??核心觀點

??調(diào)研背景：自2018年8月份以來，國內(nèi)開始頻發(fā)非洲豬瘟疫情，豬瘟所發(fā)地涉及全國20多個省份，疫情已超百起，此時正值兩廣地區(qū)疫情集中爆發(fā)，給生豬養(yǎng)殖業(yè)造成了*沉重的打擊。根據(jù)飼料工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2018年廣東飼料產(chǎn)量達到3000萬噸以上，排全國第二位，行業(yè)地位較高。按照季節(jié)性周期而言，5月底為飼料需求旺季的開端，對下半年及明年的飼料養(yǎng)殖需求具有前瞻意義。本次調(diào)研走訪或參加座談的企業(yè)涵蓋油脂油料產(chǎn)業(yè)鏈上、中下游典型代表企業(yè)。

??調(diào)研總結(jié)：

??因禽類養(yǎng)殖利潤較好，后期廣東地區(qū)禽類養(yǎng)殖積*性較高，禽料需求增長可期，水產(chǎn)料若后期魚價上漲需求也將增加;當前豆粕**價格相對較低，具有較高性價比，單位蛋白價格優(yōu)勢對豆粕需求增強，飼料配方中豆粕仍有上調(diào)空間。綜上，盡管生豬存欄同比下降，但禽類養(yǎng)殖的增加及配方上的調(diào)整能在一定程度上彌補豬料需求的下滑，預(yù)計后期豆粕需求有支撐。

??1、養(yǎng)殖方面：廣東地區(qū)4月非洲豬瘟集中爆發(fā)，5-6月情況將惡化，7月疫情或緩和。目前母豬、生豬存欄明顯下降，其中粵西地區(qū)降幅*大。后期如果豬價上漲還是會刺激養(yǎng)殖戶補欄，已清欄養(yǎng)殖戶轉(zhuǎn)養(yǎng)雞、鴨，且體量可觀。水產(chǎn)養(yǎng)殖受魚價波動及天氣情況增幅彈性較強。

??2、飼料方面：廣東地區(qū)豬料銷售下降，禽料上漲。豬料配方穩(wěn)定，禽料和水產(chǎn)料中豆粕添加比例升至上限。

??3、油廠方面：廣東地區(qū)珠三角地區(qū)豆粕庫存比粵西地區(qū)壓力較小，整體豆粕提貨量超預(yù)期。6月部分油廠檢修停機，壓榨量增幅將受限。

??一、 調(diào)研概況

??(一)調(diào)研背景

??自2018年8月份以來，國內(nèi)開始頻發(fā)非洲豬瘟疫情，豬瘟所發(fā)地涉及全國20多個省份，疫情已超百起，給生豬養(yǎng)殖業(yè)造成了*沉重的打擊。根據(jù)飼料工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2018年廣東飼料產(chǎn)量達到3000萬噸以上，排全國第二位，行業(yè)地位較高。按照季節(jié)性周期而言，5月底為飼料需求旺季的開端，對下半年及明年的飼料養(yǎng)殖需求具有前瞻意義。

??5月中旬正值兩廣地區(qū)疫情集中爆發(fā)，廣東省目前生豬及能繁母豬存欄情況如何?飼料及豆粕銷售情況如何?油廠豆油豆粕提貨如何?帶著這些問題，由大商所支持，我們中信期貨組織開展了廣東省油脂油料產(chǎn)業(yè)的調(diào)研活動。在此次活動過程中，我們走訪了河南飼料生產(chǎn)、銷售及下游養(yǎng)殖、屠宰等企業(yè)，通過對這些飼料產(chǎn)業(yè)鏈條上、中、下游典型代表企業(yè)走訪與交流，收獲了一手的調(diào)研成果，希望能為投資者預(yù)判后期豆粕及生豬價格走勢提供參考。

??(二)調(diào)研目的

??獲取以下方面*新的進展：

??1、調(diào)研廣東地區(qū)飼料企業(yè)銷售情況，飼料配比情況;

??2、調(diào)研廣東地區(qū)養(yǎng)殖戶結(jié)構(gòu)，非瘟影響下散戶退出情況，大型養(yǎng)殖企業(yè)防疫情況;

??3、調(diào)研大型養(yǎng)殖企業(yè)目前存欄情況(后備母豬、能繁母豬、生豬)、出欄情況(仔豬、生豬);

??4、調(diào)研廣東地區(qū)油廠開停機、大豆菜籽等進口、壓榨情況。

??(三)調(diào)研路線

??路線：廣州市—佛山—東莞—肇慶—江門—陽江—茂名—湛江

??(四)調(diào)研時間

??調(diào)研時間：2019年5月20日-2019年5月24日(共5天)

