棉花作為關系到國計民生的重要戰略物資，是僅次于糧食的第二大農作物，也是涉及農業和紡織工業兩大產業的重要商品。棉花具有區域生產，全國消費，季節收購，全年使用，商品率高，自然風險和市場風險大等特點。我國棉花市場從93年以來，價格波動頻繁，且幅度較大。94年與93年相比，棉花收購價上漲了64.85％，95年又比94年上漲了28.68％；棉花市場的下跌亦如此，與97年相比，98年的收購價下跌了10.58％，99年又在98年的基礎上下跌了35.17％。而今年棉花價格從年初不到10000元/噸到現在的152 0173 3840元/噸左右，差不多翻了一倍多。 由于棉花產業鏈條很長，棉花價格的波動對整個產業鏈將會產生連鎖反應。棉花價格過低，將大大打擊棉農的生產積*性，直接導致棉田被其他農作物所代替，從而又會導致來年的棉花種植面積的減少；反之棉花價格過高，將會增加紡織企業的成本，從而使紡織企業降低其用棉的積*性。因此棉花價格的波動就會導致“蛛網模型”效應，棉花種植面積會永遠不停波動，永遠達不到平衡。由于現在棉花市場上形成的價格都是一個事后價格，而農民和紡織企業都是按照這個事后價格來安排自己的生產和加工，因此往往容易形成有很大誤差的結果。要不是生產多了就是少了，要不是沒有貨源加工就是成堆棉花壓在庫房。這幾年基本上都是這樣的情況，我們國家每年為棉花至少交了10個億以上的學費，我們的農民朋友不知道為棉花傷了多少心，我們的棉紡企業不知道為棉花費了多少力。這歸根揭底在于指導我們生產的價格是一個事后價格，同時沒有一定的風險保障機制。 但我們反觀一下大豆和小麥。大豆和小麥與棉花同屬于大宗農作物，其市場放開比棉花略早一點。但大豆和小麥并沒有出現象棉花那樣的“蛛網模型”效應，其中一個很重要的原因在于大豆和小麥有相應的期貨產品。期貨價格是一個預期價格，它會**于現貨價格。上市棉花期貨，有助于提高國家對棉花行業宏觀調控的科學性、及時性；有助于農業結構調整，增加農民收入；有助于涉棉企業利用期貨市場開展套期保值業務，提高企業經濟效益，增強市場競爭力；有助于促進現貨市場的規范和發展，形成完整的市場體系；有助于國內棉花價格與世界棉花價格的接軌，應對加入WTO后國際棉價對我國的沖擊。因此開展棉花期貨已經是勢在必行，明年年初將有*大的可能性在鄭交所推出棉花期貨。 事實上在國外早已經推出棉花期貨，而且也發揮著相應巨大的功能。在紐約棉花期貨交易所推出棉花期貨以前，現貨市場棉花價格波動很大，供求關系的突然失衡會造成價格的劇烈波動，并嚴重沖擊棉花的生產和貿易。為了克服現貨市場固有的風險，1870年紐約棉花交易所應運而生，并于當年推出棉花期貨交易。隨著棉花期貨市場的不斷發展，尤其是20世紀70年代以后，棉花期貨價格越來越受到重視，其規避風險和發現價格的功能充分發揮出來。現在紐約棉花期貨價格已成為美國政府制定有關棉花政策的主要參考依據，也是除中國外其他主要產棉國棉農和涉棉企業套期保值的主要場所。隨著時間的推移，紐約期貨交易所棉花期貨交易的作用和功能充分發揮出來。棉花期貨價格在貿易界和管理界都有很高的權威，目前已成為棉花行業和產棉國政府不可缺少的價格參考依據。美國政府參考紐約期貨交易所的棉花期貨價格對棉農進行補貼；墨西哥政府為保護棉農利益，由農業部出面在紐約期貨交易所對全國棉花進行套期保值操作；英國的棉花企業、澳大利亞的植棉農場主也都在紐約期貨交易所從事棉花的套期保值交易。艾倫寶公司副總裁金寶先生說，美國棉花價格波動非常劇烈，沒有任何一家涉棉企業不參與棉花期貨交易，如果不利用期貨和期權市場，企業就不能生存到今天。 棉花相關企業在棉花期貨做套期保值能平夷價格風險原因是：由于交割機制的存在，使得期貨價格在交割月回歸現貨價格。而且期貨價格以現貨價格為基礎，是現貨價格的有效預期。套期保值是在現貨市場和期貨市場同時做方向相反數量相同的操作。這就象波動相同的兩波從不同方向交叉，*后合成的是一條直線。套期保值分買入套期保值和賣出套期保值。 現各舉一個例子。 1） 買入套期保值：主要是為將來要在現貨市場買入一定棉花，但又擔心棉花價格上漲，現在價格合適但用不著。這樣可以先在期貨市場上買入相當數量的棉花期貨，到時候平掉期貨市場的合約，同時到現貨市場買入一定量的棉花。 現貨市場 期貨市場 3月份棉花8800元/噸9月份價格為12800元/噸 3月份買入11月份期貨合約2張（5噸/張），買入價格10000元/噸。 9月份賣出11月份期貨合約2張（平倉），價格14000元/噸 與目標相比：共多花8萬多元 共賺8萬 結果期貨市場和現貨市場的盈虧持平，有效的平夷了價格風險。 2） 賣出套期保值：主要是為了將來在現貨市場賣出一定棉花，但擔心將來價格下跌，現在價格滿意，可是棉花還沒有生產出來。這樣可以先在期貨市場賣出一定數量的合約，到時候平掉期貨市場的合約，同時到現貨市場賣出一定量的棉花。現貨市場 期貨市場 9月份棉花12800元/噸3月份價格為8800元/噸 9月份賣出5月份期貨合約2張（5噸/張），買入價格14000元/噸。 3月份買入5月份期貨合約2張（平倉），價格10000元/噸 與目標相比：共少賺8萬多元 共賺8萬 結果期貨市場和現貨市場的盈虧持平，有效的平夷了價格風險。 (中國國際期貨公司武漢分公司的棉花分析師 全正濤) "