2016年中國經(jīng)濟(jì)將面臨結(jié)構(gòu)性與周期性因素疊加的雙重挑戰(zhàn)，一方面，決策層開始著手推進(jìn)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)長期發(fā)展過程中累積的深層次結(jié)構(gòu)性問題進(jìn)行系統(tǒng)性修正；另一方面，貨幣、債務(wù)與產(chǎn)能的周期性調(diào)整將在2016年觸底，真正意義上市場(chǎng)出清的大幕正在拉開，企業(yè)倒閉潮、行業(yè)性失業(yè)潮以及工資福利的萎縮將層層傳導(dǎo)。

**，結(jié)構(gòu)性與周期因素的雙重疊加，將引發(fā)新一輪企業(yè)倒閉潮。

企業(yè)倒閉潮的出現(xiàn)，主要源于以下四種力量的推動(dòng)：

債務(wù)性出清：到期債務(wù)償付壓力與壞賬集中清理將把一批高負(fù)債的企業(yè)推向破產(chǎn)倒閉的深淵；

需求端萎縮：持續(xù)萎縮的外部需求與疲弱的國內(nèi)需求將使低競(jìng)爭門檻的傳統(tǒng)行業(yè)類企業(yè)經(jīng)營陷入困境；

效率型擠出：轉(zhuǎn)型升級(jí)的結(jié)構(gòu)調(diào)整與新興技術(shù)應(yīng)用倒逼低效企業(yè)退出市場(chǎng)；

政策性調(diào)控：發(fā)展模式轉(zhuǎn)型下的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)將徹底斬?cái)唷叭摺逼髽I(yè)的生存之路。

面對(duì)中國日益嚴(yán)重的債務(wù)問題和走在路上的通縮，讓我們不禁聯(lián)想起費(fèi)雪156 0190 2607年對(duì)“債務(wù)—通縮”的多米諾骨牌的描述：廉價(jià)拋售->資產(chǎn)價(jià)格下跌->實(shí)際利率上升->更多的廉價(jià)拋售->周轉(zhuǎn)速度下降->凈資產(chǎn)減少->更多破產(chǎn)->銀行擠兌->信貸萎縮->銀行拋售資產(chǎn)->信心越來越低迷->囤積現(xiàn)金。我們認(rèn)為，此輪企業(yè)倒閉潮不可避免，甚至是必須的。否則，一旦費(fèi)雪的“債務(wù)—通縮”循環(huán)機(jī)制在市場(chǎng)中不斷蔓延、強(qiáng)化，中國經(jīng)濟(jì)的系統(tǒng)性崩壞將就此展開，引發(fā)結(jié)構(gòu)性與周期性疊加的宏觀經(jīng)濟(jì)大規(guī)模整體過調(diào)。只有通過主動(dòng)出清，才能形成對(duì)部分優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的保護(hù)，避免宏觀過調(diào)對(duì)經(jīng)濟(jì)根本的傷害。

我們更加擔(dān)憂的是伯南克等人所提出的金融加速器效應(yīng)對(duì)債務(wù)—通縮循環(huán)機(jī)制的放大。在現(xiàn)代金融規(guī)則體系內(nèi)，負(fù)債率越高、效益越差的企業(yè)的信用越差、融資能力越低、融資成本越高。實(shí)際上，金融加速器效應(yīng)過去兩年在廣州、福建、浙江、江蘇等出口基地已經(jīng)表現(xiàn)得****，甚至已經(jīng)有過調(diào)的趨勢(shì)。此輪金融加速器效應(yīng)并不完全因?yàn)槠髽I(yè)競(jìng)爭效率不夠，更多是聯(lián)保、聯(lián)貸等債務(wù)鏈作用引發(fā)的通縮和信用收斂引起的，導(dǎo)致大量仍具備市場(chǎng)競(jìng)爭能力的企業(yè)被債務(wù)拖垮。

“債務(wù)—通縮”循環(huán)與金融加速器效應(yīng)的自我實(shí)現(xiàn)過程中，必須通過產(chǎn)能出清的方式打斷債務(wù)鏈的傳導(dǎo)，只有產(chǎn)能和債務(wù)出清前提下的貨幣寬松、匯率調(diào)整才能對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇產(chǎn)生積*的正向引導(dǎo)。中國這一輪的結(jié)構(gòu)性調(diào)整已經(jīng)延緩了整整五年，供給側(cè)改革引導(dǎo)的市場(chǎng)出清從更大意義上證明了結(jié)構(gòu)性調(diào)整不能通過周期性政策改善。

其次，企業(yè)倒閉潮使得行業(yè)性失業(yè)潮在所難免，人口紅利加速折損必須關(guān)注。

企業(yè)倒閉潮引發(fā)新一輪失業(yè)潮的縱深擴(kuò)散，這次的失業(yè)與傳統(tǒng)周期性失業(yè)形成了明顯的區(qū)別。通常傳統(tǒng)的失業(yè)是因?yàn)楫a(chǎn)能出清，但不會(huì)造成行業(yè)性的垮塌，可以通過不飽和就業(yè)等措施減緩和改善；但是這與我們此輪的失業(yè)潮明顯相悖，我們必須深刻認(rèn)識(shí)到，這是一次由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不適應(yīng)導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)性失業(yè)潮，經(jīng)濟(jì)分工的調(diào)整將會(huì)導(dǎo)致有些既有經(jīng)濟(jì)工種、技能崗位的消失，很大一部分勞動(dòng)力將因?yàn)闊o法進(jìn)行學(xué)習(xí)和提升而被淘汰，技能的出清預(yù)示著舊一代勞動(dòng)力30年工作經(jīng)驗(yàn)的積累就此沉沒。

企業(yè)倒閉潮引發(fā)失業(yè)潮的縱深擴(kuò)散：

從民營中小企業(yè)向大型國企蔓延，國有基礎(chǔ)性行業(yè)下崗潮再現(xiàn)；

從出口制造部門向基礎(chǔ)性、資源型產(chǎn)業(yè)部門傳導(dǎo)，行業(yè)性衰敗將引發(fā)特定區(qū)域，尤其是資源型和行業(yè)集中型區(qū)域的大面積失業(yè)；

從生活性服務(wù)業(yè)向生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)擴(kuò)散，部分低端服務(wù)業(yè)崗位進(jìn)一步縮減，業(yè)務(wù)萎縮引發(fā)生產(chǎn)性服務(wù)企業(yè)戰(zhàn)略性收縮裁員潮來臨，城市白領(lǐng)、企業(yè)高管的崗位競(jìng)爭加劇。

2016年，中國轉(zhuǎn)型期勞動(dòng)力工業(yè)就業(yè)總規(guī)?？赡苷w下滑，在保持GDP中高速增長的目標(biāo)約束下，將對(duì)新崗位的勞動(dòng)效率提升提出了更高的要求。需要指出的是，在中國人口紅利優(yōu)勢(shì)逐步下降的大背景下，此輪勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)性的退出將導(dǎo)致全社會(huì)勞動(dòng)參與率與勞動(dòng)生產(chǎn)率的下降。一方面技能性的勞動(dòng)退出將使失業(yè)大軍無法適應(yīng)新興崗位的發(fā)展需求，導(dǎo)致全社會(huì)勞動(dòng)參與率的進(jìn)一步下降，對(duì)推動(dòng)人口紅利潛能的釋放造成一定的負(fù)面影響；另一方面正如當(dāng)年紡織女工下崗分流一樣，大量紡織工人轉(zhuǎn)向城市低端服務(wù)部門，技能性退出后的勞動(dòng)者通過向下兼容的方式參與更低技能的勞動(dòng)崗位，將是原有勞動(dòng)生產(chǎn)效率的一次局部性折損。兩種效率的損失只能依靠時(shí)間逐步恢復(fù)，舊勞動(dòng)力將一去不復(fù)返，必須在加快新供應(yīng)勞動(dòng)力入市的同時(shí)，推動(dòng)有效勞動(dòng)力加速向勞動(dòng)技能上游轉(zhuǎn)移。

同時(shí)，此輪失業(yè)潮還將引發(fā)勞動(dòng)力的代際退出。由于學(xué)習(xí)成本和時(shí)間成本的約束，大量40歲以上的勞動(dòng)力在技能更新的調(diào)整中將無法適應(yīng)未來的市場(chǎng)需求，從悲觀的角度來看，將涌現(xiàn)出新一代的“4050”人員，從樂觀的角度來看，中國代際收入的差距在此過程中將得到改善。從家庭部門來看，中國新一代青年必須擔(dān)負(fù)起“賺錢養(yǎng)家”的責(zé)任，否則上一代勞動(dòng)力就業(yè)崗位的調(diào)整將對(duì)家庭收入產(chǎn)生較大的影響。

需要指出的是，在中國人口紅利優(yōu)勢(shì)逐步下降的大背景下，此輪失業(yè)潮有可能導(dǎo)致結(jié)構(gòu)性勞動(dòng)參與率的進(jìn)一步下降，將對(duì)推動(dòng)人口紅利潛能的釋放造成一定的負(fù)面影響，必須強(qiáng)化就業(yè)轉(zhuǎn)崗的引導(dǎo)和培訓(xùn)，避免短期失業(yè)向永久性退出勞動(dòng)力市場(chǎng)轉(zhuǎn)變過程中的資源耗損。

*后，工資福利水平頂峰回落，全要素生產(chǎn)率提升才是出路。

2016年1月財(cái)政部部長樓繼偉在《求是》雜志上發(fā)表的文章中提出，“研究實(shí)行職工醫(yī)保退休人員繳費(fèi)政策，建立與籌資水平相適應(yīng)的醫(yī)保待遇調(diào)整機(jī)制”。雖然僅是研究，但已經(jīng)在市場(chǎng)引起一片波瀾，老百姓對(duì)手中的“錢袋子”隱隱感到一絲不安。我們從這一提議看出以下幾方面的問題：**，隨著人口老齡化的日益加劇，社保賬戶資金不足的問題越發(fā)凸顯；第二，從某種意義上來說，似乎是對(duì)中國“未富先驕”的一種修正，中國的大國國體尚未具備福利化社會(huì)的運(yùn)行能力。過去十五年以來，外向型出口拉動(dòng)下制造業(yè)部門的快速增長帶動(dòng)傳導(dǎo)、資產(chǎn)價(jià)格快速攀升的比價(jià)效應(yīng)、國家規(guī)范化用工政策等因素推動(dòng)的工資福利水平上漲基本見頂。

