí)物交割量占成交量的比重不到0.01%，遠(yuǎn)低于2008年的0.8%和2009年的0.15%。

分析以上數(shù)據(jù)可以看出，2010年度的鄭棉期貨市場(chǎng)是一個(gè)過(guò)度投機(jī)的市場(chǎng)。雖然在一般情況下，投機(jī)是期貨市場(chǎng)行為的正常組成部分，適度的投機(jī)能夠促進(jìn)整個(gè)期貨市場(chǎng)的活躍和發(fā)展。但過(guò)度投機(jī)的期貨市場(chǎng)影響棉花價(jià)格變化，隨之而來(lái)的是對(duì)整個(gè)棉花產(chǎn)業(yè)鏈的傷害和巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

炒作給棉花產(chǎn)業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)與傷害
期貨市場(chǎng)的基本功能是發(fā)現(xiàn)價(jià)格和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，但參與交易的商品被惡意炒作、金融屬性被過(guò)度放大，導(dǎo)致價(jià)格大起大落，與實(shí)際價(jià)值嚴(yán)重偏離，則會(huì)給參與者帶來(lái)*大風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)于棉花生產(chǎn)者而言，棉花價(jià)格的大起大落，導(dǎo)致其不能獲取穩(wěn)定的種植收入，甚至出現(xiàn)成本收入倒掛、增產(chǎn)不增收的情況，就會(huì)減少棉花種植面積；而如果棉價(jià)高企，則可能出現(xiàn)盲目擴(kuò)張植棉面積，擠占糧食生產(chǎn)空間的情況，不利于整個(gè)農(nóng)業(yè)的發(fā)展。對(duì)于棉花初加工企業(yè)和流通企業(yè)而言，過(guò)于劇烈的價(jià)格變動(dòng)*易滋生“囤棉賭市”心理，一旦判斷出現(xiàn)錯(cuò)誤，喪失經(jīng)營(yíng)良機(jī)，可能大幅虧損甚至血本無(wú)歸，2003年度和2010年度因此破產(chǎn)倒閉的例子屢見(jiàn)不鮮。對(duì)于棉花深加工企業(yè)而言，把握不準(zhǔn)原材料和產(chǎn)成品的市場(chǎng)走勢(shì)，不能及時(shí)購(gòu)入和銷售庫(kù)存，也不敢接大訂單和遠(yuǎn)期訂單，就不能保持生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的穩(wěn)定性，不利于企業(yè)發(fā)展和成長(zhǎng)。而在利益驅(qū)動(dòng)下，一些企業(yè)擋不住市場(chǎng)賺錢效應(yīng)的誘惑，在沒(méi)有完善的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制和充裕的自有資金的情況下，貿(mào)然進(jìn)入期貨市場(chǎng)進(jìn)行交易，本為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，卻可能遭受更大的損失。種植面積波動(dòng)、加工企業(yè)虧損、龍頭企業(yè)不能做大做強(qiáng)等一系列后果也將對(duì)整個(gè)中國(guó)的棉花產(chǎn)業(yè)造成傷害，降低中國(guó)棉花甚至紡織行業(yè)在世界上的競(jìng)爭(zhēng)力和影響力，同時(shí)反過(guò)來(lái)進(jìn)一步降低國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)業(yè)發(fā)展動(dòng)力，形成惡性循環(huán)。
總之，在棉花價(jià)格由金融屬性發(fā)揮主導(dǎo)作用時(shí)，市場(chǎng)成為投機(jī)者的樂(lè)園，對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的經(jīng)營(yíng)者便蘊(yùn)含了*大的風(fēng)險(xiǎn)。因此，在棉價(jià)高企特別是市場(chǎng)價(jià)格大起大落時(shí)，應(yīng)更加關(guān)注投機(jī)炒作因素，采取有效措施，防范市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。
從宏觀層面來(lái)看，有關(guān)部門應(yīng)加強(qiáng)對(duì)行業(yè)的關(guān)注和研究，出臺(tái)更多政策保護(hù)棉花產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。2011年，國(guó)家出臺(tái)了棉花臨時(shí)收儲(chǔ)制度，推出了棉花臨時(shí)收儲(chǔ)價(jià)格，這是一個(gè)很好的辦法。棉花臨時(shí)收儲(chǔ)制度建立了籽棉收購(gòu)價(jià)格和國(guó)家臨時(shí)收儲(chǔ)價(jià)之間的掛鉤機(jī)制，不但有利于穩(wěn)定棉農(nóng)的預(yù)期，促進(jìn)棉花生產(chǎn)，同時(shí)豐富了國(guó)家宏觀調(diào)控手段，在穩(wěn)定棉花市場(chǎng)價(jià)格方面也能起到“定海神針”的積*作用。