**部分 國內(nèi)外棉花市場基本數(shù)據(jù)摘要

　　一、一周數(shù)據(jù)總覽

　　 ? ? ?主要商品及棉花價格 本周，CRB大宗商品價格指數(shù)較上周五上漲5.78。分品種看，原油表現(xiàn)較為強勢，周內(nèi)累計上漲3.78美元/桶，周五報收33.56美分/磅。農(nóng)產(chǎn)品較上周五集體下跌，其中美豆跌幅*大，較上周五下跌4美分/蒲式耳；I玉米跌幅次之，下跌2美分/蒲式耳；ICE期棉07合約微幅下調(diào)0.66美分/磅。主流外棉資源較上周五集體下跌，其中印棉跌幅*大，跌2.5美分/磅。國內(nèi)棉紗價格指數(shù)連續(xù)11周維持下跌態(tài)勢，本周下跌30元/噸。

　　現(xiàn)貨方面，截止5月23日新疆累計加工518.07萬噸，累計公檢量511.19萬噸；本周棉花現(xiàn)貨價格先漲后跌，現(xiàn)貨交投氛圍先弱后強。周一鄭棉09合約在1152 0173 3840附近時下游紡企點價采購意愿尚可；周二及周三鄭棉上漲后下游采購意愿較差，僅點價采購緊急剛需部分；周五鄭棉大跌后現(xiàn)貨成交量大，多為紡企前期消耗棉花原料后的剛需采購，下游紡企當(dāng)前多無增庫意愿。

　　下游市場方面，本周下游棉紗市場整體維持弱勢，新增訂單不及上周，本周末棉紗及坯布成品庫存又重新有所增加。當(dāng)前下游的棉花采購意愿差，當(dāng)鄭棉09合約11600附近及以下時紡企采購意愿相對較好，但紡企也多未有增庫存打算，多以剛需采購為主。

　　鄭棉市場，周內(nèi)鄭棉主力09合約，期價累計下跌65元/噸，持倉增加1.5萬手至40.5萬手，成交量大幅增加100.8萬手，至298萬手，本周鄭棉表現(xiàn)為先揚后抑，期貨成交量有所增加，交投活躍。

　　第二部分 國內(nèi)市場基本情況

　　1、紡織主流原料走勢

　　 ? ? ?原料價格方面，本周滌綸價格較上周五止跌反彈，粘膠價格企穩(wěn)維持不變；棉紗價格持續(xù)下跌，棉花現(xiàn)貨價格指數(shù)大幅上漲385，鄭棉09合約較上周五繼續(xù)下調(diào)65元/噸。

　　2、棉紗價格走勢

　　 ? ? ?5月22日，純棉紗市場價格較上周五集體持續(xù)下跌，滌綸紗價格小幅上漲，人棉紗價格持穩(wěn)。

　　 ? ? ?5月22日，進(jìn)口紗美元計價價格較上周五價格持續(xù)下跌

　　 ? ? ?5月22日，以人民幣計價的外紗價格較上周五集體持續(xù)下跌，因原材料價格持續(xù)下跌。

　　 ? ? ?5月22日內(nèi)外價差在344元/噸，上周五價差數(shù)據(jù)是254元/噸，價差進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　3、國內(nèi)棉花期現(xiàn)貨價與國際棉花價格指數(shù)(含稅)對比

　　 ? ? ?5月22日，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格指數(shù)CCI3128報11900元/噸；FC IndexM報67.97美分/磅，折1%關(guān)稅下價格11814元/噸，折滑準(zhǔn)稅下13654元/噸。現(xiàn)貨價格指數(shù)和滑準(zhǔn)稅下外棉價格比，價差-1754元/噸，上周五為-2208元/噸。和1%關(guān)稅下價格相比差-86元/噸。現(xiàn)貨價格指數(shù)與滑準(zhǔn)稅下價差進(jìn)一步縮小。

　　5月22日，主力合約2009收盤報11580元/噸，與FC Index M(滑準(zhǔn)稅)價差-2074元/噸，上周五為-2078元/噸，其與1%關(guān)稅下的FC Index M價差-234元/噸。鄭棉與滑準(zhǔn)稅下價差微幅縮下。

　　 ? ? ?截至5月22日，ICE主力合約7月收盤價58.21美分/磅，折合盤面價9094元/噸，與鄭棉2009合約價差2485元/噸；以10美分的貿(mào)易升貼水算，折合人民幣價格11932元/噸，與鄭棉2009合約盤面價差(鄭棉-ICE棉)-352元/噸。

　　第三部分鄭棉市場分析

　　1、鄭棉倉單和有效預(yù)報情況

　　 ? ? ?截至5月22日，鄭棉注冊倉單為26308張(113.1萬噸)，有效預(yù)報2711張(11.7萬噸)，倉單及有效預(yù)報總量為124.8萬噸，上周五為128.1萬噸減少3.3萬噸，倉單總量持續(xù)減少，盤面壓力有所釋放。