為了更好地解釋此輪工資福利萎縮的原因，我們有必要對(duì)過去三十年工資福利上漲的路徑進(jìn)行一番系統(tǒng)的梳理回顧。

我們將重提一個(gè)命題：“巴薩效應(yīng)”在中國的適用性問題。當(dāng)年一批主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為“巴薩效應(yīng)”在中國不適用。但是根據(jù)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長期觀察，我們認(rèn)為“巴薩效應(yīng)”對(duì)中國是完全適用的，此輪工資水平的調(diào)整恰恰是對(duì)“巴薩效應(yīng)”*準(zhǔn)確的反應(yīng)。與快速發(fā)展的小型經(jīng)濟(jì)體相比，“巴薩效應(yīng)”在大型發(fā)展中國家將在一個(gè)較長的久期中得到反應(yīng)。

在外向型出口經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)下，出口部門勞動(dòng)生產(chǎn)率的高速上漲，**帶動(dòng)了中國可貿(mào)易部門的工資福利水平提升，這是一次符合經(jīng)濟(jì)效率的健康型的上漲。但是對(duì)隨后發(fā)展的總結(jié)，我們不得不承認(rèn)習(xí)總書記的洞穿，一切都是制度問題。貿(mào)易部門工資上漲向非貿(mào)易部門傳導(dǎo)的過程是對(duì)我們整體效率的一次大幅損耗。在比價(jià)效應(yīng)的帶動(dòng)下，以公共服務(wù)部門、政府官僚組織、乃至金融業(yè)等為代表的大量非貿(mào)易服務(wù)部門在生產(chǎn)效率沒有顯著提升的情況下，工資福利水平的快速上漲，不僅直接導(dǎo)致全社會(huì)整體產(chǎn)出效率的下滑，嚴(yán)重扭曲了中國的整體成本，并由于行政話語權(quán)分享了*大的紅利。中國一個(gè)出口勞動(dòng)力供養(yǎng)的服務(wù)人員的負(fù)擔(dān)比是*高的。

與此同時(shí)，超級(jí)地租模式下資產(chǎn)部門的暴漲引發(fā)了通脹式的工資上漲，抬高了整體工資水位。更加值得關(guān)注的是，在強(qiáng)大出口部門的表征下，中國式價(jià)格扭曲支撐下的貿(mào)易順差優(yōu)勢(shì)直接反應(yīng)在人民幣匯率的大幅升值中，致使匯率單一對(duì)應(yīng)了出口效率而沒有對(duì)應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的整體效率，導(dǎo)致人民幣匯率嚴(yán)重被高估，外升內(nèi)貶的人民幣導(dǎo)致中國工資的相對(duì)價(jià)格的偏高和實(shí)際購買力的下降。

未來一年，中長期結(jié)構(gòu)性深度調(diào)整將造成短期內(nèi)總體生產(chǎn)效率的下降和就業(yè)市場(chǎng)的低迷，總體工資水平呈緩慢下調(diào)的態(tài)勢(shì)，不飽和就業(yè)和向下就業(yè)推動(dòng)部分行業(yè)實(shí)際工資水平跳水。更加值得關(guān)注的是，全社會(huì)勞動(dòng)生產(chǎn)率增長放緩的進(jìn)程中，債務(wù)和貨幣政策對(duì)資本紅利的擠壓基本到底，對(duì)勞動(dòng)力紅利即工資福利的擠壓將進(jìn)一步加大，預(yù)示著中國這一代以體力勞動(dòng)、低端服務(wù)為優(yōu)勢(shì)的勞動(dòng)力大軍的收入已經(jīng)見頂。

未來，中國工資福利水平的再次反彈將與中國跨越中等收入陷阱的命題相關(guān)聯(lián)，舊復(fù)蘇無法支撐中國重回快速增長之路，新增長必須依仗全要素生產(chǎn)率的提升。此輪工資福利的調(diào)整全民都需要付出成本。但是我們認(rèn)為工資的調(diào)整也需要用供給側(cè)的改革思路，不僅要做整體性調(diào)整，更要進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，有效減緩老百姓的痛苦指數(shù)。**，在風(fēng)險(xiǎn)可控的范圍內(nèi)打掉資產(chǎn)泡沫；第二，人民幣匯率回歸到全球的一般均衡狀態(tài)；更重要的是，全面提高非貿(mào)易部門的效率，提升勞動(dòng)效率與工資福利的匹配度。

結(jié)構(gòu)性與周期性因素疊加，企業(yè)倒閉潮如期而至

2016年中國經(jīng)濟(jì)將面臨結(jié)構(gòu)性與周期性因素疊加的雙面挑戰(zhàn)。一方面，決策層開始著手推進(jìn)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)長期發(fā)展過程中累積的深層次結(jié)構(gòu)性問題進(jìn)行系統(tǒng)性修正；另一方面，貨幣、債務(wù)與產(chǎn)能的周期性調(diào)整將在2016年觸底，真正意義上市場(chǎng)出清的大幕正在拉開。債務(wù)出清、需求萎縮、效率擠出、政策調(diào)控四大因素將加速企業(yè)的破產(chǎn)倒閉，經(jīng)過此輪的深度調(diào)整，部分行業(yè)和企業(yè)將永久退出市場(chǎng)。

1.1 債務(wù)-通縮與金融加速下的產(chǎn)能出清與影響

本次產(chǎn)能出清及企業(yè)倒閉潮無可避免，我們更為擔(dān)憂的是“債務(wù)-通縮”（費(fèi)雪）的循環(huán)加速機(jī)制，在“金融加速器”（伯南克、克魯格曼）的效應(yīng)下，企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流、利潤與還債能力之間的風(fēng)險(xiǎn)敞口正被快速放大。在金融加速器效應(yīng)自我實(shí)現(xiàn)的引導(dǎo)下，引發(fā)企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)蔓延和倒閉潮的過調(diào)，可能造成國內(nèi)區(qū)域性的金融風(fēng)險(xiǎn)，并形成“資產(chǎn)負(fù)債表衰退”。

隨著企業(yè)債務(wù)總額與CPI、PPI與經(jīng)濟(jì)增長率之間缺口越來越大，債務(wù)-通縮的循環(huán)效應(yīng)已經(jīng)在加速。一旦費(fèi)雪的“債務(wù)—通縮”循環(huán)機(jī)制在市場(chǎng)中不斷蔓延、強(qiáng)化，中國經(jīng)濟(jì)的系統(tǒng)性崩壞將就此展開，引發(fā)結(jié)構(gòu)性與周期性疊加的宏觀經(jīng)濟(jì)大規(guī)模整體過調(diào)。只有通過主動(dòng)出清，才能形成對(duì)部分優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的保護(hù)，避免宏觀過調(diào)對(duì)經(jīng)濟(jì)根本的傷害。

在現(xiàn)代金融規(guī)則體系內(nèi)，負(fù)債率越高、效益越差的企業(yè)的信用越差、銀行惜貸抽貸動(dòng)力越強(qiáng)、企業(yè)融資能力越低、融資成本越高。實(shí)際上，過去兩年在廣東、福建、浙江、江蘇等出口企業(yè)集中的地區(qū)，金融機(jī)構(gòu)針對(duì)出口批零企業(yè)違約下的聯(lián)保互保貸款清繳較為普遍。造成一家企業(yè)出問題，連帶很多家企業(yè)，一倒一大片，造成企業(yè)債違約的“火燒連營”或“連環(huán)雷”局面，成為當(dāng)前民營企業(yè)債*大、*集中的風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域，以及*容易引發(fā)區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)域。

金融機(jī)構(gòu)對(duì)聯(lián)保聯(lián)貸的清理，并引發(fā)企業(yè)倒閉潮和債務(wù)鏈的蔓延，使得金融加速器效應(yīng)已經(jīng)表現(xiàn)得****，甚至已有過調(diào)的趨勢(shì)。此輪金融加速器效應(yīng)并不完全因?yàn)槠髽I(yè)競(jìng)爭效率不夠（大多數(shù)倒閉企業(yè)為當(dāng)?shù)爻隹诘凝堫^企業(yè)），更多是聯(lián)保、聯(lián)貸等債務(wù)鏈作用引發(fā)的通縮和信用收斂引起的，導(dǎo)致大量仍具備市場(chǎng)競(jìng)爭能力的企業(yè)被債務(wù)拖垮。

聯(lián)保聯(lián)貸、債務(wù)鏈的蔓延已構(gòu)成了費(fèi)雪的“債務(wù)-通縮”情況下，按金融加速器效應(yīng)的自我實(shí)現(xiàn)，形成資產(chǎn)負(fù)債表式的衰退。必須通過產(chǎn)能出清的方式，打斷金融加速器的螺旋惡化循環(huán)，然后才能打斷債務(wù)-通縮鏈條的傳導(dǎo)。只有產(chǎn)能和債務(wù)出清前提下的貨幣寬松、匯率調(diào)整才能對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇產(chǎn)生積*的正向引導(dǎo)。如果此次產(chǎn)能出清依然再羞羞答答，很有可能通過金融加速器形成的循環(huán)性風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)生周期性和結(jié)構(gòu)性疊加的宏觀經(jīng)濟(jì)整體大規(guī)模過調(diào)，并引發(fā)系統(tǒng)性危機(jī)。而本輪結(jié)構(gòu)性調(diào)整已經(jīng)延緩了整整5年，此次通過供給側(cè)改革的產(chǎn)能主動(dòng)出清，才能避免過調(diào)，才能形成保護(hù)一部分優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能。而本次出清從更大層面證明，結(jié)構(gòu)性調(diào)整不能依靠周期性政策來給予改變。

