近期，PTA的現貨加工費已降至450元/噸附近。如果一季度虹港石化和逸盛新材料產能都能如期釋放，則PTA加工費還有壓縮空間。而在當前的加工利潤下，市場開工意愿依然較強，加之下游聚酯面臨季節性檢修，PTA累庫壓力依然較大。

　　近期，疫苗的推進促使PTA市場對未來需求轉好的預期增強。盡管PTA供應仍寬松，但在來自成本端的拉漲及資金推動的背景下，PTA**價格一路上漲。預計在下游需求明顯轉弱前，PTA價格仍有望延續振蕩偏強局面。

　　原油走強提振市場情緒

　　隨著新冠疫苗的不斷推出，市場對未來需求恢復預期穩步增強，國際油價**反彈，近兩個月以來，WTI原油累計上漲超過30%。而在油價上漲的帶動下，下游產品越“靠近”石油，跟漲越明顯，同期石腦油價格拉漲幅度巨大，目前已接近500美元/噸。隨著市場價格的整體上揚，上游利潤恢復明顯，Brent-PX價差已達到280美元/噸，為2020年5月以來的高位。

　　由于近兩年PX產能增速迅猛，在自身供應寬松的背景下，PX加工費受到*大壓縮，2020年PX*低生產加工費降至120美元/噸的低位。縱觀后市，2021年上半年PX投產較為有限(主要關注浙石化二期裝置)，相比PTA同期產能，增速大大放緩，因此PX加工費存在修復預期。同時，在PX與PTA投產周期錯配下，PX價格重心也有望小幅上移。

　　短期需求端仍有拉動作用

　　受疫情影響，2020年上半年聚酯工廠開工負荷較低，直到7月聚酯行業累計產量同比才實現正增長。國慶、中秋雙節之后，受宏觀刺激及冷冬影響，PTA需求市場呈現出一片向好跡象。在此輪PTA產業鏈的整體上漲過程中，下游市場的大力補庫行為成為助推劑。截至2020年年末，POY、FDY和DTY庫存分別在15天、15天和22天，大約是2020年庫存峰值的一半，聚酯各產品庫存仍處于良性局面。

　　近期來看，聚酯工廠和江浙織機的平均開工率分別在89%和76%附近，短期對PTA價格尚有一定支撐。值得注意的是，隨著近期國內出現零星新冠肺炎病例，管控再次趨嚴，加上臨近春節，1月中下旬之后紡織工人或陸續錯峰返鄉，下游需求拉動作用將減弱。

　　PTA高庫存成為隱患

　　PTA產能激增，疊加下游受到疫情沖擊，使得行業不斷累庫。截至2020年年末，PTA社會庫存已達到400萬噸高位。近期來看，四川能投和珠海BP均已重啟，福海創檢修裝置也將在1月下旬重啟，福建百宏250萬噸新產能有望在近期開車，而1月預期檢修產能較為有限，目前主要是漢邦石化220萬噸裝置。

　　近期，PTA的現貨加工費已降至450元/噸附近。如果一季度虹港石化和逸盛新材料產能都能如期釋放，則PTA加工費還有壓縮空間。而在當前的加工利潤下，市場開工意愿依然較強，加之下游聚酯面臨季節性檢修，PTA累庫壓力依然較大。

　　綜上所述，目前PTA階段性供需矛盾尚不尖銳，加之原油依然給市場帶來一定支撐，PTA價格有望延續振蕩偏強局面。關注4000點一線阻力。1月中下旬后，百宏新產能的釋放和聚酯工廠階段性檢修會激化供需矛盾，PTA價格有轉弱的可能。