??二、 調(diào)研內(nèi)容

??據(jù)了解，廣東的非洲豬瘟疫病從春節(jié)就已經(jīng)開始，2月份出現(xiàn)拋售，散戶3月淘汰*嚴重，4月份規(guī)模廠開始陸續(xù)出欄，廣西的非洲豬瘟以及生豬淘汰要比廣東晚1個月。從走訪對象中得知，廣東地區(qū)非洲豬瘟疫情還將持續(xù)2個月，隨著生豬養(yǎng)殖密度下降，疫病爆發(fā)頻率減少而有所緩和。

??(一)母豬：首當其沖，存欄規(guī)模整體斷崖式下滑

??因母豬抵抗力較差，發(fā)病養(yǎng)豬戶**淘汰母豬，能繁母豬受影響*大。陽春在廣東省有“母豬之鄉(xiāng)”的稱號，在廣東區(qū)域的豬苗供應(yīng)量較大。此次調(diào)研走訪了陽春市某養(yǎng)豬協(xié)會，得知：(1)當?shù)胤侵挢i瘟從4月份開始集中爆發(fā)，能繁母豬存欄同比減少近60%，形勢較為嚴峻;(2)陽春地區(qū)生豬養(yǎng)殖場1萬多家，其中60%都是家庭養(yǎng)殖，幾頭至十幾頭母豬的家庭養(yǎng)殖戶為主，所以受災(zāi)比較嚴重，村里只要感染1例，*后基本全軍覆沒，因此隨著疫情發(fā)展，散養(yǎng)戶已經(jīng)幾乎全部退出;(3)目前陽春區(qū)域豬苗價格從3月800元/30斤下跌至680元/30斤，且只有大廠的豬苗才有人購買，小戶的豬苗賣不出去，因此種豬場會處理母豬，也有把種豬當肥豬賣掉。

??陽江區(qū)域受災(zāi)較為嚴重的原因，一方面陽春區(qū)域家庭養(yǎng)殖戶較多，另一方面，防疫措施較差，且消毒都不到位，4月廣東降雨較多，也是疫病的高發(fā)期，死亡豬直接堆在路邊無人處理，因此造成了成片的感染，養(yǎng)殖戶恐慌性淘汰。目前當?shù)卣呀?jīng)開始治理，如果豬價上漲還是會刺激養(yǎng)殖戶補欄，已清欄養(yǎng)殖戶轉(zhuǎn)養(yǎng)雞、鴨，且體量可觀。

??綜上， 兩廣地區(qū)能繁母豬淘汰還在惡化中，且因養(yǎng)殖密度較大，能繁母豬存欄量大幅下滑，其中粵西地區(qū)情況*為嚴重。考慮到留種母豬到生豬出欄需要十個月以上的時間，預(yù)計兩廣地區(qū)今年年末至明年春節(jié)出現(xiàn)生豬供應(yīng)短缺，屆時豬價有望漲至25-30元/公斤。

??(二)生豬：存欄體重“雙降”，7月或企穩(wěn)

??受非洲豬瘟影響，散戶恐慌性拋售、規(guī)模養(yǎng)殖場集中出欄、豬肉供應(yīng)過剩是導(dǎo)致廣東地區(qū)豬價沒有顯著上漲的主要原因。

??基于調(diào)研樣本點情況，截至目前，廣東全省生豬存欄預(yù)估同比下降40%，其中以茂名為首的粵西區(qū)域受疫病影響較大，降幅在50%以上，韶關(guān)地區(qū)感染病例*少，降幅在10%。節(jié)奏上，5-6月生豬存欄預(yù)計環(huán)比下降20%，7月底生豬存欄達到底部，有企穩(wěn)可能性。

??另外，生豬出欄重量能夠在一定程度上反映生豬存欄情況。調(diào)研顯示，目前廣東地區(qū)屠宰場40%以上的豬為152 0173 3840-200斤之間的中豬，養(yǎng)殖戶拋售情況可見一斑，完全不存在壓欄情況，都在積*出欄。