1.2 債務(wù)性出清加速高負(fù)債舊產(chǎn)能的破產(chǎn)倒閉

供給側(cè)改革加快存量債務(wù)結(jié)構(gòu)性調(diào)整步伐，高負(fù)債運(yùn)營的資金來源被斬?cái)啵狈φF(xiàn)金流支撐的企業(yè)將被推向破產(chǎn)倒閉?！靶鲁B(tài)”下供給側(cè)改革的啟動(dòng)，標(biāo)志著09年以來超額信貸支撐的周期性調(diào)控政策的失敗。面對(duì)中長期債務(wù)償付高峰期的來臨，這一次中央決定直面問題，不再對(duì)效率低下的僵尸產(chǎn)能輸血，圍繞去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板，加快存量債務(wù)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，推動(dòng)市場(chǎng)出清。

**，債務(wù)展期無望、現(xiàn)金流無法覆蓋債務(wù)成本、資不抵債的產(chǎn)能過剩型企業(yè)將首當(dāng)其沖。

一方面，對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)預(yù)估不足的民營中小型產(chǎn)能企業(yè)在等待復(fù)蘇的路上被債務(wù)拖垮。2009年“四萬億”計(jì)劃的刺激和全球補(bǔ)庫存周期的階段性復(fù)蘇，給傳統(tǒng)出口型產(chǎn)能企業(yè)造成了周期性調(diào)整的錯(cuò)覺，大量企業(yè)選擇進(jìn)一步追加投資迎接新增長，隨著歐債危機(jī)的來臨、美國經(jīng)濟(jì)二次探底、全球性衰退逐步加深，過去五年高成本的資金、低收益的經(jīng)營不僅使企業(yè)在等待復(fù)蘇的路上耗盡了過往的財(cái)富累積，更背負(fù)了沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)。隨著中長期債務(wù)償付壓力的加大，銀行有針對(duì)性的信用收縮，使這些企業(yè)的融資來源徹底被斬?cái)啵飘a(chǎn)倒閉不可避免。

另一方面，一哄而上的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)面臨投產(chǎn)即倒閉的宿命。響應(yīng)國家號(hào)召、享受政策扶持、配備超額信貸支撐，以光伏產(chǎn)業(yè)為代表的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)短期內(nèi)快速集中上馬，三年內(nèi)就實(shí)現(xiàn)了從供給不足到產(chǎn)能過剩的跨越，企業(yè)尚未收回投資即陷入被淘汰的困境。與此同時(shí)，原油等傳統(tǒng)原材料價(jià)格的歷史性低位，更使光伏產(chǎn)業(yè)的價(jià)格劣勢(shì)凸顯，預(yù)期盈利無法兌現(xiàn)，三到五年期的財(cái)務(wù)規(guī)劃被現(xiàn)實(shí)打亂，從新興產(chǎn)業(yè)到過剩產(chǎn)能的信貸條件已經(jīng)不允許此類企業(yè)進(jìn)行新一輪的債務(wù)置換，預(yù)示著大量時(shí)運(yùn)不濟(jì)的新興企業(yè)被三振出局。

其次，失去政府支持、財(cái)政輸血、長期經(jīng)營不善的國有企業(yè)也將被作為推動(dòng)市場(chǎng)性破產(chǎn)清理的示范。危機(jī)后信用收縮、資金稀缺的周期，國有企業(yè)憑借特殊的身份優(yōu)勢(shì)，不僅獲得了地方財(cái)政穩(wěn)增長的財(cái)政輸血，還獲得了銀行信貸投放的青睞，但是這些資金大量被用于日常運(yùn)營的維持，企業(yè)的經(jīng)營能力和核心競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)并未得到根本性改善，隨著近兩年地方政府財(cái)政債務(wù)的清理整頓，以及對(duì)融資平臺(tái)的信貸約束，國有企業(yè)的債務(wù)問題充分暴露。正如習(xí)總書記在重慶調(diào)研中所指：“制約中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的因素主要方面在供給側(cè)”，未來一年長期經(jīng)營不善的國有企業(yè)或?qū)⒊蔀橹醒胪苿?dòng)市場(chǎng)性破產(chǎn)清理的試點(diǎn)和示范。

第三，過去三年進(jìn)行大規(guī)模擴(kuò)張的二、三線城市的中小型地產(chǎn)類企業(yè)，在房價(jià)持續(xù)下跌、庫存不斷攀升中，終將死于資金鏈斷裂的地產(chǎn)癌癥。在2009年房價(jià)直線攀升的刺激下，在地方政府加速土地出讓的推動(dòng)下，在貨幣超發(fā)的支撐下，房地產(chǎn)企業(yè)投資規(guī)模隨著開發(fā)建設(shè)規(guī)模的擴(kuò)張成倍放大。過去一年來，二三線城市房價(jià)下降的壓力日益加大，庫存規(guī)模需要幾年的消化，在2016年中央化解房地產(chǎn)庫存的指導(dǎo)下，相信針對(duì)地產(chǎn)企業(yè)的信貸投放將愈發(fā)謹(jǐn)慎。大量缺乏直接融資渠道、實(shí)力欠佳的中小型地產(chǎn)企業(yè)將在消化庫存的路上因?yàn)橘Y金鏈的斷裂而終結(jié)。

1.3 需求端萎縮加速貿(mào)易型和傳統(tǒng)服務(wù)企業(yè)的破產(chǎn)

從國際市場(chǎng)來看，危機(jī)后補(bǔ)庫存周期的結(jié)束后，全球再平衡的結(jié)構(gòu)性調(diào)整推進(jìn)遲緩，新增長的動(dòng)能尚未建立，外需疲弱依舊是未來一年的主題；從國內(nèi)市場(chǎng)來看，從“三期疊加”到“新常態(tài)”下，內(nèi)需擴(kuò)張的動(dòng)力依然不足，需求端刺激收效甚微；內(nèi)外交織、周期性調(diào)整與結(jié)構(gòu)性問題并存，企業(yè)過去累積的財(cái)富在緩慢的市場(chǎng)收縮中逐步耗盡（詳見《2016年度宏觀預(yù)測(cè)系列報(bào)告之二：對(duì)沖——負(fù)利率、資產(chǎn)荒與流動(dòng)異化》），終究難以抵御破產(chǎn)倒閉的命運(yùn)。

**，外需收縮、國際競(jìng)爭加劇使出口型企業(yè)舉步維艱。全球經(jīng)濟(jì)在超寬貨幣支撐下，在2009年—2011年實(shí)現(xiàn)了短暫復(fù)蘇反彈，但是受制于長期就業(yè)不足、財(cái)政收縮、人口老齡化等問題，需求萎縮的局面沒有得到根本性的改善，國際貿(mào)易自2012年以來持續(xù)走軟，2015年在收縮的邊緣徘徊。同時(shí)，隨著東南亞等新興經(jīng)濟(jì)體國家產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的加速，中國出口型企業(yè)的成本優(yōu)勢(shì)不再，更重要的是，2013年以來美元加息預(yù)期下，新興市場(chǎng)國家貨幣加速貶值，進(jìn)一步壓縮了中國出口的優(yōu)勢(shì)。

過去一年來隨著國際貿(mào)易陷入萎縮，國際貿(mào)易保護(hù)和摩擦加劇，針對(duì)中國的“雙反”措施頻頻出臺(tái)，2016年中國出口的形勢(shì)將更加嚴(yán)峻。作為應(yīng)對(duì)，中國政府為了維持國際市場(chǎng)的競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)也將進(jìn)一步推動(dòng)人民幣貶值（詳見《2016年度宏觀預(yù)測(cè)系列報(bào)告之二：對(duì)沖——負(fù)利率、資產(chǎn)荒與流動(dòng)異化》），但是一批低端加工貿(mào)易型中小企業(yè)終將難以熬過需求收縮的嚴(yán)冬。以服裝、鞋帽、小家電為代表的勞動(dòng)密集型、輕工產(chǎn)業(yè)或外遷，或破產(chǎn)；“皮之不存，毛將焉附”，與之相配套的上下游關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)也難以幸免。以出口制造業(yè)為主的東莞、佛山、溫州等城市工業(yè)園區(qū)門可羅雀、GDP增速驟降，即是這一后果的體現(xiàn)。

其次，三駕馬車整體失速，提振內(nèi)需受挫，房地產(chǎn)、鋼鐵、水泥等傳統(tǒng)基礎(chǔ)性支撐行業(yè)的企業(yè)生存環(huán)境進(jìn)一步惡化（詳見《2016年度宏觀預(yù)測(cè)系列報(bào)告》之五）。2012年以來，經(jīng)濟(jì)二次探底的風(fēng)險(xiǎn)步步緊逼，凈出口由正向拉動(dòng)向轉(zhuǎn)向負(fù)增長，遺憾的是投資和消費(fèi)不僅無法彌補(bǔ)凈出口下滑的增長缺口，在內(nèi)需不足的情況下增速下滑并穿透十五年來的*低線，投資和*終消費(fèi)增長率都不足10%。房地產(chǎn)作為內(nèi)需拉動(dòng)的重要支撐，量價(jià)雙雙下滑的風(fēng)險(xiǎn)限制了新增投資的意愿，鋼鐵、水泥、建材等相關(guān)行業(yè)受此影響，產(chǎn)能利用率繼續(xù)下滑跌至60%，整體行業(yè)在虧損的生死線上掙扎。

同時(shí)，社會(huì)消費(fèi)品零售總額的增長率持續(xù)下滑，生活性服務(wù)業(yè)的景氣指數(shù)大幅下滑。2008年以來社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速從22.7%跌至今年10.7%的超低位，同時(shí)網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)的滲透率的快速提升對(duì)傳統(tǒng)消費(fèi)形成了強(qiáng)勢(shì)擠壓的態(tài)勢(shì)，實(shí)體商業(yè)出現(xiàn)大面積倒閉關(guān)店潮。