　　2、鄭棉期現(xiàn)價差分析

　　 ? ? ?截至5月22日，鄭棉期貨價格與CCI3128B指數(shù)價差為-320元/噸，上周五為130元/噸，期現(xiàn)價差擴(kuò)大。

　　3、鄭棉價格分析

　　宏觀方面，截至5月23日，全球累計確診新冠肺炎病例超520萬例，累計死亡病例超33.7萬例。在新冠疫情的沖擊之下，全球諸多國家均被迫停工停產(chǎn)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展停滯。在這次危機中，各國不余遺力的通過宏觀調(diào)控來刺激經(jīng)濟(jì)，以減緩對疫情對經(jīng)濟(jì)的沖擊。歐洲各國擬在6月15日左右逐步重新開放邊界，意大利呼吁大力發(fā)展旅游業(yè)。土耳其中央銀行21日連續(xù)第9次下調(diào)七天回購利率。美國所有50個州20日開始重新開放，逐步復(fù)產(chǎn)復(fù)工，有望幫助部分失業(yè)人員擺脫失業(yè)救濟(jì)，重新回到工作崗位上。復(fù)產(chǎn)復(fù)工的步伐在就業(yè)市場也展現(xiàn)出樂觀的跡象，截至5月16日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)總計240萬，低于前一周的270萬，也遠(yuǎn)低于3月底690萬的峰值。但失業(yè)人數(shù)的減少，是否代表著消費力也會有所恢復(fù)。一直以來，“超前消費”、“高負(fù)債”是美國家庭的顯著特征。據(jù)美聯(lián)儲去年公布的一項調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，大約有一半的美國家庭沒有緊急預(yù)備金這項存款。就算是有緊急預(yù)備金的家庭，存款也不足以應(yīng)對一場巨大的危機。如今，一場新冠肺炎疫情似乎讓美國人開始漸漸重視儲蓄這件事了。事實上，疫情后各國都實施了大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激計劃，德國的刺激計劃幾乎相當(dāng)于GDP的25%，日本19%，英國17%，美國是11.7%。但一個現(xiàn)象是，很多國家居民儲蓄率上升、但消費收縮。*新數(shù)據(jù)顯示，美國居民儲蓄率水平較往年上漲上60%，但消費開支卻普遍下降。刺激計劃沒有阻止消費收縮，這說明，人們對未來經(jīng)濟(jì)的前景依舊不樂觀，因此對于紡服類非剛需的消費更加低迷。國內(nèi)方面，兩會已拉開帷幕，今年的政府工作報告沒有提出全年經(jīng)濟(jì)增速具體目標(biāo)，而是以抓“六穩(wěn)”、“六保”為工作重點，也表明在疫情沖擊下全球經(jīng)濟(jì)形勢不確定性較大。

　　從全球棉花格局來看，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部(USDA)*新發(fā)布的5月份全球棉花供需預(yù)測報告，2019/20年度全球棉花產(chǎn)量較4月份略有上調(diào)21萬噸，至2670.9萬噸。消費量再度大幅下調(diào)121.6萬噸，至2286.1萬噸。期末庫存再度調(diào)增。短時間內(nèi)全球棉花供大于求的格局難以改變。目前市場焦點轉(zhuǎn)向下游消費恢復(fù)的進(jìn)度。美國農(nóng)業(yè)部報告顯示，受疫情影響，東南亞國家大量取消合同，而中國繼續(xù)采購。隨著中美**階段協(xié)議的繼續(xù)落實，國內(nèi)港口進(jìn)口棉庫存也不斷增加，短時間內(nèi)難以被消化，棉花消費需求的恢復(fù)仍需要一段時間。

　　國內(nèi)方面，截至4月底，全國棉花商業(yè)庫存總量約429.75萬噸，較上月減少33.92萬噸，降幅7.32%，仍高于去年同期50.26萬噸，商業(yè)庫存總量處于近幾年的峰值。截至4月底紡織企業(yè)在庫棉花工業(yè)庫存量為67.34萬噸,較上月底減少4.08萬噸。紡織企業(yè)可支配棉花庫存量為77.76萬噸,較上月減少5.66萬噸，可見紡企隨買隨用的心態(tài)較重。全球新冠肺炎疫情蔓延后，境外市場的關(guān)閉及消費下滑，一度使部分依賴外貿(mào)業(yè)務(wù)較重的上游紡織企業(yè)續(xù)營無望，在江浙一帶，一些長期做外銷的紡企關(guān)停待產(chǎn)。目前國際市場，僅東南市場紡織業(yè)稍見起色，其余還未有明確復(fù)蘇表現(xiàn)，現(xiàn)貨市場上棉花采購難以上量，紡織品消費難言樂觀。

