? ??直播復(fù)盤之前先貼一張老的圖，這個是周老師在兩個星期之前分享的棉花走勢圖，并給出策略：

　　短期看，企業(yè)復(fù)工情況雖逐步復(fù)蘇，但仍需要觀察市場走勢，寧可錯過，也不可過早介入。

　　中長期看，年前的潛在政策利好、美棉采購、種植天氣及年后產(chǎn)業(yè)基本復(fù)工后的集中采購需求爆發(fā)將延后，目前行情在大跌后可能低位持續(xù)震蕩，耐心等待疫情影響控制和緩和。

　　周老師看好后市，但特別強調(diào)棉花近期還會存在反復(fù)，寧可錯過也不可過早介入。從盤面看，周老師的預(yù)測還是十分準(zhǔn)確的。

　　下面，我們再來看看本期的棉花基本面分析。

　　盤面走向

　　 ? ??基本面分析4大主線：

　　1.成本邏輯，產(chǎn)業(yè)思維可能會過早抄底，也有優(yōu)點。

　　2.供需結(jié)構(gòu)，目前疫情影響供應(yīng)上年度全球產(chǎn)量是確定的，整體需求減少多少？

　　3.基差變化，期現(xiàn)價差到達(dá)1000以上，為什么還不大量采購?

　　4.宏觀經(jīng)濟，美聯(lián)儲周末降息一步到位，全球央行降息，美股4次熔斷。

　　產(chǎn)業(yè)及機構(gòu)持倉

　　 ? ??截止3月17日，鄭棉總持倉66.5萬手，投機持倉82.31%，產(chǎn)業(yè)持倉28.58%，相較7日平均持倉增減10526.29手。

　　上周末美股有史以來的第四次熔斷，巴菲特也是活久見。全球股市進入技術(shù)性熊市，商品這塊也是一蹶不振。

　　經(jīng)過兩天的緩沖，市場看空情緒明顯好轉(zhuǎn)，但做多力量仍不強。產(chǎn)業(yè)這塊的持倉量在上周迅猛增加，可見有點過早。目前點價采購更多的是貿(mào)易商而非紡織企業(yè)。

　　基本面影響因素

　　 ? ??基本面因素沒有太大的變化，產(chǎn)業(yè)的復(fù)工進程在逐漸加快，潛在有利好。但是由于宏觀環(huán)境的影響，棉花還是迎來一波大跌。目前棉花已經(jīng)處于一種超跌狀態(tài)，大家不必過分看空后市。

　　供應(yīng)端價格表現(xiàn)

　　 ? ??截止3月17日，新疆棉機采提貨價、COT A、CCindex 3128B：從國內(nèi)國外新疆三個價格指數(shù)看，步入3月初，依舊沒能止跌，且出現(xiàn)更大跌幅。主要是由于國際疫情處于集中爆發(fā)階段，還出現(xiàn)連續(xù)深跌。國際資本市場聯(lián)系熔斷，國內(nèi)期市難以獨善其身。

　　目前美棉盤面基本60美分持穩(wěn)，內(nèi)盤下跌趨勢預(yù)計也將逐步止跌走穩(wěn)。上周機采提貨7日均價12300元/噸，目前12300元/噸，周漲跌0，幅度0%；CCindex 3128B目前12273元/噸，周均價12533.86元/噸，周漲跌-707.57，幅度-5.51%；CotlookA到港(1%關(guān)稅)目前12573.86元/噸，7日均價12604.41元/噸，周漲跌-260.86，幅度-2.08%；經(jīng)過外盤暴跌，內(nèi)盤深度跳水后。

　　從盤面看，已經(jīng)跌破12000有500左右差距，這種價格水平已接近2016年的大宗商品牛市的起始點。隨著生產(chǎn)恢復(fù)，目前進入正是*佳時機。

　　? ? ?截止3月17日，新疆棉提貨價12300元/噸，近期提貨價及全國到廠價繼續(xù)隨期貨及外盤市場悲觀預(yù)期下調(diào)價格。

　　雖然國外市場觀情緒蔓延，但國內(nèi)市場貿(mào)易商采購量逐步增加，倉單消化逐步增加。COT A到港價以1%配額進口折算價為12335.76元/噸。當(dāng)前中美之間性價比*高的棉花差棉364.2，相比7日均價419.44，內(nèi)外價差增減-55.21元/噸。