1.4 效率提升與模式轉(zhuǎn)型加劇企業(yè)間優(yōu)勝劣汰的競(jìng)爭

在債務(wù)出清和需求萎縮的現(xiàn)實(shí)壓力下，企業(yè)間的市場(chǎng)競(jìng)爭進(jìn)入白熱化的階段，優(yōu)勝劣汰不再是口號(hào)，轉(zhuǎn)型升級(jí)已經(jīng)從宏觀調(diào)控思路滲透到微觀企業(yè)的經(jīng)營策略，效率提升的速度直接關(guān)系到明天企業(yè)的生死存亡。在未來一年，效率型擠出將成為實(shí)現(xiàn)發(fā)展水平中高端的重要一步。

**，債務(wù)壓力高企、市場(chǎng)需求萎縮，以效率為核心的成本領(lǐng)域成為企業(yè)之間血拼的主戰(zhàn)場(chǎng)。運(yùn)行效率高的企業(yè)，可以運(yùn)用降低產(chǎn)品價(jià)格、適度收縮中低端戰(zhàn)線、提升產(chǎn)品檔次滿足升級(jí)需求等多種方式，盡可能保證自身的持續(xù)運(yùn)營；相反，去產(chǎn)能、去庫存進(jìn)程中，效率低下、成本較高、產(chǎn)品更迭速度慢的企業(yè)或部門，將在危機(jī)中被擠出市場(chǎng)。在此過程中，不排除企業(yè)通過并購重組進(jìn)行產(chǎn)能和債務(wù)的整合，實(shí)現(xiàn)總體效率的優(yōu)化（詳見《2016年度宏觀預(yù)測(cè)系列報(bào)告之四：重組——兼并、洗牌與新寡頭化生態(tài)》）。

其次，經(jīng)濟(jì)下滑周期內(nèi)要素資源更傾向?qū)Ω咝髽I(yè)部門的集中配置，低效部門在市場(chǎng)資源配置過程中被加速淘汰。理性市場(chǎng)的競(jìng)爭從來都是錦上添花，在結(jié)構(gòu)性調(diào)整周期中這一特征更加顯著。盈利能力越強(qiáng)、規(guī)模越大、市場(chǎng)占有率越高、技術(shù)水平越先進(jìn)的企業(yè)越容易獲得資本的青睞，無論在直接融資市場(chǎng)還是信貸市場(chǎng)都更容易獲得低成本、大規(guī)模的資本金，相反，未來一年低效企業(yè)甚至直接被排斥在資本配置的候選名單之外。同理，新技術(shù)的應(yīng)用、高素質(zhì)人才的集聚亦是如此，優(yōu)勢(shì)劣汰不僅僅存在于市場(chǎng)的直接拼殺，結(jié)構(gòu)調(diào)整將這一進(jìn)程前置，在優(yōu)化資源配置的效率的進(jìn)程中將低效部門扼殺于無形。

*后，新興技術(shù)和商業(yè)模式的迅猛發(fā)展對(duì)傳統(tǒng)企業(yè)提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。以互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)為代表的新興發(fā)展模式顛覆了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的資源配置、需求實(shí)現(xiàn)、管理運(yùn)營的方式和手段。隨著經(jīng)濟(jì)下行周內(nèi)供需關(guān)系的轉(zhuǎn)換，工業(yè)時(shí)代以生產(chǎn)為核心的產(chǎn)業(yè)上下游組織方式以及以分工協(xié)同為主的交易模式已經(jīng)無法適應(yīng)消費(fèi)時(shí)代的邏輯，產(chǎn)業(yè)正在從終端消費(fèi)者出發(fā)、圍繞中心節(jié)點(diǎn)企業(yè)以扁平化的網(wǎng)絡(luò)配置模式重塑，產(chǎn)業(yè)集群正在被寡頭集群所取代（詳見《2016年度宏觀預(yù)測(cè)系列報(bào)告之四：重組——兼并、洗牌與新寡頭化生態(tài)》）。小米手機(jī)對(duì)山寨手機(jī)的擠出、樂視超級(jí)電視對(duì)傳統(tǒng)白色家電行業(yè)的挑戰(zhàn)歷歷在目，淘寶、天貓、京東對(duì)大型商業(yè)綜合體的瓦解勢(shì)不可擋。（詳見《中觀世界?新經(jīng)濟(jì)?未來產(chǎn)業(yè)圖景》）

這是一個(gè)顛覆的時(shí)代！這是一個(gè)穿越的時(shí)代！無法完成迭代的恐龍終將被留在過去！

1.5 政策性調(diào)控將“三高”企業(yè)和不規(guī)范平臺(tái)公司判了死刑

經(jīng)過三十年的快速發(fā)展中國已經(jīng)成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，資源過度消耗與環(huán)境破壞式的開發(fā)利用模式已經(jīng)難以為繼。2016年將是中國踐行發(fā)展模式轉(zhuǎn)型的新起點(diǎn)?！笆濉币?guī)劃建議正式提出了“創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享”的發(fā)展理念，同時(shí)習(xí)近平主席出席聯(lián)合國氣候變化大會(huì)并發(fā)表題為《攜手構(gòu)建合作共贏、公平合理的氣候變化治理機(jī)制》的重要講話，全面闡釋了中國對(duì)全球氣候治理的看法和主張，彰顯了中央全面治理環(huán)境的決心。

**，2016年一系列新法規(guī)、新標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施直接將部分企業(yè)擋在市場(chǎng)大門外。隨著《大氣污染防治行動(dòng)計(jì)劃》、《資源稅暫行條例》、央行綠色金融債的推出，針對(duì)高污染、高耗能及資源性行業(yè)的去產(chǎn)能的政策工具已基本齊備。即通過明確區(qū)域功能定位、地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展實(shí)際與環(huán)境質(zhì)量狀況、資源能源節(jié)約和污染物排放指標(biāo)，分區(qū)域明確落后產(chǎn)能淘汰任務(wù)、倒逼產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的中國行政指令將會(huì)成為政策性調(diào)控的主要手段。加大環(huán)保、能耗、安全執(zhí)法處罰、綠色金融的執(zhí)行力度，及全國范圍內(nèi)的產(chǎn)能過剩行業(yè)的區(qū)域調(diào)控，引導(dǎo)大量分散式的小型工業(yè)企業(yè)產(chǎn)能出清；推動(dòng)跨地區(qū)、跨所有制企業(yè)兼并重組，在當(dāng)前實(shí)際國情下，似乎是*高效的。

其次，針對(duì)過剩產(chǎn)能的行業(yè)性淘汰任務(wù)清單將加速企業(yè)的退出。針對(duì)鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃等21個(gè)重點(diǎn)行業(yè)的“十二五”落后產(chǎn)能淘汰任務(wù)、重點(diǎn)淘汰地區(qū)，將在2016年、2017年全面推行，這些行業(yè)的企業(yè)或倒閉、或兼并、或重組不可避免。

此外，基于債務(wù)清理和風(fēng)險(xiǎn)防范的政策性調(diào)控將集中清理部分不規(guī)范的平臺(tái)公司。2015年以來財(cái)政部對(duì)地方政府債務(wù)的規(guī)范和監(jiān)管收緊，明確剝離了地方融資平臺(tái)公司的融資功能，隨著這些平臺(tái)公司債務(wù)清理和業(yè)務(wù)整合，部分平臺(tái)企業(yè)將退出歷史舞臺(tái)。同時(shí)隨著金融監(jiān)管政策的收斂（詳見《2016年度宏觀預(yù)測(cè)系列報(bào)告之三：債務(wù) —— 違約、處置與信用監(jiān)管收斂》），不規(guī)范的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)、投資理財(cái)公司等將面臨被關(guān)停整頓。

行業(yè)性失業(yè)潮在所難免，人口紅利加速折損值得關(guān)注

企業(yè)倒閉潮正在引發(fā)新一輪的行業(yè)性失業(yè)潮，從民營出口部門到國有基礎(chǔ)性行業(yè)、從低端生活性服務(wù)業(yè)到生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)，從東南沿海輕工制造部門到東北重工業(yè)和山西資源部門，改革開放三十年以來中國*嚴(yán)峻的失業(yè)潮正在醞釀。

但是令人擔(dān)憂的不僅僅是短期失業(yè)率的走高，在中國人口老齡化加速、人口紅利逐步消失的情況下，以勞動(dòng)參與率的提升和就業(yè)人口素質(zhì)的改善對(duì)沖人口紅利下降，是中國跨越中等收入陷阱的重要一環(huán)。

此輪失業(yè)潮可能導(dǎo)致部分勞動(dòng)人口尤其是中老年體力勞動(dòng)部門的農(nóng)民工就此永久退出勞動(dòng)力市場(chǎng)，結(jié)構(gòu)性就業(yè)退出將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中“民工荒”等問題的重演，對(duì)于中國競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)的折損不言而喻。因此，面對(duì)失業(yè)潮政府必須采取必要的措施加強(qiáng)對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)的干預(yù)和引導(dǎo)，通過就業(yè)培訓(xùn)與指導(dǎo)，以結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)移減緩失業(yè)潮對(duì)長期勞動(dòng)人口規(guī)模折損的影響。

2.1 本輪結(jié)構(gòu)性失業(yè)潮將導(dǎo)致工種消失和技能出清

企業(yè)倒閉潮引發(fā)新一輪失業(yè)潮的縱深擴(kuò)散，以及互聯(lián)網(wǎng)崛起對(duì)傳統(tǒng)中間形態(tài)行業(yè)的徹底擠出，這次的失業(yè)與傳統(tǒng)周期性失業(yè)形成了明顯的區(qū)別。通常傳統(tǒng)的失業(yè)是因?yàn)楫a(chǎn)能出清，但不會(huì)造成行業(yè)性的垮塌，崗位依然存在，就業(yè)技能依然有用，可以通過不飽和就業(yè)等措施減緩和改善。但這與我們此輪的失業(yè)潮明顯相悖，我們必須深刻認(rèn)識(shí)到，這是一次由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不適應(yīng)導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)性失業(yè)潮，經(jīng)濟(jì)分工的調(diào)整將會(huì)導(dǎo)致目前既有工種、技能崗位的消失，技能的出清預(yù)示著舊一代勞動(dòng)力30年工作經(jīng)驗(yàn)的積累就此沉默。勞動(dòng)力大軍技能的結(jié)構(gòu)性退出，在人口紅利消失的情況下，會(huì)形成技能型失業(yè)。

