??全國農(nóng)產(chǎn)品加工龍頭企業(yè)——河南眾品食品股份有限公司(以下簡稱“眾品食品”)正在面臨債務(wù)壓力，繼2018年8月借殼香梨股份登陸A股流產(chǎn)，超短期債券“17眾品SCP002”違約后，其主體及中期債券“17眾品MTN001”信用評級兩遭下調(diào)，目前被調(diào)至BBB-。

??信用評級連遭下調(diào)??2019年1月4日晚，東方金誠國家信用評估有限公司(以下簡稱“東方金誠”)發(fā)布公告稱，決定將眾品食品主體及“17眾品MTN001”信用等級均由AA-下調(diào)至BBB-，評級展望為負(fù)面。

??公開文件顯示，“17眾品MTN001”發(fā)行于2017年1月18日，系眾品食品2017年度**期中期票據(jù)，債券代碼為10152 0173 3840，發(fā)行金額為5億元，期限為2年，票面利率為7.00%，主承銷商為上海浦東發(fā)展銀行股份有限公司。目前正面臨到期兌付。

??對于此次降級的原因，東方金誠方面稱，2018年8月國內(nèi)生豬養(yǎng)殖相關(guān)疫情爆發(fā)，生豬無法跨市運(yùn)輸，眾品食品生豬加工產(chǎn)品無法跨省運(yùn)輸，對公司盈利和經(jīng)營性現(xiàn)金流量產(chǎn)生較大階段性負(fù)面影響。2018年9月30日，因六周連續(xù)無新疫情產(chǎn)生，河南鄭州豬瘟疫區(qū)已解除封鎖，但為確保疫情不再擴(kuò)散及發(fā)生，眾品食品產(chǎn)品運(yùn)輸仍受一定的政策限制。

??經(jīng)營方面，2018年前三季度，眾品食品的營業(yè)收入為87.74億元，凈利潤1.33億元，分別較2017年同期下降23.40%和62.54%，盈利能力下滑明顯；其經(jīng)營性現(xiàn)金流為負(fù)1.39億元，較2017年同期下降131.88%，經(jīng)營性現(xiàn)金流量狀況欠佳。

??綜上，東方金誠方面認(rèn)為眾品食品經(jīng)營受限，盈利下滑明顯，經(jīng)營性現(xiàn)金流量狀況欠佳，預(yù)計償還債務(wù)能力受不利經(jīng)營環(huán)境影響較大，故信用評級委員會決定將眾品食品主體及“17眾品MTN001”信用等級由AA-下調(diào)至BBB-。

??《中國經(jīng)營報》記者注意到，這是該債項第二次遭信用降級。

??早在2018年9月21日，因眾品食品另一超短期融資債券“17眾品SCP002”到期兌付存在重大不確定性風(fēng)險，東方金誠遂將眾品食品主體及“17眾品MTN001”信用評級從AA下調(diào)為AA-，評級展望由穩(wěn)定下調(diào)為負(fù)面。

??究其原因，東方金誠方面稱，眾品食品應(yīng)收賬款和以關(guān)聯(lián)方拆借款為主的其他流動資產(chǎn)規(guī)模較大，對其資金形成一定占用；公司債務(wù)規(guī)模持續(xù)增長，短期有息債務(wù)占比較高且逐年上升，部分債務(wù)集中于2018年和2019年到期，存在一定集中償付壓力。

??隨后的9月25日，系“17眾品SCP002”兌付截止*后期限，當(dāng)日該債項經(jīng)歷過山車，直至當(dāng)晚20點(diǎn)35分，眾品食品才將利息足額匯入托管機(jī)構(gòu)賬戶，造成“17眾品SCP002”延期至9月26日兌付。不過眾品食品方面隨后稱，因技術(shù)原因未能按照約定將償債利息及時劃入托管機(jī)構(gòu)賬戶。

??據(jù)了解，“17眾品SCP002”發(fā)行總額1.5億元，票面利率7%，期限270天，應(yīng)付本息金額合計為1.58億元。

??負(fù)債連年上增借殼A股受挫

??眾品食品成立于2005年，注冊資本14.4億元人民幣，實(shí)控人為朱獻(xiàn)福。2006年2月，眾品食品以美國眾品食品有限公司為載體在美國柜臺交易市場OTCBB上市，2007年轉(zhuǎn)升至納斯達(dá)克全球精選版，成為中國食品行業(yè)**納斯達(dá)克主板上市公司。

??2013年，眾品食品完成私有化交易，從納斯達(dá)克股票市場退市。退市后，眾品食品從一家單純的肉類加工企業(yè)，轉(zhuǎn)型成為O2O生鮮供應(yīng)鏈服務(wù)商。

??2017年3月，眾品食品股權(quán)變更，其控股股東富達(dá)康投資有限公司將持有的39.39%股權(quán)進(jìn)行了轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓后，眾品食品公司性質(zhì)不再為外商獨(dú)資企業(yè)。目前，其控股股東為許昌慧佳源電子商務(wù)咨詢有限公司。

??眾品食品的這些動作后被證實(shí)為輾轉(zhuǎn)A股做準(zhǔn)備。2018年8月，籌劃重組3個月后，眾品食品借殼新疆庫爾勒香梨股份有限公司(以下簡稱“香梨股份”，600506.SH)以失敗告終。

??究其原因，香梨股份方面表示，因眾品食品與其存在的同業(yè)競爭、關(guān)聯(lián)交易等問題未解決，香梨股份決定終止重組。眾品食品借殼登錄A股的計劃遂告吹。

??此外，公開財報顯示，2017年香梨股份營收為6531.85萬元，凈利潤為507.7萬元；而眾品食品2017年營收只有153.36億元，凈利潤則為5.19億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于香梨股份。因此，眾品食品收購香梨股份被業(yè)界認(rèn)為是“蛇吞象”的收購。

??實(shí)際上，眾品食品資金緊張早已顯現(xiàn)，根據(jù)公開財報，從2014年到2017年，眾品食品負(fù)債率分別為57.55%、62.33%、63.46%和63.80%，呈現(xiàn)逐年增長趨勢。

??截至2018年三季度，眾品食品資產(chǎn)總計164.8億元人民幣，其中負(fù)債合計104.9億元人民幣，資產(chǎn)負(fù)債率為63.69%。