截至2月11日收盤，PTA主力合約收至4454點，較節后*低價4236反彈218個點，漲幅達到5.15%。較節前23日收盤價下滑7.13個百分點。短期市場有考驗上方4500區壓力，反彈局面是否就此結束，成本端和需求端誰是目前的主導因素？

　　目前市場存在問題

　　a、受此次疫情影響，春節以來多數地區實施了嚴厲了交通停運措施，對來自疫情多發地區人員進行排查和隔離。終端紡織及聚酯存在復工延期、外地員工返回不暢、物流運輸等問題。

　　b、因油價下跌造成成本支撐減弱，拖累下游市場重心下移是聚酯價格下跌的一個主要因素。

　　c、化工產品供需矛盾是影響化工產品走勢的重要因素。

　　下游需求乏力制約了PTA反彈空間

　　當下國內聚酯產業鏈進入大的投產周期中，整體環境依舊偏空。從終端需求來看，國內終端紡織服裝類需求增速在2018-2019年下了一個臺階，已經經歷了劇烈的一波下行。隨著中美貿易摩擦的緩和，和國內經濟增速的緩慢企穩，行業下行速度有減緩跡象。但是因疫情的影響，下游市場處于人員密集區，開工受限，導致對上游聚酯的需求減弱，從而傳導至上游PTA，對市場心態造成嚴重的影響。

　　本就在春節期間有減產降負動作的聚酯企業，疊加疫情影響，下游聚酯市場及終端工廠繼續推遲復工，造成大量的聚酯工廠庫存累積，不得不降低負荷來渡過當前庫存壓力較大的局面。截至2月11日，聚酯行業開工負荷為58.74%，較1月23日下降12.86個百分點。其中滌綸長絲行業開工率下降至60.89%、滌綸短纖(含中空)總開工率降至43.88%、聚酯切片開工率下降至76%附近、聚酯瓶片開工下降至67.17%。

　　在上述存在的問題中我們提到受此次疫情影響，終端紡織及聚酯存在復工延期、外地員工返回不暢等因素，還有一個比較重要的影響點就是物流運輸等問題。目前全國各地疫情的影響還在延續，雖然個別地區的物流已逐步的開始恢復，但是全面開啟運輸的模式還需要等到2月底至3月初，對市場去庫存來說相對受限。目前PTA庫存天數月底維持在9天，較上月底3.5天翻翻增長。

　　在供大于求的格局下，只有下游的實際需求才能決定當前的價格漲跌，而結合當下的環境來考慮，下游市場實際需求乏力，制約了PTA的反彈空間。

　　上游原料低位振蕩，PTA深跌受限

　　由于國際原油價格下調導致成本拖累，疊加國內PX于2019年至2020年步入投產周期，自給自足能力不斷提升，導致對外的進口依存度下滑，PX外盤價維持在兩年低位，而國內PX多為煉化一體化企業，基本上較1月底無明顯變化。截止11日，國內的PX開工率維持在77.88%，亞洲開工率79.55%。

　　根據當前PX CFR中國主港價732美元/噸及現貨市場4300元/噸的價格來推倒，PTA的加工費維持在460元/噸，較節前的630元/噸下滑27個百分點。按照PX外盤普氏價格來計算，以及500元/噸的加工費，PTA完稅成本約4330元/噸，接近于目前的PX主力合約價格，所以再次深跌的概率相對偏小，對市場有一定的支撐。

　　總結

　　目前PTA維持在成本邊界振蕩，短期大幅深跌的概率相對偏小，而受新型冠狀病毒肺炎疫情的影響，聚酯產業鏈下游需求不佳，造成PTA及聚酯市場去庫存短期壓力較大，市場反彈空間有限。因此綜合考慮來看，短期成本決定了PTA的相對低點，下游需求制約了市場的反彈空間。市場短期壓力4500，支撐4200，未入場者可關注壓力的有效性參與，若不能有效上破，在4500區窄幅振蕩的概率相對偏大，謹慎突發事件對行情的影響。