從人力資本層面看，由于既有在行業(yè)中自我懈怠，自我消耗的內(nèi)卷化效應(yīng)和學(xué)習(xí)能力的退步，大部分被擠出和替代的勞動(dòng)者將面臨被社會(huì)出清的窘迫壓力。正如98-2002年的結(jié)構(gòu)性調(diào)整過程中，紡織行業(yè)的技術(shù)迭代、流程管理的再造、崗位的流失下，大量東北紡織女工在下崗后，被迫選擇自住型創(chuàng)業(yè)（開飯館），或充當(dāng)清潔工人、洗腳按摩工等服務(wù)型工種向下就業(yè)。

從勞動(dòng)生產(chǎn)率層面看，由于無法重回原有的勞動(dòng)力市場(chǎng)，大量勞動(dòng)力被迫進(jìn)入低技能或無技能的勞動(dòng)力市場(chǎng)。轉(zhuǎn)型期勞動(dòng)力供應(yīng)總體的下降，低技能崗位的再就業(yè)，會(huì)造成整體勞動(dòng)生產(chǎn)率的降低，并引發(fā)GDP在勞動(dòng)生產(chǎn)率出清后的下滑。正如大量紡織女工從事洗腳工，會(huì)造成效率和產(chǎn)能的下降，而這一下滑只能依靠時(shí)間和新勞動(dòng)力帶來勞動(dòng)生產(chǎn)效率的提升進(jìn)行對(duì)沖和恢復(fù)。

從代際層面看，本次失業(yè)潮將會(huì)形成代際出清，大量中年（40-50歲年齡段）勞動(dòng)者將很難回到原有的就業(yè)崗位，形成一次就業(yè)崗位層面的代際出清。由于上一輪財(cái)富主要以出口制造業(yè)利潤和房地產(chǎn)等資產(chǎn)泡沫積累形成，40-50歲年齡段群體因此獲得大量的財(cái)富積累，具有明顯的代際沖突；本輪就業(yè)崗位的結(jié)構(gòu)性出清，將會(huì)對(duì)上一輪的代際扭曲再扭曲，對(duì)上一輪的財(cái)富積累進(jìn)行回歸收斂，在社會(huì)內(nèi)部形成新的平衡。

從家庭層面看，以互聯(lián)網(wǎng)、新技術(shù)為主的產(chǎn)業(yè)將是未來勞動(dòng)生產(chǎn)率較高的行業(yè)。隨著上一代人就業(yè)崗位的出清和低水平的就業(yè)，中國的家庭將面臨很大沖擊。而以80-90為代表的新就業(yè)行業(yè)群體，將替代從事房地產(chǎn)行業(yè)的上一輩，必須扛起家庭就業(yè)和收入的責(zé)任，避免成為危機(jī)下逝去的一代。提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，扭轉(zhuǎn)GDP下滑趨勢(shì)，也意味著新興行業(yè)和80后一代需要成為肩負(fù)重托的希望所在。

2.2 國企基礎(chǔ)性行業(yè)下崗潮再現(xiàn)

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議把“化解過剩產(chǎn)能”列為2016年結(jié)構(gòu)性改革任務(wù)之首。國務(wù)院會(huì)議此前為去產(chǎn)能定下了任務(wù)表和時(shí)間表，基本給出了僵尸企業(yè)的范圍，關(guān)停國有“僵尸企業(yè)”將立即造成相關(guān)企業(yè)員工失業(yè)。同時(shí)，隨著2016年國有企業(yè)改革的深化，圍繞企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、提質(zhì)增效，新一輪的國企裁員潮、下崗潮也將再現(xiàn)。IMF一項(xiàng)中國勞動(dòng)力市場(chǎng)研究報(bào)告估計(jì)，加快精簡國有企業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)，可能讓短期失業(yè)率增加0.5-0.75個(gè)百分點(diǎn)。

**，根據(jù)去產(chǎn)能的任務(wù)表初步測(cè)算，僵尸企業(yè)關(guān)停將導(dǎo)致600余萬人失業(yè)。根據(jù)興業(yè)證券分析師的測(cè)算，2015年10月末，煤炭、黑色金屬礦采選、有色金屬礦采選、造紙和紙制品業(yè)等九個(gè)產(chǎn)能過剩嚴(yán)重的工業(yè)行業(yè)就業(yè)總?cè)藬?shù)2731萬人，占規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)就業(yè)人數(shù)的29%，工業(yè)行業(yè)就業(yè)占第二產(chǎn)業(yè)的比例67%，第二產(chǎn)業(yè)占總就業(yè)的比例30%，可以推測(cè)九個(gè)產(chǎn)能過剩行業(yè)占就業(yè)總?cè)藬?shù)的比例5.6%。假設(shè)*端情形，當(dāng)前虧損企業(yè)在未來兩年（即 2017 年底前）全部關(guān)閉，新增失業(yè)564 萬人，年均新增 282 萬人，考慮相關(guān)上下游配套企業(yè)的關(guān)聯(lián)就業(yè)，這一數(shù)字將超過600萬。從行業(yè)來看，煤炭、化纖、黑色金屬冶煉的從業(yè)人員*多，影響程度相對(duì)更大。

其次，隨著國企改革的深化，隱性裁員潮將不可避免。面對(duì)2015年三季度以來中國就業(yè)市場(chǎng)減員的現(xiàn)象，人力資源和社會(huì)保障部相關(guān)工作人員表示，我國企業(yè)目前減員人數(shù)雖然有所上升，但因企業(yè)經(jīng)營不善所造成的經(jīng)濟(jì)性裁員占比很小，僅有2.6%，這一輪國企改革所引發(fā)的減員也和上一輪不同，不會(huì)引發(fā)下崗潮。但是國際貨幣基金組織2015年7月份的一項(xiàng)中國勞動(dòng)力市場(chǎng)研究稱，保持過于龐大的員工數(shù)量，國有企業(yè)正在拖累總體經(jīng)濟(jì)的進(jìn)展。雖然國有企業(yè)囤積勞動(dòng)力，可能抵消經(jīng)濟(jì)放緩對(duì)就業(yè)的負(fù)面影響，但是長期依賴這種做法，會(huì)削弱勞動(dòng)力的彈性，導(dǎo)致分配效率低下，限制生產(chǎn)率的提高。隨著國有企業(yè)市場(chǎng)化改革的深入推進(jìn)，在維穩(wěn)的基礎(chǔ)上，新一輪國企減員增效將采取更加隱蔽的方式有序推進(jìn)。

2.3 行業(yè)衰敗引發(fā)特定區(qū)域大面積失業(yè)

過去一年來，中國經(jīng)濟(jì)增速放緩的過程中，經(jīng)濟(jì)下滑的重災(zāi)區(qū)已經(jīng)從東部沿海地區(qū)轉(zhuǎn)向重工、重化行業(yè)集中的東北和中西部等資源型區(qū)域，隨著相關(guān)行業(yè)企業(yè)的關(guān)閉停產(chǎn)，大面積失業(yè)潮將對(duì)以上區(qū)域政府維穩(wěn)產(chǎn)生巨大的政治壓力，這些區(qū)域產(chǎn)業(yè)能否振興，失業(yè)率下行能否扭轉(zhuǎn)，不僅僅是經(jīng)濟(jì)、是產(chǎn)業(yè)的問題，更是政治、信心和穩(wěn)定的問題。

東北省會(huì)城市平均失業(yè)率達(dá)到7%，超過全國平均水平2個(gè)百分點(diǎn)。2015年全國規(guī)模以上工業(yè)增速，除了山西為負(fù)數(shù)外， 其余比較低的就是東北三省了。受工業(yè)放慢的影響，東北地區(qū)工業(yè)企業(yè)就業(yè)人數(shù)減少，省會(huì)城市平均失業(yè)率出現(xiàn)了較高的情況。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局專家公布的數(shù)字，今年上半年，東北地區(qū)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比下降2.2%，降幅比一季度擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)，規(guī)模以上企業(yè)就業(yè)人員下降9%。2015年上半年，東北地區(qū)的省會(huì)城市平均失業(yè)率在7%左右，比全國平均水平高2個(gè)百分點(diǎn)左右。隨著2016-2017年過剩產(chǎn)能的進(jìn)一步清理淘汰，預(yù)期東北地區(qū)失業(yè)率有進(jìn)一步惡化的可能。

山西作為中國反腐與經(jīng)濟(jì)的重災(zāi)區(qū)，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)負(fù)增長的態(tài)勢(shì)難以扭轉(zhuǎn)，預(yù)期2016年隱性失業(yè)將逐步向顯性失業(yè)轉(zhuǎn)變。山西是中國的縮影，是我國高物耗、高能耗、高污染的粗放型經(jīng)濟(jì)模式的典型代表。長期以來，山西形成了煤炭、化工、鋼鐵、水泥等主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，集聚了大量的就業(yè)人口，創(chuàng)造了大量的稅收，但不幸的是，這些產(chǎn)業(yè)均屬于嚴(yán)重產(chǎn)能過剩的行業(yè)，不但不受國家鼓勵(lì)，而且在市場(chǎng)的惡性競(jìng)爭下快速走向衰落，由于這些產(chǎn)業(yè)占到山西經(jīng)濟(jì)規(guī)模的80%以上，與山西經(jīng)濟(jì)一損俱損，如果這些產(chǎn)業(yè)走向衰落，可以預(yù)見的是，隨著企業(yè)的倒閉，大面積失業(yè)潮將在所難免。目前來看隨著企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和成本愈來愈大，利潤持續(xù)下降，降薪、停產(chǎn)和破產(chǎn)的企業(yè)將快速增多，*具有象征意義，社會(huì)影響*大的是前山西首富李兆會(huì)的家族企業(yè)-海鑫集團(tuán)，9月30日，運(yùn)城市中級(jí)人民法院正式批準(zhǔn)其破產(chǎn)。2015年以來，陽煤集團(tuán)等省屬大型煤炭企業(yè)也已經(jīng)出現(xiàn)拖欠工資現(xiàn)象，職工打趣說，要“保四爭六”，即至少保證發(fā)4個(gè)月發(fā)工資，力爭發(fā)6個(gè)月工資。預(yù)計(jì)隨著2016年過剩產(chǎn)能的清理，以上不飽和就業(yè)等形式的隱性失業(yè)將逐步過渡為顯性失業(yè)。

