自2月中以來，聚酯工廠陸續(xù)開盤，目前僅有少部分企業(yè)暫無明確報價，多數(shù)企業(yè)維穩(wěn)觀望，個別工廠優(yōu)惠促銷。上周浙江一企業(yè)低價出貨，日銷量在2500噸，其他企業(yè)產(chǎn)銷在1-3成附近，福建地區(qū)相對江浙地區(qū)而言，銷售情況稍有好轉(zhuǎn)，產(chǎn)銷在3-6成。產(chǎn)銷低迷致使企業(yè)庫存壓力凸顯，部分企業(yè)開啟優(yōu)惠促銷模式，價格后期有補跌風險！

　　聚酯產(chǎn)品未同步下跌，與上下游產(chǎn)品漲跌幅不匹配

　　繼春節(jié)后**交易日聚酯原材料大幅下跌后，聚酯原料端從石腦油到聚原料乙二醇出現(xiàn)了2-4%的反彈走勢，主要原因是原油持續(xù)上漲，上述產(chǎn)品從節(jié)后低位開始反彈，PTA價格持平于月初價格，而聚酯產(chǎn)品相對月初價格有0.7%-4.1%的跌幅，主要原因是春節(jié)過后有價無市，價格沒有明顯跌幅，而中旬以來，滌綸長絲部分企業(yè)裝置計劃陸續(xù)重啟，然下游企業(yè)復工相對遲緩，需求跟進不足，致使滌綸長絲庫存壓力高企，行業(yè)開工提升進度依然緩慢。目前下游用戶逢低買入，市場成交氣氛較前期有所提升，然整體產(chǎn)銷有限，市場依舊處于低迷期。

　　 ? ??上游向差，下游偏好！聚酯產(chǎn)業(yè)鏈利潤出現(xiàn)“斷層”

　　總體來看聚酯上游PX到PTA節(jié)后均出現(xiàn)了虧損，而聚酯產(chǎn)品受益于原料下跌，加上前階段下游和自身處于春節(jié)和疫情下休眠期，產(chǎn)品本身跌幅不及原料，盈利水平較節(jié)前有了明顯提升。

　　圖為聚酯產(chǎn)品利潤率對比

　　? ? ??漲幅達到34.69%！有價無市聚酯工廠庫存急速攀高

　　從聚酯產(chǎn)業(yè)鏈來看，節(jié)后產(chǎn)品庫存多呈現(xiàn)大幅累庫現(xiàn)象，對比2月初，受制于市場有價無市和看空預期，聚酯工廠產(chǎn)銷低位，庫存累積較大，漲幅達到34.69%，達到33天。

　　圖為聚酯產(chǎn)品近期庫存變化

　　 ? ??織造“金三銀四”旺季恐打折扣，聚酯累庫或?qū)⒊掷m(xù)至三月中上旬

　　當前聚酯產(chǎn)品庫存結(jié)構(gòu)分化明顯，主要集中在節(jié)前減停產(chǎn)比較少的聚酯大廠手里，部分企業(yè)的庫存已經(jīng)超過了歷史高位，因此對于聚酯大廠來說，出貨意愿比較強烈。預計行業(yè)庫存未來的去化，前期只是簡單的轉(zhuǎn)移，也就是說聚酯產(chǎn)品庫存從聚酯工廠轉(zhuǎn)移到下游，但是聚酯工廠產(chǎn)品庫存加下游原料備貨庫存總合起來算的社會庫存依舊是居高不下，低價格只能帶來短期的庫存轉(zhuǎn)移，*終仍需要關注終端需求回升對整體社會去庫存的去化力度。

　　對于終端需求來說，由于此次疫情對冬季和春季服裝銷售的拖累，以及一些由于疫情因素而轉(zhuǎn)移的訂單，預計后期3-5月份紡織行業(yè)的旺季也會打折扣。

　　總的來說目前聚酯工廠所面臨的問題，運輸壓力及出口問題或?qū)殡S此次事件的逐漸平息而改善，庫存問題是需要下游及終端行業(yè)復工、物流恢復以及聚酯控制負荷來逐步實現(xiàn)去化，聚酯行業(yè)短期內(nèi)或許仍將面臨成品庫存累積、終端需求不足的局面，預計將持續(xù)至3月中上旬附近。