進入8月份，棉花期貨走勢在美國得州干旱持續、颶風干擾導致市場預期美棉產量調減以及國內下游需求平淡中略有好轉的支撐下呈偏強震蕩走。8月份美農報告出乎市場意料調增美棉產量預估，國內下游需求目前還未有明顯好轉跡象，我們棉花價格繼續向上的空間較為有限。

　　美棉產量意外調增

　　由于美國棄耕率從16%升至24%，導致美棉單產比去年提高14%至創紀錄的938磅/英畝的新高，*終產量預估較上個月上調152 0173 3840萬包。這大大超出了市場預估。在此之前，因得州干旱以及颶風來襲，市場普遍預計8月份美農報告將會調減美棉產量預估。根據印度農業部的*新統計，截至8月14日印度棉花種植面積1254.8萬公頃，同比增長3.2%。受此影響，印度國內棉花產量預估也被調增120萬包；同時，美農報告還調減了印度國內棉花消費量預估50萬包、調增印度國內棉花期末庫存預估120萬包。

　　2020/21年度，全球產量預估環比調增130萬包，消費量預估環比調減120萬包，印度、中國、巴基斯坦、巴西和印度尼西亞的減少抵消了孟加拉國和土耳其的增加。期末庫存預估環比增加210萬包。與上個年度相比，全球棉花產量預估同比增加546萬包，增幅4.4%；消費預估大幅增加1065萬包，增幅10.4%；由于期初庫存大幅增加，*終導致全球棉花期末庫存增加435萬包。整體供需略顯寬松。

　　美國農業部8月17日發布的美國棉花生產報告顯示，截至2020年8月16日，美國棉花生長狀況達到良好以上的占45%，較前周增加3個百分點，較去年同期減少4個百分點。其中得州優良率為27%，較前周增加5個百分點，差苗率為33%，較前周減少2個百分點。與往年相比，美國棉花生長優良率處于近年低位，與2018奶奶較為接近。且目前新棉處于生長關鍵期，產量仍有較大變動。

　　疫情后需求恢復緩慢

　　據有關數據顯示，國內棉紡織行業采購經理人指數連續三個月企穩，7月該數值為47.18，其中，新訂單指數環比下降2.62，上產量和開機率指數環比均呈上升狀態，增幅分別為2.71和0.72。

　　終端銷售方面，因國內進入傳統季節性淡季，銷售較為一般；隨著疫情后的修復，紡服出口繼續環比增加。7月份，全社會消費品零售總額同比跌幅為1.1，較上個月縮小0.7個百分點。其中，紡服終端零售同比跌幅為2.5%，較上個月擴大2.4個百分點。1-7月，全社會消費品零售總額同比跌幅為9.9，紡織品服裝零售總額同比跌幅為17.5。據中國海關總署*新統計數據顯示，2020年7月，我國紡織品服裝出口額為312.94億美元，環比增長7.79%。其中，紡織品出口額為159.769億美元，環比下降1.11%；服裝(包括服裝及衣著附件)出口額為153.175億美元，環比增長18.97%。2020年1-7月，我國紡織品服裝累計出口額為1564.82億美元，同比增長5.57%，其中紡織品累計出口額為900.804億美元，同比增長31.25%；服裝累計出口額為664.02億美元，同比下降16.58%。

　　季節性淡季尾聲，復蘇不明顯

　　根據往年的季節性經驗，目前處于國內季節性淡季尾聲。不過，今年因新冠的特殊情況，“季節性”或受影響。從下游開機率情況來看，本周開始，紗線和坯布開機率企穩。國內紗廠開機率進入6月份開始下調，而坯布廠開機率的下調則晚于紗廠一周左右。截止本周三，國內紗廠和坯布廠開機率負荷指數分別為48.7和45.2，但仍不能證明接下來開機率是否能夠穩定或者止跌回升。產生品庫存方面，坯布庫存從7月下旬開始下降，紗線庫存則從8月上旬開始下降，兩者庫存水平處于下降通道，不過仍處于近年同期高位。

　　國內價格4月開始跟隨棉花期貨價格震蕩走高，328棉花價格指數本周三報12466元/噸，4月份以來上漲1260元/噸；同期，受下游消費萎縮影響，國內紗線價格呈震蕩下跌走勢，C32S紗線價格指數本周三報18500元/噸，4月份以來下降1300元/噸。原材料價格上漲、產成品價格下跌導致紗廠利潤持續被壓縮。

　　隨著疫情后的修復，各國對棉花的需求均有所回升，不過恢復速度較慢。國內紡織行業利潤進一步壓縮，目前仍處于降價去庫存階段，季節性復蘇不明顯，對棉價的支撐力度較為有限。目前正處于北半球棉花生長關鍵期，從8月份美農報告數據來看，整體上處于供需略顯寬松的狀態。不過天氣仍存變數，尤其是美棉產量存在較大的變化，后期密切關注，不排除產量下調帶來階段性走高的可能。