9月初，棉花價(jià)格曾試圖摸高，而月中又重新回落。近期，逐漸走強(qiáng)的美元連同不斷增加的市場(chǎng)波動(dòng)性促使棉花和其他大宗商品的價(jià)格出現(xiàn)下滑。同時(shí)，12月份紐約棉花期貨合約價(jià)格也隨之下降，并在98美分/磅和104美分/磅之間波動(dòng)。A指數(shù)也呈窄幅波動(dòng)狀態(tài)，其波動(dòng)范圍為111－114美分/磅。
據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部的*新數(shù)據(jù)，2011/12年度全球棉花的期末庫(kù)存量上調(diào)了290萬(wàn)包，這可能促使棉花價(jià)格下降。該期末庫(kù)存量的增加應(yīng)歸因于以下幾點(diǎn)：一、2010/11年度的全球期末庫(kù)存量增加了89.6萬(wàn)包（相當(dāng)于2011/12年度的初始庫(kù)存量增加了89.6萬(wàn)包）；二、2011/12年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)期上調(diào)了120萬(wàn)包；另外，2011/12年度的全球棉花消費(fèi)預(yù)期下調(diào)了84.4萬(wàn)包。
2010/11年度全球棉花期末庫(kù)存量的增加主要來(lái)自于：巴西增加了50萬(wàn)包，孟加拉國(guó)增加了30萬(wàn)包。2011/12年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)期從1.230億包增加至1.242億包，這主要?dú)w功于以下各國(guó)棉花產(chǎn)量預(yù)期的上調(diào)，其中澳大利亞和印度各增加了50萬(wàn)包，巴西增加了30萬(wàn)包，巴基斯坦增加了20萬(wàn)包，馬里增加了10萬(wàn)包。但是，中國(guó)50萬(wàn)包的產(chǎn)量預(yù)期下調(diào)部分抵消了以上各國(guó)產(chǎn)量預(yù)期的增加。美國(guó)的產(chǎn)量預(yù)期保持在152 0173 3840萬(wàn)包不變（僅增加了5.2萬(wàn)包）。全球棉花的消費(fèi)預(yù)期從1.152億包下調(diào)至1.144億包，其中中國(guó)工廠的消費(fèi)預(yù)期下調(diào)了50萬(wàn)包，巴西下調(diào)了20萬(wàn)包，孟加拉國(guó)下調(diào)了10萬(wàn)包，越南下調(diào)了10萬(wàn)包。而印度尼西亞的消費(fèi)預(yù)期比先前上調(diào)了10萬(wàn)包。
盡管基本面的前景不夠樂(lè)觀，但中國(guó)政府的收儲(chǔ)計(jì)劃應(yīng)當(dāng)在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)對(duì)棉花價(jià)格起到一定的支撐作用。排除稅費(fèi)和運(yùn)輸費(fèi)用，中國(guó)政府的保底收儲(chǔ)價(jià)大致相當(dāng)于100美分/磅的紐約棉花期貨價(jià)格。*近低于此價(jià)位并窄幅震蕩的交易價(jià)格預(yù)示著一個(gè)可能的支撐位的出現(xiàn)。如果中國(guó)政府的收儲(chǔ)價(jià)能阻止棉花價(jià)格的進(jìn)一步下行，那么是否存在促使價(jià)格上升的潛在因素呢？
有多個(gè)因素會(huì)限制棉花價(jià)格上漲，而其*重要的因素是2011/12年度全球棉花期末庫(kù)存量的上升。目前對(duì)2011/12年度全球棉花期末庫(kù)存量的預(yù)期為5,480萬(wàn)包，比2010/11年度的期末庫(kù)存量增加了1,000萬(wàn)包。這一增長(zhǎng)將2009/10年度全球棉花期末庫(kù)存的下降量挽回了近60%。期末庫(kù)存量的增加使得庫(kù)存消費(fèi)比較前兩年大幅提高（2011/12年度的庫(kù)存消費(fèi)比為47.9%，而2010/11年度和2009/10年度的數(shù)據(jù)分別為39.2%和36.9%）。盡管相比于過(guò)去十年內(nèi)高于50%的庫(kù)存消費(fèi)比，目前的數(shù)值依然很低，但相對(duì)于同樣下降的需求量，棉花的供應(yīng)量仍然充足，可能阻擋棉花價(jià)格的進(jìn)一步上漲。
包括美國(guó)、歐洲和日本在內(nèi)的傳統(tǒng)終端消費(fèi)品市場(chǎng)的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)正面臨著較大的壓力，從而導(dǎo)致需求減弱，這將使得棉花價(jià)格上升乏力。新興市場(chǎng)需求量的增長(zhǎng)可以部分彌補(bǔ)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體需求量的下降，但還不足以完全滿足上游工廠的訂單需求。與悲觀的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境相伴的是一系列消費(fèi)品價(jià)格的上漲。目前，全球消費(fèi)者不但要應(yīng)對(duì)近十年來(lái)家用紡織品和服裝的**次大幅提價(jià)，同時(shí)還要應(yīng)對(duì)高企的生活必需品（如能源和食品）價(jià)格。中國(guó)政府的收儲(chǔ)計(jì)劃、全球棉花庫(kù)存的增加和需求前景的看淡，可能促使棉花價(jià)格在未來(lái)的幾個(gè)月里繼續(xù)窄幅波動(dòng)。