2.4 服務(wù)業(yè)失業(yè)從低端向高端蔓延

隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的深度調(diào)整和增長的全面失速，與08年相比，此輪失業(yè)潮正在從制造業(yè)部門向服務(wù)業(yè)部門蔓延，從中低端藍(lán)領(lǐng)就業(yè)崗位向中高端白領(lǐng)就業(yè)崗位蔓延。

**，需求端萎縮、效率型擠出導(dǎo)致的城市生活性低端服務(wù)業(yè)的企業(yè)倒閉潮、關(guān)店潮，城市低端服務(wù)崗位的需求正在大幅縮減。受八項(xiàng)規(guī)定等政策的影響，城市餐飲業(yè)尤其是高端餐飲企業(yè)、高端消費(fèi)性服務(wù)會(huì)所大面積倒閉，服務(wù)員、保潔、廚師等崗位大幅削減。隨著汽車限購條款的升級(jí)，大型城市4S店的擴(kuò)張放緩甚至收縮。受電子商務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)的影響，批發(fā)零售市場(chǎng)、大型商場(chǎng)、實(shí)體購物門店紛紛倒閉，相關(guān)從業(yè)人員增速放緩甚至出現(xiàn)下降的趨勢(shì)。當(dāng)然，結(jié)構(gòu)性就業(yè)轉(zhuǎn)移的機(jī)會(huì)仍在，快遞行業(yè)、家庭養(yǎng)老服務(wù)等領(lǐng)域就業(yè)崗位隨著相關(guān)需求的增長依然有一定的擴(kuò)容空間，但是更加專業(yè)性崗位培訓(xùn)是必須的。

其次，經(jīng)濟(jì)下滑周期，外資企業(yè)撤資、大型企業(yè)戰(zhàn)略性收縮導(dǎo)致的裁員潮蔓延。大型跨國企業(yè)部門通過戰(zhàn)略性收縮、全球業(yè)務(wù)重組，放緩了對(duì)新興市場(chǎng)國家的市場(chǎng)開拓步伐，從**管理人員到技術(shù)性崗位的收縮從個(gè)案走向常態(tài)，甚至整個(gè)部門被裁減。根據(jù)中國歐洲商會(huì)的調(diào)查，由于中國經(jīng)濟(jì)增長速度已下滑至近25年來的*低水平，四分之一的駐華外企正在計(jì)劃裁員。

第三，實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的業(yè)務(wù)收縮引發(fā)生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)部門的需求萎縮，中高端專業(yè)服務(wù)崗位的裁員潮蔓延。以房地產(chǎn)業(yè)為例，隨著房地產(chǎn)投資、開發(fā)建設(shè)的縮減，相關(guān)的建筑設(shè)計(jì)、公關(guān)、廣告營銷訂單大幅下降，直接影響相關(guān)服務(wù)企業(yè)的業(yè)務(wù)規(guī)模和收入，繼而引發(fā)專業(yè)服務(wù)崗位的減少。另一方面，部分企業(yè)為了壓縮成本，采取了就業(yè)崗位的結(jié)構(gòu)性調(diào)整策略，大幅削減高薪酬部門和高端人員的比例，補(bǔ)充薪酬水平較低的一般性服務(wù)人員，引發(fā)高端部門的結(jié)構(gòu)性失業(yè)潮。相似的邏輯同樣適用于技術(shù)服務(wù)、傳媒產(chǎn)業(yè)、咨詢、商務(wù)服務(wù)等高端服務(wù)領(lǐng)域。

第四，雙創(chuàng)熱潮退去的失業(yè)大軍在路上。雙創(chuàng)熱潮創(chuàng)造了就業(yè)崗位，但這些崗位的穩(wěn)定性值得商榷。拋開雙創(chuàng)對(duì)隱性就業(yè)的貢獻(xiàn)度（我們更加認(rèn)為這是財(cái)富的代際轉(zhuǎn)移），眾所周知企業(yè)創(chuàng)新的成功率*低，5-10%**是高估，過去一年獲得A輪融資的企業(yè)就倒閉了90%以上，大量沒有熬到A輪的企業(yè)基數(shù)將更大，隨著夢(mèng)想的破滅，顯性的失業(yè)是不可回避的問題。以互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)為例，過去三年的快速發(fā)展成功吸引了傳統(tǒng)金融領(lǐng)域大量專業(yè)人士投身其中，但從2016年來看，互聯(lián)網(wǎng)金融將經(jīng)歷一番大浪淘沙式的洗盤，能夠留下繼續(xù)鏖戰(zhàn)江湖的寥寥，曾經(jīng)的專業(yè)人士們將何去何從值得關(guān)注。

統(tǒng)計(jì)數(shù)字雖然準(zhǔn)確但是很難讓我們還原到現(xiàn)實(shí)，作為一個(gè)驗(yàn)證參考，大家晚上到CBD高端寫字樓觀測(cè)一下關(guān)燈指數(shù)吧，經(jīng)濟(jì)高速增長期哪里通常晝夜燈火通明。

工資福利水平頂峰回落，全要素生產(chǎn)率提升才是出路

過去十五年以來，外向型出口拉動(dòng)下制造業(yè)部門的快速增長帶動(dòng)制造業(yè)勞動(dòng)力工資的整體上漲，在比價(jià)效應(yīng)的帶動(dòng)下，推高了國內(nèi)服務(wù)業(yè)部門工資福利水平；與此同時(shí)，房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格的快速攀升，*大推高了國內(nèi)實(shí)際的通脹水平，價(jià)格傳導(dǎo)推動(dòng)工資水平上漲；*后，在國家規(guī)范用工政策、*低工資制度等因素，引導(dǎo)了全社會(huì)工資福利水平的大幅攀升。

中長期結(jié)構(gòu)性深度調(diào)整將造成短期內(nèi)總體生產(chǎn)效率提升放緩和就業(yè)市場(chǎng)的低迷，總體工資水平呈緩慢下調(diào)的態(tài)勢(shì)，不飽和就業(yè)和向下就業(yè)推動(dòng)部分行業(yè)實(shí)際工資水平跳水。更加值得關(guān)注的是，全社會(huì)勞動(dòng)生產(chǎn)率增長放緩的進(jìn)程中，債務(wù)和貨幣政策對(duì)資本紅利的擠壓基本到底，對(duì)勞動(dòng)力紅利即工資福利的擠壓將進(jìn)一步加大，預(yù)示著中國這一代以體力勞動(dòng)、低端服務(wù)為優(yōu)勢(shì)的勞動(dòng)力大軍的收入已經(jīng)見頂。

未來，中國工資福利水平的再次反彈將與中國跨越中等收入陷阱的命題相關(guān)聯(lián)，舊復(fù)蘇無法支撐中國重回快速增長之路，新增長必須依仗全要素生產(chǎn)率的提升。

3.1 巴薩效應(yīng)在中國的適應(yīng)性及對(duì)本輪工資福利下滑的佐證

2016年1月財(cái)政部部長樓繼偉在《求是》雜志上發(fā)表的文章中提出，“研究實(shí)行職工醫(yī)保退休人員繳費(fèi)政策，建立與籌資水平相適應(yīng)的醫(yī)保待遇調(diào)整機(jī)制”。雖然僅是研究，但已經(jīng)在市場(chǎng)引起一片波瀾，老百姓對(duì)手中的“錢袋子”隱隱感到一絲不安。我們從這一提議看出以下幾方面的問題：**，隨著人口老齡化的日益加劇，社保賬戶資金不足的問題越發(fā)凸顯；第二，從某種意義上來說，似乎是對(duì)中國“未富先驕”的一種修正，中國的大國國體尚未具備福利化社會(huì)的運(yùn)行能力。過去十五年以來，外向型出口拉動(dòng)下制造業(yè)部門的快速增長帶動(dòng)傳導(dǎo)、資產(chǎn)價(jià)格快速攀升的比價(jià)效應(yīng)、國家規(guī)范化用工政策等因素推動(dòng)的工資福利水平上漲基本見頂。

為了更好地解釋此輪工資福利萎縮的原因，我們有必要對(duì)過去三十年工資福利上漲的路徑進(jìn)行一番系統(tǒng)的梳理回顧。

我們將重提一個(gè)命題：“巴薩效應(yīng)”在中國的適用性問題。當(dāng)年一批主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為“巴薩效應(yīng)”在中國不適用。但是根據(jù)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長期觀察，我們認(rèn)為“巴薩效應(yīng)”對(duì)中國是完全適用的，此輪工資水平的調(diào)整恰恰是對(duì)“巴薩效應(yīng)”*準(zhǔn)確的反應(yīng)。與快速發(fā)展的小型經(jīng)濟(jì)體相比，“巴薩效應(yīng)”在大型發(fā)展中國家將在一個(gè)較長的久期中得到反應(yīng)。

**，在外向型出口經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)下，出口部門勞動(dòng)生產(chǎn)率的高速上漲，帶動(dòng)了中國可貿(mào)易部門的工資福利水平提升，這是一次符合經(jīng)濟(jì)效率的健康型的上漲。但是對(duì)隨后發(fā)展的總結(jié)，我們不得不承認(rèn)習(xí)總書記的洞穿，一切都是制度問題。貿(mào)易部門工資上漲向非貿(mào)易部門傳導(dǎo)的過程是對(duì)我們整體效率的一次大幅損耗。