　　本周，CRB國際大宗商品價格指數(shù)周五報收129.53美分/磅，周內(nèi)累計上漲4.79，進(jìn)一步逼近130整數(shù)關(guān)口，近期關(guān)注130附近壓力。國內(nèi)文華商品指數(shù)周內(nèi)表現(xiàn)為先揚后抑，周五回吐近日漲幅，盤終報收136.24，周內(nèi)累計上漲0.99，短期關(guān)注上方140一線整數(shù)關(guān)口壓力。ICE主力07合約周五盤終報收57.53美分/磅，期價累計下跌0.68美分/磅。國內(nèi)鄭棉09合約周內(nèi)表現(xiàn)為先揚后抑，周三期價*高觸及11955元/噸，離12000整數(shù)關(guān)口僅一步之遙，后受制于12000整數(shù)關(guān)口，期價承壓下跌，回吐前幾日漲幅，周五盤終報收11580元/噸，期價累計下跌65元/噸。

　　綜合來看，目前下游棉紗、坯布成品庫存又重新有所上升，坯布端新增訂單不及上周，但產(chǎn)業(yè)基本面較上周惡化的程度不大，但當(dāng)前下游走貨以內(nèi)銷市場為主，外銷恢復(fù)仍緩慢，整體需求也不強。目前全球疫情防控進(jìn)入常態(tài)化，各國重啟經(jīng)濟(jì)，消費市場將出現(xiàn)一定補償性恢復(fù)。隨著消費市場逐漸恢復(fù)和支持政策出臺，預(yù)計2020年下半年棉紡織服裝行業(yè)運行水平較上半年有明顯改善。此外，各國針對疫情所采取的積*的財政政策和貨幣政策，對整體商品價格有所托底，疊加原油的持續(xù)回升，在某種程度上支撐著商品市場多頭人氣。即使目前鄭棉基本面延續(xù)弱勢，并且在短期內(nèi)難以反轉(zhuǎn)，大概率將在底部延續(xù)橫盤走勢，但本輪疫情終究會得到控制，那么下游終端的恢復(fù)就是時間的問題，所以從長期來看，棉價重心將會逐漸上移，建議已入場的長線抄底資金倉位控制在10-15%，未入場者可在低價區(qū)進(jìn)場布局。

　　? ? ? ?本周鄭棉主力09合約周內(nèi)表現(xiàn)為先揚后抑，截至周三期價表現(xiàn)強勢，*高觸及11955元/噸，隨后承壓于12000整數(shù)關(guān)口，期價回落。總的來看，周內(nèi)期價由上軌線向中軌線運行，延續(xù)震蕩走勢，周內(nèi)期價累計下跌65元/噸，持倉增加1.5萬手至40.5萬手，成交量大幅增加100.8萬手，至298萬手，本周鄭棉表現(xiàn)為先揚后抑，期貨成交量有所增加，交投活躍。從技術(shù)面來看，MACD，0軸上方紅柱縮量，但DIFF和DEA擬合金叉向上發(fā)散仍處于0軸以上的強勢區(qū)域。目前期價受制于布林上軌線，且布林通道呈收口形態(tài)，預(yù)計短期寬幅震蕩的可能偏大，近期關(guān)注倉量變化。

　　第四部分國際市場分析

　　1、美棉出口動態(tài)

　　 ? ? ?05.08-05.14日這周，2019/20年度美國陸地棉簽約銷售29234噸，較前周簽約量減少46%，較近四周平均簽約量減少51%；陸地棉裝運57206噸，較前周裝運量增加4%，但較近四周平均裝運量減少11%；總體來看，美國陸地棉裝運量持穩(wěn)。

　　 ? ? ?截至5月12日，CFTC持倉數(shù)據(jù)顯示基金凈多頭頭寸為-8388手，此前一周的數(shù)據(jù)為-13023手；基金凈多頭持倉大幅增加，較上周增加4635手，市場對未來的悲觀情緒有所好轉(zhuǎn)。

　　2、ICE期棉分析

　　 ? ? ?本周，ICE期棉主力07合約，表現(xiàn)為先抑后揚，在連續(xù)兩日的中陰下跌后，受未來預(yù)期轉(zhuǎn)好后期價三連陽收漲，回補下跌空間，周內(nèi)期價微幅上漲0.44美分/磅，MACD指標(biāo)擬合呈金叉向上發(fā)散有望突破0軸，紅柱放量，顯示多頭人氣旺盛，KD指標(biāo)有擬合形成金叉的趨勢，技術(shù)指標(biāo)處于強勢，關(guān)注近期倉量變化。

　　第五部分操作建議

　　建議上游庫存棉企繼續(xù)做好風(fēng)險管理，根據(jù)銷售進(jìn)度平倉保值空單；未套保資源等待鄭棉反彈至較高點位現(xiàn)貨銷售或點價銷售，也可賣出深虛值看漲期權(quán)，少量彌補現(xiàn)貨頭寸的損失。

　　建議棉貿(mào)企業(yè)，逢歷史低價區(qū)域附近適量建立虛擬庫存。

　　紡織企業(yè)已有(虛擬庫存)持倉可適量繼續(xù)留守，同時根據(jù)訂單情況剛需補庫。

　　期現(xiàn)類公司待基差走強，可加快點價銷售。

　　建議前期已入場的長線抄底資金，倉位控制在10-15%，未入場者逢低布局，倉位控制在10%以內(nèi)。