　　經(jīng)過又一輪深跌后，盤面三次觸底，現(xiàn)貨挺價，貿(mào)易商開始逐步開啟采購模式。繼續(xù)密切關(guān)注美棉進出口進度及情況。

　　需求端價格表現(xiàn)

　　? ? ?截止3月17日，當(dāng)前棉滌價差6152 0173 3840(7日均價：6411.00)元/噸；棉粘價差2973(7日均價：3291.00)元/噸。兩者價差區(qū)間繼續(xù)縮窄趨勢，因為棉花現(xiàn)貨繼續(xù)深跌，兩者替代作用繼續(xù)減弱。黏膠短纖基本維持9300元/噸。滌綸短纖基本維持6080元/噸，兩者穩(wěn)定，跌幅很小。

　　 ? ??截止3月17日，國內(nèi)C32S出廠價20550元/噸，印度C32S現(xiàn)貨價20630元/噸，越南C32S現(xiàn)貨價(噴氣)20250元/噸。三者的跌幅均在30元/噸之內(nèi)。雖然牛仔的染色上漿工廠、面料印染加工企業(yè)現(xiàn)狀均排單緊張。但隨著國外疫情的爆發(fā)，外銷訂單需求上有些乏力，單量明顯不如不如往年。

　　盤面價格表現(xiàn)

　　? ? ?2020年3月17日，目前鄭棉期現(xiàn)基差因為國際疫情影響程度加深，經(jīng)歷了又一輪的跳水，美棉則相對穩(wěn)定在60美分附近。市場基差達(dá)到近3年歷史較高水平，那為什么沒有投機者買期貨賣現(xiàn)貨套利呢？其實有，也是*近才看多力量逐步顯現(xiàn)，一方面是面多不確定的國際疫情，不敢多買，另一方面是產(chǎn)業(yè)復(fù)工還不甚明朗。但產(chǎn)業(yè)這塊的機構(gòu)及企業(yè)已經(jīng)出手了，對于后期的行情走勢仍維持上漲看法，低位震蕩將拖入4月份。

　　倉單情況

　　 ? ??截止3月17日，從倉單積累數(shù)量看，倉單數(shù)量總計40259張，有效預(yù)報4596張，兩者累計量折皮面為161.1萬噸。從倉單的累加速度上看，目前倉單已經(jīng)很少有注冊量，更多的是流出，子公司之間的流通換手加快。隨著復(fù)工，倉單將逐步呈現(xiàn)下降趨勢。

　　總結(jié)

　　從業(yè)內(nèi)上游梳理至下游可見，產(chǎn)業(yè)復(fù)工進度加快，且產(chǎn)業(yè)貿(mào)易商和中下游需求方已慢慢介入期貨市場建立虛擬庫存。棉花肯定具備中長期投資價值，國際疫情終將會過去，黎明總會到來。

　　現(xiàn)在國際市場處于疫情緩沖階段，看空的恐慌情緒逐漸平復(fù)。所以仍需要密切關(guān)注國際疫情確診量的增長拐點，和國際上的宏觀救市舉措。

　　短期看(1-2周)，疫情事件仍占據(jù)主導(dǎo)行情地位并將持續(xù)一段時間，因此需要做好資金管理及風(fēng)控方案，謹(jǐn)防出乎意料的大跌。企業(yè)復(fù)工情況雖逐步復(fù)蘇，但仍需要觀察市場走勢，目前可少量介入。

　　中長期看(1-3月)，年前的潛在政策利好、美棉采購、種植天氣及年后產(chǎn)業(yè)基本復(fù)工后的集中采購需求爆發(fā)將延后，目前行情在大跌后可能低位持續(xù)震蕩，耐心等待疫情影響控制和緩和。重點關(guān)注基本面產(chǎn)業(yè)復(fù)工情況，隨著疫情衰弱，復(fù)工恢復(fù)，可能會在突然的天氣消息或者產(chǎn)業(yè)政策中爆發(fā)。