但是，臨儲(chǔ)政策是否能夠從根本上解決2010年度棉花市場(chǎng)運(yùn)行中的問(wèn)題，是否能夠達(dá)到預(yù)期的效果仍然有待驗(yàn)證；收儲(chǔ)價(jià)格的確立依據(jù)、調(diào)節(jié)機(jī)制、操作流程還需要進(jìn)一步完善和發(fā)展；臨儲(chǔ)機(jī)制能否常態(tài)化，作為一項(xiàng)長(zhǎng)效機(jī)制確立下來(lái)也需要進(jìn)一步明確。在市場(chǎng)化和信息化越來(lái)越發(fā)達(dá)的今天，中國(guó)的棉花產(chǎn)業(yè)將面臨更多的新情況和新問(wèn)題，但是從整個(gè)棉花生產(chǎn)面積、購(gòu)銷價(jià)格到紡織市場(chǎng)的運(yùn)行穩(wěn)定通暢仍然是*為核心的問(wèn)題，棉花產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需要國(guó)家政策進(jìn)一步的保護(hù)和支持。
從金融監(jiān)管層面來(lái)看，期貨監(jiān)管和信貸監(jiān)管要“雙管齊下”。一方面要加強(qiáng)對(duì)期貨市場(chǎng)投機(jī)炒作行為的打擊和限制，投機(jī)資金不能沒(méi)有約束，任意妄為。雖然期貨市場(chǎng)投機(jī)行為是不可避免的，但是如果這種行為與國(guó)家推出期貨市場(chǎng)的初衷背道而馳，導(dǎo)致期貨市場(chǎng)作用不能有效實(shí)現(xiàn)，甚至影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康運(yùn)行，那么就有必要對(duì)這種行為進(jìn)行嚴(yán)格的限制。另一方面，金融支持和信貸安全要得到有效的統(tǒng)一。棉花產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開金融支持，農(nóng)發(fā)行信貸支持是全國(guó)棉花收購(gòu)的主要資金來(lái)源，每年信貸支持收購(gòu)量占全國(guó)棉花總產(chǎn)量的1/3左右，有的年份甚至達(dá)到60%，2010年度農(nóng)發(fā)行投入信貸資金僅收購(gòu)就達(dá)到398億元；同時(shí)農(nóng)發(fā)行也是紡織行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要資金來(lái)源之一，貸款企業(yè)的紡紗能力約為全國(guó)總紡紗能力的1/3，貸款規(guī)模350億元左右。但從農(nóng)發(fā)行涉棉客戶情況來(lái)看，目前無(wú)論收購(gòu)企業(yè)還是紡織企業(yè)普遍實(shí)力較弱，自有資金實(shí)力不強(qiáng)，特別是購(gòu)銷企業(yè)平均自有資金不足10%，加之缺乏期貨專門人才和操作經(jīng)驗(yàn)，內(nèi)控機(jī)制不健全等，如盲目參與期貨市場(chǎng)交易很容易形成風(fēng)險(xiǎn)。因此，保護(hù)棉花產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，要在繼續(xù)加大金融支持力度的情況下，加強(qiáng)信貸資金流向監(jiān)管，嚴(yán)格防范信貸資金進(jìn)入期貨市場(chǎng)。
從企業(yè)經(jīng)營(yíng)層面來(lái)看，要切實(shí)樹立穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的理念，提高自身經(jīng)營(yíng)管理水平，積*防范風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)過(guò)2010年度的洗禮，非供求因素對(duì)棉花價(jià)格的影響進(jìn)一步加強(qiáng)，不但有可能導(dǎo)致棉花價(jià)格大幅波動(dòng)，同時(shí)也使棉花價(jià)格的走勢(shì)更加難以判斷。棉花企業(yè)面對(duì)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越復(fù)雜化、多樣化，經(jīng)營(yíng)理念落后、缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力差的弱質(zhì)企業(yè)注定將被市場(chǎng)所淘汰。因此，作為經(jīng)營(yíng)棉花的企業(yè)，要時(shí)刻清楚自己的主業(yè)，把正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和企業(yè)管理放在首要位置，提高產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量，認(rèn)真研究市場(chǎng)變化，合理安排生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，克服“賭市場(chǎng)”心理，建立穩(wěn)定的客戶關(guān)系，以銷定購(gòu)，快購(gòu)快銷，穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。 （中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行客戶二部王富君 高鵬）