其次，在比價(jià)效應(yīng)的帶動(dòng)下，以公共服務(wù)部門、政府官僚組織、乃至金融業(yè)等為代表的大量非貿(mào)易服務(wù)部門在生產(chǎn)效率沒有顯著提升的情況下，工資福利水平的快速上漲，不僅直接導(dǎo)致全社會(huì)整體產(chǎn)出效率的下滑，嚴(yán)重扭曲了中國的整體成本。由于行政話語權(quán)分享了*大的紅利，中國一個(gè)出口勞動(dòng)力供養(yǎng)的服務(wù)人員的負(fù)擔(dān)比是全球大型經(jīng)濟(jì)體*高的。

再次，超級(jí)地租模式下資產(chǎn)部門的暴漲引發(fā)了通脹式的工資上漲，抬高了整體工資水位。以國內(nèi)政府權(quán)力機(jī)制為基礎(chǔ)，圍繞超級(jí)地租，構(gòu)建政府的土地經(jīng)濟(jì)紅利分享機(jī)制以及稅收回旋機(jī)制，將中國加入WTO所獲取的全球市場(chǎng)紅利，全部予以回收，支撐國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及社會(huì)公共產(chǎn)品。以超級(jí)地租為核心的資產(chǎn)泡沫浪潮，整體性的激發(fā)了國內(nèi)長期性的工資通脹，抬高了整體工資水平。

*后，在強(qiáng)大出口部門的表征下，中國式價(jià)格扭曲支撐下的貿(mào)易順差優(yōu)勢(shì)直接反應(yīng)在人民幣匯率的大幅升值中，致使匯率單一對(duì)應(yīng)了出口效率而沒有對(duì)應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的整體效率，導(dǎo)致人民幣匯率嚴(yán)重被高估，外升內(nèi)貶的人民幣導(dǎo)致中國工資的相對(duì)價(jià)格的偏高和實(shí)際購買力的下降。

未來一年，中長期結(jié)構(gòu)性深度調(diào)整將造成短期內(nèi)總體生產(chǎn)效率的下降和就業(yè)市場(chǎng)的低迷，總體工資水平呈緩慢下調(diào)的態(tài)勢(shì)，不飽和就業(yè)和向下就業(yè)推動(dòng)部分行業(yè)實(shí)際工資水平跳水。更加值得關(guān)注的是，全社會(huì)勞動(dòng)生產(chǎn)率增長放緩的進(jìn)程中，債務(wù)和貨幣政策對(duì)資本紅利的擠壓基本到底，對(duì)勞動(dòng)力紅利即工資福利的擠壓將進(jìn)一步加大，預(yù)示著中國這一代以體力勞動(dòng)、低端服務(wù)為優(yōu)勢(shì)的勞動(dòng)力大軍的收入已經(jīng)見頂。

未來，中國工資福利水平的再次反彈將與中國跨越中等收入陷阱的命題相關(guān)聯(lián)，舊復(fù)蘇無法支撐中國重回快速增長之路，新增長必須依仗全要素生產(chǎn)率的提升。此輪工資福利的調(diào)整全民都需要付出成本。但是我們認(rèn)為工資的調(diào)整也需要用供給側(cè)的改革思路，不僅要做整體性調(diào)整，更要進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，有效減緩老百姓的痛苦指數(shù)。**，在風(fēng)險(xiǎn)可控的范圍內(nèi)打掉資產(chǎn)泡沫；第二，人民幣匯率回歸到全球的一般均衡狀態(tài)；更重要的是，全面提高非貿(mào)易部門的效率，提升勞動(dòng)效率與工資福利的匹配度。由于眾所周知的原因，在此處不可以筆墨太重。

3.2 傳統(tǒng)發(fā)展模式下工資福利水平見頂回調(diào)

2013年以來宏觀經(jīng)濟(jì)整體向下的態(tài)勢(shì)將在2016年持續(xù)并進(jìn)一步加深，隨著企業(yè)破產(chǎn)潮、行業(yè)性失業(yè)潮的到來，對(duì)社會(huì)工資福利水平影響將從局部向全局蔓延，微觀市場(chǎng)與宏觀政策的雙向調(diào)節(jié)將引導(dǎo)實(shí)際工資水平的回調(diào)。

減薪將是企業(yè)降低運(yùn)營成本的必然選擇。在企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張過程中，產(chǎn)品市場(chǎng)開拓、生產(chǎn)擴(kuò)張、營收及利潤的增長要先于員工工資的增長；同樣在企業(yè)規(guī)模收縮過程中，企業(yè)營收及利潤的收斂下滑要先于員工工資的下滑。即在企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)中，一方面，工資存在著一定程度的剛性，存在一定的時(shí)滯； 另一方面，工資成本作為企業(yè)各項(xiàng)成本中彈性相對(duì)較大，故而在市場(chǎng)競(jìng)爭中，管理層往往采取裁員降薪的手段來降低企業(yè)成本。2016年在企業(yè)在預(yù)期業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利能力下降的情況下，減薪潮往往與裁員潮同步而來。

國內(nèi)非金融類上市公司統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，自2013年后，人工成本與企業(yè)凈利潤之比快速上漲，截止15年3季度，人工成本攀升至凈利潤的1.7倍；且自2014年后，企業(yè)凈利潤增速已降至為零，但人工成本仍保持10%左右的增長。根據(jù)工資成本與企業(yè)利潤之間的時(shí)滯看，工資成本的調(diào)整在所難免。

國有壟斷性行業(yè)的降薪潮將逐步向高收入階層和行業(yè)蔓延。近兩年來反腐的政治壓力和國有企業(yè)薪酬改革的推動(dòng)下，大型央企的工資普遍下調(diào)30%以上，高管收入更是銳減。隨著2015年1月1日《中央管理企業(yè)負(fù)責(zé)人薪酬制度改革方案》的實(shí)施，電力、通訊、能源等壟斷性行業(yè)的工資普遍下調(diào)，高管工資更是從動(dòng)輒上百萬年薪回歸到月薪8000元的平價(jià)水平，引發(fā)社會(huì)廣泛關(guān)注。2016年隨著企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的下滑，在基本工資下調(diào)的同時(shí)，績效工資也將大幅縮水。另一方面，受企業(yè)業(yè)績不確定性的影響，市場(chǎng)競(jìng)爭性行業(yè)的企業(yè)高管收入也將受到更大的影響，高中低端工資收入的差距將有所回落。

與此同時(shí)，*低工資標(biāo)準(zhǔn)在2016年將有所松動(dòng)。2015年雖然各省市*低工資標(biāo)準(zhǔn)仍有所提升，但是增長幅度開始放緩，企業(yè)工資指導(dǎo)線[1]普遍下調(diào)，截至2015年11月12日，全國已有21個(gè)省份調(diào)整了2015年企業(yè)工資指導(dǎo)線，與去年相比，多地工資指導(dǎo)線漲幅出現(xiàn)下調(diào)。在工資增長基準(zhǔn)線方面，除了四川省和去年持平以外，其余20個(gè)?。▍^(qū)、市）基準(zhǔn)線均出現(xiàn)下降。其中，遼寧省和吉林省的基準(zhǔn)線從去年的12%下調(diào)至今年的8%，降幅*大。廣東省企業(yè)工資指導(dǎo)線出現(xiàn)連續(xù)下滑，今年8.5%的基準(zhǔn)線僅高于2009年的7%，為近10年來的低谷之一，反映了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力、企業(yè)利潤空間縮小的現(xiàn)狀。根據(jù)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議關(guān)于降低企業(yè)成本的政策方向指導(dǎo)下，2016年政府對(duì)工資的指導(dǎo)價(jià)的調(diào)整將進(jìn)一步放緩，在相關(guān)政策標(biāo)準(zhǔn)的執(zhí)行監(jiān)督方面也將逐步放松。

3.3 不飽和就業(yè)和向下就業(yè)造成實(shí)際收入減少

在保持就業(yè)穩(wěn)定就是保持社會(huì)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)社會(huì)潛規(guī)則下，企業(yè)和政府不約而同選擇采取不飽和就業(yè)的方式穩(wěn)定人心，以減少失業(yè)潮對(duì)社會(huì)穩(wěn)定的沖擊力度。與此同時(shí)，勞動(dòng)力市場(chǎng)上隨著就業(yè)壓力的增大，高能低配的向下兼容就業(yè)也是市場(chǎng)自我的調(diào)節(jié)。不飽和就業(yè)與向下就業(yè)必將帶來實(shí)際工資收入的下滑。

不飽和就業(yè)是企業(yè)應(yīng)對(duì)訂單收縮與進(jìn)行成本管理的平衡性策略選擇。對(duì)于制造業(yè)企業(yè)來說，需求萎縮、產(chǎn)能過剩的情況下，企業(yè)訂單與業(yè)務(wù)呈現(xiàn)不連續(xù)的特征，大規(guī)模裁員可能對(duì)任務(wù)訂單的完成質(zhì)量和生產(chǎn)效率產(chǎn)生影響，也會(huì)造成熟練工人和高水平人才的損失，對(duì)企業(yè)長期競(jìng)爭能力產(chǎn)生不利的影響，縮短勞動(dòng)時(shí)間、忙/閑工作時(shí)間調(diào)節(jié)等方式既保證了忙時(shí)可開工，又實(shí)現(xiàn)了閑時(shí)省成本。但是對(duì)于勞動(dòng)者來說，與過去相比，實(shí)際工資收入的打折是必然的。對(duì)于服務(wù)業(yè)企業(yè)來說，企業(yè)經(jīng)營者的用人策略逐步從長期雇傭制轉(zhuǎn)向短期雇傭制，對(duì)于一般性崗位小時(shí)工、鐘點(diǎn)工、臨時(shí)工等崗位明顯增加。

國家出臺(tái)相關(guān)政策鼓勵(lì)彈性工作制，以顯性福利對(duì)沖隱性收入的縮水。通過適度增加休息時(shí)間，增加彈性就業(yè)比例，在就業(yè)崗位數(shù)量縮水的情況下能夠降低失業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。2015年8月4日，《國務(wù)院辦公廳關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)旅游投資和消費(fèi)的若干意見》發(fā)布，“鼓勵(lì)彈性作息。有條件的地方和單位可根據(jù)實(shí)際情況，依法優(yōu)化調(diào)整夏季作息安排，為職工周五下午與周末結(jié)合外出休閑度假創(chuàng)造有利條件”。2015年11月份以來，河北、江西、重慶等地相繼出臺(tái)意見，明確提出鼓勵(lì)2.5天休假模式，預(yù)計(jì)2016年這一模式將在更大范圍內(nèi)推廣。表面上看是休息時(shí)間進(jìn)一步增加，但是與經(jīng)濟(jì)上升期的福利保證性政策相比，現(xiàn)階段這一政策的發(fā)布不得不讓我們聯(lián)想到績效工資下降，獎(jiǎng)金泡湯。

