近日，蒙牛（02319.HK）系集體發布業績公告。蒙牛財報顯示，其2017年實現營收約601.56億元，同比增長11.9%；凈利潤約為20.48億元。而2016年該公司虧損7.51億元。

蒙牛表示，業績增長受益于產品創新、積*的品牌營銷及**的銷售執行，常溫及低溫產品銷量增長理想，對收入增幅供獻較大的產品為特侖蘇、純甄、真果粒、蒙牛白奶、冠益乳及優益C等。

從細分數據來看，蒙牛液態奶收入為人民幣530.15億元，占蒙牛總收入的88.1%；乳飲料收入為人民幣98.80億元，占液態奶收入18.6%；酸奶收入為人民幣152 0173 3840.46億元，占液態奶收入32.9%；奶粉收入為人民幣40.42億元，占本集團總收入6.7%。

同日，曾經拖累蒙牛的雅士利（01230.HK）和現代牧業（01117.HK）也發布業績公告。雅士利公告顯示，實現營業額約為22.55億元，同比增長2.3%；股權持有人應占溢利為人民幣-1.798億元，較去年上升43.8%。

雅士利表示，銷售收入上升主要是由于：母嬰渠道成長迅猛，減低對傳統渠道的依賴度，成立專職母嬰團隊以符合市場趨勢；持續調整產品策略，逐步淘汰產值及毛利低的品項。此外，雅士利正在積*整合產品線應對嬰幼兒奶粉配方注冊法案帶來的影響，而整合會在一定程度上部分抵銷產品的銷售增長。

乳業專家宋亮告訴記者，其實對于雅士利來說，在2017年是一個回升的階段，但是好轉不可能一步到位，所以看到雅士利的業績在逐步上升，凈利潤虧損減少一點，說明整個經營狀態在好轉，這是奶粉企業正常的一個發展過程。

此外，蒙牛聯營公司，中國*大的乳牛畜牧公司及*大的原奶供應商現代牧業，在2017年實現營業額47.84億元，同比減少1.6%；公司持有人應占虧損及全面開支總額約為9.75億元，也就是說現代牧業2017年全年虧損9.75億元。

業內人士認為，當前中國市場已經是國際化市場的時候，中國乳品的需求供應，原奶需求供應都受國際市場的影響，整個原奶行業受到進口大包粉及復原乳的沖擊，造成國內市場原奶需求減弱，導致原奶價格下跌，從而導致原奶銷售為主業的企業因銷售價格降低影響收入。

從數據上看，蒙牛2017年受到雅士利和現代牧業的影響較小。蒙牛表示，雖然聯營公司財務表現錄得較大虧損，但在蒙牛收入以及毛利顯著增加及產品優化的成效下，業績呈上升趨勢。

業內人士表示，雅士利現在雖還處于虧損狀態，但是在逐步回升，現代牧業還是有很大的不確定性。宋亮表示，現代牧業不確定性主要體現在：未來奶價走勢，產品定位以及下游拓展，因為蒙牛定位是低溫，現代牧業低溫能不能做起來是未知數，再加上現代牧業管理層能不能在蒙牛機制條件下建立激勵機制，推動現代牧業的良性運行也是未知數。

此前，2016年蒙牛乳業發布盈利預警公告表示，雅士利經營持續下滑而進行奶粉業務的商譽減值撥備、原料奶粉庫存出售以及聯營公司（現代牧業）在2016年出現大幅虧損造成蒙牛業績下滑，導致虧損7.51億元。

公開資料顯示，由于雅士利2016年錄得虧損，考慮到雅士利近年的經營狀況和財務表現，蒙牛于2016年內確認與相關奶粉產品業務的商譽減值撥備人民幣22.538億元?，F代牧業在2016年虧損約7.42億元，也在很大程度上拖累了蒙牛2016年的業績。

據公開資料顯示，蒙牛為實現上下游合作體系增加協同效應，在2017年經過一連串交易增持現代牧業股份，持股量增加至約60.77%。

宋亮表示，雅士利以及現代牧業對蒙牛業績的影響還是有的，因為蒙牛占雅士利51%股份，但是雅士利業績會逐年轉正，雖然增長較少，但是總之不會拖累蒙牛?，F代牧業方面蒙牛占大部分股份，產生虧損的話，蒙牛要承擔很大，同時現代牧業自身還有不確定性。（楊澤世）