??(三)飼料：豬料銷售腰斬，禽料需求預(yù)增，豆粕添加比例升至上限

??從飼料廠及貿(mào)易商了解情況顯示，(1)由于一季度非洲豬瘟還沒有在兩廣地區(qū)大面積爆發(fā)，飼料銷售同比增加10%左右。(2)4月開始豬料需求快速下滑，5月環(huán)比下降超過20%，以豬料為主的飼料企業(yè)降幅更為明顯，達50%，疫情嚴重的茂名地區(qū)豬料銷售下降70%，6-7月豬料銷售下滑還會持續(xù)。(3)1-4月飼料廠禽料產(chǎn)銷整體同比增加10%左右，各家增幅不一。目前廣東地區(qū)禽類存欄量增幅主要受限于苗價過高，黃羽肉雞苗約5元/羽，鴨苗約8-9元/羽。后期廣東地區(qū)禽類養(yǎng)殖積*性較高，因此禽料需求增長可期。(4)水產(chǎn)料1-4月產(chǎn)銷量同比基本持平，主要因為前期四大家魚價格低迷，天氣較冷，因此存塘魚量較多，養(yǎng)殖戶投喂積*性較低，新苗投放較少，但得益于水產(chǎn)養(yǎng)殖投喂次數(shù)可多可少，若價格好則后期水產(chǎn)料增幅彈性較強。

??飼料配方方面，廣東地區(qū)豬料配方蛋白比例普遍沒有增加，主要因為生豬飼料配方較為穩(wěn)定，因此較難受價格波動影響，維持在22%附近;禽料配方豆粕比例普遍增至上限由之前10%至現(xiàn)15%，且由于豆菜粕價差過小，禽料和鴨料中菜粕基本已經(jīng)不添加;水產(chǎn)料配方主要受性價比影響豆粕比例增加，但據(jù)了解市場普遍認為仍有5%左右的菜粕剛需。目前廣東地區(qū)飼料廠豆粕物理庫存普遍維持在5-8天的水平，屬于正常。

??(四)油廠：豆粕提貨量超預(yù)期，棕櫚油替代效應(yīng)明顯

??本次調(diào)研走訪了珠三角及粵西地區(qū)的大型壓榨企業(yè)，得知

??(1)珠三角地區(qū)油廠豆粕庫存壓力不大，后期6月中旬前開機率偏低，前期1-4月提貨同比持平略降，好于預(yù)期，后期市場情緒中性偏樂觀;

??(2)粵西地區(qū)油廠春節(jié)前豆粕庫存壓力較小，節(jié)后反轉(zhuǎn)庫存逐漸累積，目前本地市場提貨情況較差，省外云、貴、海南等省份情況相對較好，對后期整體需求看空，市場情緒悲觀;

??(3)廣東地區(qū)豆油棕櫚油庫存偏高。1-4月豆油需求同比下降3-4%，主要是被棕櫚油替代。廣東因天氣熱，棕櫚油替代豆油現(xiàn)象頻繁發(fā)生。全國來看，1-4月棕櫚油豆油消費同比增加20%，菜油消費則有3%的下降，主要原因是豆棕、菜棕價差拉大。

??(4)8月前，國內(nèi)大豆供應(yīng)充足，菜籽6月后沒有到船。

??三、 調(diào)研總結(jié)：預(yù)計后期禽類養(yǎng)殖上升，豆粕需求有支撐

??總觀點： 因禽類養(yǎng)殖利潤較好，后期廣東地區(qū)禽類養(yǎng)殖積*性較高，禽料需求增長可期，水產(chǎn)料若后期魚價上漲需求也將增加;當前豆粕**價格相對較低，具有較高性價比，單位蛋白價格優(yōu)勢對豆粕需求增強，飼料配方中豆粕仍有上調(diào)空間。綜上，盡管生豬存欄同比下降，但禽類養(yǎng)殖的增加及配方上的調(diào)整能在一定程度上彌補豬料需求的下滑，預(yù)計后期豆粕需求有支撐。

??1、養(yǎng)殖方面：廣東地區(qū)4月非洲豬瘟集中爆發(fā)，5-6月情況將惡化，7月疫情或緩和。目前母豬、生豬存欄明顯下降，其中粵西地區(qū)降幅*大。后期如果豬價上漲還是會刺激養(yǎng)殖戶補欄，已清欄養(yǎng)殖戶轉(zhuǎn)養(yǎng)雞、鴨，且體量可觀。水產(chǎn)養(yǎng)殖受魚價波動及天氣情況增幅彈性較強。

??2、飼料方面：廣東地區(qū)豬料銷售下降，禽料上漲。豬料配方穩(wěn)定，禽料和水產(chǎn)料中豆粕添加比例升至上限。

??3、油廠方面：廣東地區(qū)珠三角地區(qū)豆粕庫存比粵西地區(qū)壓力較小，整體豆粕提貨量超預(yù)期。6月部分油廠檢修停機，壓榨量增幅將受限。