“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”是目前創(chuàng)造就業(yè)*好的手段，但是對(duì)維持總體收入水平的影響甚至的負(fù)面的。過去一年“雙創(chuàng)”的熱潮確實(shí)為社會(huì)提供了更多的就業(yè)崗位，特別是對(duì)于剛畢業(yè)即失業(yè)的年輕群體而言，在過去的一年里，“雙創(chuàng)”代替了“失業(yè)”、“啃老”。但是從長期來看，雖然對(duì)繁榮經(jīng)濟(jì)來說是有益的，但是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)較低的成功率勢(shì)必造成九死一生的結(jié)局。從目前我們的觀察來看，除了資本市場(chǎng)的投入損失外，更多雙創(chuàng)資金來自與民間財(cái)富積累的投入，是上一代對(duì)下一代的投資，因此從家庭總收入的角度來看，雙創(chuàng)帶來的不是收入的增加，更像是一種豪華的“消費(fèi)”。

向下兼容就業(yè)的選擇也將推動(dòng)實(shí)際工資水平的下移。如前所述，此輪失業(yè)潮開始向高端就業(yè)崗位蔓延，對(duì)高管、白領(lǐng)的沖擊更加顯著。一方面，面對(duì)就業(yè)競(jìng)爭的加劇，企業(yè)與勞動(dòng)者對(duì)工資的預(yù)期都將呈現(xiàn)下降趨勢(shì)；另一方面，在就業(yè)形勢(shì)惡化的情況下，面對(duì)生存和生活的現(xiàn)實(shí)壓力，勞動(dòng)者在職業(yè)選擇方面的彈性加大，通過擴(kuò)大就業(yè)選擇范圍為自己爭取更多的就業(yè)機(jī)會(huì)，從管理崗位向一般性技術(shù)崗位、銷售崗位等一線部門，從高端服務(wù)部門向中低端服務(wù)部門、從外企國企到中小型民企，從大城市到中小城市甚至回鄉(xiāng)都成為可以接受的選項(xiàng)，“升維思考、降維使用”將成為2016年就業(yè)市場(chǎng)的主題之一，“北大高材生賣煎餅”、“程序員賣水果”將不再是稀奇的社會(huì)新聞。除了少數(shù)人的成功轉(zhuǎn)型外，我們認(rèn)為對(duì)多數(shù)人來說，降的不僅是崗位同時(shí)更是工資。

2015年應(yīng)屆大學(xué)畢業(yè)生就業(yè)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，700多萬大學(xué)畢業(yè)生中，約33.9%的學(xué)生希望留在北上廣深；而在2013年，應(yīng)屆生中有50.3%愿為四大城市效力。數(shù)據(jù)表明，向下就業(yè)正逐步被年輕大學(xué)生們所認(rèn)同。

3.4 政策與市場(chǎng)共同作用導(dǎo)致勞動(dòng)福利大幅縮水

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，要降低社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)，研究精簡歸并“五險(xiǎn)一金”，以降低企業(yè)經(jīng)營成本。與此同時(shí)，隨著“三公”經(jīng)費(fèi)公開范圍的進(jìn)一步擴(kuò)大，公務(wù)員養(yǎng)老和社保的并軌，預(yù)示著央企、國企以及公務(wù)員的隱性福利將進(jìn)一步萎縮。

在企業(yè)現(xiàn)金流緊張、收益下降的大背景下，失業(yè)風(fēng)險(xiǎn)暗流涌動(dòng)，總體工資水平都面臨著很大的下調(diào)壓力，勞動(dòng)福利也難以“保全”。企業(yè)部門是國民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)，從法律規(guī)章層面，降低企業(yè)的稅費(fèi)、包括“五險(xiǎn)一金”的比例，可以適度減輕企業(yè)的運(yùn)營負(fù)擔(dān)，降低制造業(yè)崗位的流失速度，為改革爭取更多的時(shí)間與空間。與此同時(shí)，隨著不飽和就業(yè)和向下就業(yè)的趨勢(shì)，也將減少企業(yè)長期福利性支出，對(duì)于個(gè)人而言，短期就業(yè)除了工資損失外更多是福利保障的缺失；另一方面，基本工資的下降直接導(dǎo)致“五險(xiǎn)一金”的福利損失。

【社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)率降低 企業(yè)承擔(dān)社保減負(fù)】2015年2月27日，國家決定將現(xiàn)行失業(yè)保險(xiǎn)費(fèi)率統(tǒng)一由3％降至2％，據(jù)測(cè)算，此舉每年能減輕企業(yè)和員工負(fù)擔(dān)400多億元。自2015年10月1日起，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定，將企業(yè)工傷保險(xiǎn)平均費(fèi)率由1%降至0.75%，將生育保險(xiǎn)費(fèi)率從不超過1%降到不超過0.5%。實(shí)施上述政策，預(yù)計(jì)每年將減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)約270億元?，F(xiàn)行工傷保險(xiǎn)費(fèi)率，將行業(yè)工傷風(fēng)險(xiǎn)類別劃分由原來三類調(diào)整為八類，旨在降低工傷保險(xiǎn)費(fèi)率，減輕參保單位社保負(fù)擔(dān)。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，要降低社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)，研究精簡歸并“五險(xiǎn)一金” ?！笆濉币?guī)劃的建議將生育保險(xiǎn)和醫(yī)療保險(xiǎn)合并，將五險(xiǎn)一金精簡為“四險(xiǎn)一金”。

2016年1月7日訊，財(cái)政部部長樓繼偉日前在《求是》雜志上發(fā)表的文章中提出，“研究實(shí)行職工醫(yī)保退休人員繳費(fèi)政策，建立與籌資水平相適應(yīng)的醫(yī)保待遇調(diào)整機(jī)制”。

與市場(chǎng)部門相比，國有企業(yè)與政府公務(wù)員的福利落差更加顯著。2015年以來越來越多的政府部門甚至央企國企加入到公開“三公”經(jīng)費(fèi)的行列里來，公務(wù)用車、差旅補(bǔ)貼、會(huì)議標(biāo)準(zhǔn)等都面臨嚴(yán)格的審計(jì)，在工資水平下降的同時(shí)，原來享受的隱性工作福利也將大幅下降，各種補(bǔ)貼將縮水甚至取消。2016年，公車改革等相關(guān)政策將從上向下推廣，更廣泛的基層公務(wù)人員的福利面臨縮水。更重要的是，隨著2015年公務(wù)員養(yǎng)老金并軌方案改革細(xì)則的出臺(tái)，公務(wù)人員特殊的養(yǎng)老制度徹底終結(jié)，雖然表面上公務(wù)員的工資略有上浮，但是國家對(duì)公務(wù)員福利的負(fù)擔(dān)和個(gè)體的福利水平來看都將是下降的，這也是政策出臺(tái)后公務(wù)員辭職潮的一個(gè)重要原因。

[1] 工資指導(dǎo)線包括工資增長基準(zhǔn)線、工資增長上線和工資增長下線。工資增長基準(zhǔn)線是指企業(yè)工資的平均增長幅度，適用于生產(chǎn)正常發(fā)展、經(jīng)濟(jì)效益增長的企業(yè)；工資增長上線可稱為預(yù)警線，適用于經(jīng)濟(jì)效益增長較快的企業(yè)；工資增長下線則適用于經(jīng)濟(jì)效益下降或虧損的企業(yè)。

附：2016年的宏觀預(yù)測(cè)報(bào)告概要——*壞的時(shí)間 *好的機(jī)會(huì)

2016將是艱難的一年，中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入真正出清的時(shí)刻，這是觸底的開始，至于這個(gè)L型的宏觀底部到底持續(xù)多長時(shí)間，我們只能說：凜冬才剛開始。

作為2016年的宏觀預(yù)測(cè)報(bào)告，我們放棄了那些耳熟能詳、慣常成熟的套路格式，因?yàn)槟切v年常規(guī)的預(yù)測(cè)范式，可能無法涵蓋、承載2016這個(gè)特殊時(shí)點(diǎn)所面臨的變化與沖擊。在這個(gè)特殊的時(shí)刻，應(yīng)對(duì)劇變與沖擊的策略選擇，也許將會(huì)是歷史的折點(diǎn)，無論對(duì)于個(gè)人還是國家，亦或向好或是變壞。

為此，我們準(zhǔn)備了八篇系列報(bào)告。在預(yù)測(cè)宏觀趨勢(shì)的同時(shí)，希望能夠兼顧微觀個(gè)體的應(yīng)對(duì)；在充分提示風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，希望能夠挖掘穿透周期的機(jī)會(huì)；在立足經(jīng)濟(jì)分析的同時(shí)，希望能夠關(guān)注社會(huì)結(jié)構(gòu)的變化。

八篇報(bào)告分別是：

（一）凜冬 — 倒閉、失業(yè)與工資福利萎縮

（二）對(duì)沖 — 負(fù)利率、資產(chǎn)荒與流動(dòng)異化

（三）債務(wù) — 違約、處置與信用監(jiān)管收斂

（四）重組 — 兼并、洗牌與新寡頭化生態(tài)

（五）收縮 — 需求、投資與動(dòng)力轉(zhuǎn)換空擋

（六）刺激 — 讓利、扭曲與風(fēng)險(xiǎn)偏好激勵(lì)

（七）回歸 — 匯率、資本流動(dòng)與資產(chǎn)價(jià)格

（八）脫鉤 — 換錨、輸出與人民幣國際化

從本期開始，我們將每隔兩日發(fā)布一篇，以此作為均衡博弈公共研究2016春節(jié)前的綿薄之禮。